2022年，聚酯下游需求缓慢增长，供应压力下，聚酯行业毛利同比收缩，聚酯行业开工负荷明显下降。低毛利、低开工负荷双重压制下，聚酯新增产能增速将逐渐放缓。

　　2018-2022年聚酯产能进入新一轮温和扩张期，5年间聚酯产能平均增速在7.62%附近（2021年淘汰长停聚酯装置产能117.5万吨）。2016年四季度，聚酯市场利润开始向上修复，并在2018年年中到达阶段性高点，利润恢复带动了聚酯产能的投放。2018年以来，聚酯产能连续递增，市场供应压力逐步显现，一方面长期停工装置增加，另一方面，聚酯开工负荷下降，行业利润收缩。受此影响，本轮聚酯产能温和扩张期或将逐渐进入尾声。
聚酯行业盈利水平下降 不同聚酯产品盈利空间差距较大

　　2022年，聚酯行业盈利水平下降，但不同聚酯产品盈利水平差距较大。据卓创资讯统计，截至2022年10月9日，聚酯加权毛利在194.54元/吨，同比下降27.83%。聚酯下游需求分化明显，导致聚酯相关产品盈利水平差距扩大。软饮料及包装市场需求增速相对较好，但加弹、纱线、织造开机率同比下降明显，终端纺织市场需求增速同比下降，因此聚酯PET盈利水平整体好于聚酯涤纶。

　　2022年，聚酯相关产品盈利水平分化明显。聚酯瓶片出口保持较快增速，叠加下游软饮料及包装市场需求稳定增长，聚酯瓶片行业毛利继续向上修复，截至10月9日，聚酯瓶片年均毛利在875.24元/吨，同比增长213.94%。2022年，纺织服装出口增速逐渐放缓，二季度，国内物流运输不畅，导致下游需求收缩，三季度，纺织品主要出口市场通胀高企，外贸订单量不及往年同期水平，下游纺织需求旺季不旺。需求偏弱向上传导，涤纶长丝和涤纶短纤市场价格承压走弱，导致行业毛利不断被压缩，其中涤纶短纤盈利水平相对较差。截至10月9日，涤纶短纤平均毛利在-85.29元/吨，同比下降161.16%。

　　市场供应压力逐步加大 聚酯开工负荷水平低位

　　2022年，聚酯市场供应压力逐渐加大，聚酯开工负荷维持较低水平。2021年春节前，下游外贸纺织订单批量下达，织造工厂手中订单量接近1个月，因此春节后，织造工厂如期复工，聚酯终端加弹和织造开机率明显回升，聚酯涤纶纤维市场供需基本面较为理想。与此同时，聚酯瓶片企业在海运统一改成集中箱运输前抢出口，导致国内现货市场供应紧张。因此一季度聚酯开工负荷与往年相差不大，二季度之后，市场供应压力逐渐增加，聚酯开工负荷明显下降。二季度初，受物国内流运输不顺畅，及港口出货遇阻等因素影响，聚酯下游市场需求低迷，聚酯工厂出货压力加大，导致聚酯工厂开工负荷明显下降。三季度，聚酯下游需求恢复依旧缓慢，且聚酯新增产能不断释放后，聚酯市场供应压力继续加大，拖累聚酯工厂开工负荷依旧处于近5年相对较低水平。据卓创资讯统计，2022年聚酯开工负荷低点出现在7月份，与往常（2020年除外）春节检修期间为全年开工负荷低点不同，因为出货压力与库存压力不断加大，导致龙头聚酯工厂被动减产保价。

　　聚酯供需基本面不乐观 新产能可能推迟投产

　　2022年，聚酯下游需求增速不及预期，市场供应压力相对较大，抑制聚酯新增产能释放。2022年一季度，聚酯新增产能释放创近五年同期数量新高。二季度开始，聚酯新增产能同比出现下降，至三季度，聚酯新增产能虽然同比上升，但新增数量为近几年相对较低水平。据卓创资讯统计，截至2022年9月底，新增的14套聚酯装置，仅3套不属于龙头聚酯工厂。且新增聚酯产能中，涤纶长丝新增产能占比相对较高，为52.5%，涤纶短纤新增产能占比为第二，在26.37%，因此聚酯涤纶市场供应压力也相对较大。考虑当前聚酯市场供需现状，结合龙头聚酯工厂未来产业链布局，预计四季度，聚酯新产能投产相对谨慎，多套聚酯新产能可能推迟投产。