当前市场的核心矛盾仍为成本端的强支撑与中游产业库存较高之间的矛盾，本周两油库存突破百万吨高位，上中游销售压力较大，过高的中游库存不断累积使年初火热的市场情绪迅速降温，偏弱的现实给予盘面一定回调压力。高价资源加剧下游观望情绪，元宵节后下游陆续复工，但新增订单跟进不足，接盘相对谨慎，短期成交难以放量。中游库存消化缓慢，制约价格上涨空间。随着原油价格的不断走高，石化企业生产成本快速攀升，下游塑料产品受制于需求不佳，价格不涨反降导致生产企业利润亏损加剧，部分企业开始降负生产来应对逐渐增加的库容，减少供应成为稳价的必要手段，综合来看，后续仍需关注下游工厂的补库程度和中游库存的去库力度，价格表现上，短期给予偏弱下行观点，不宜过分追高，可逢低入场，安全边际较高。

　　由于冬季风暴带来冻雨和降雪，美国德克萨斯州等部分地区2月初遭遇了断电，市场担忧美国最大页岩油产地出现去年初那样的大规模生产中断。此外，伊拉克国家石油销售局数据显示，1月伊拉克原油产量远低于主要产油国议定的配额，同时乌克兰问题尚未平息，都是助推油价上涨的因素。高盛此前预计国际油价可能在今年下半年达到105美元/桶，摩根大通最高已经上看到150美元/桶，这将超过2008年147美元/桶的水平，创下新的纪录。

　　原油价格不断被推涨，但原料端上涨成本无法传导，聚丙烯环节供需失衡明显，现货不涨反降，导致生产企业成本高企下销售价格下滑，生产利润出现阶段性亏损，单吨亏损达到1000元/吨。中石化板块率先表示，化工板块出去亏损状态，价格调整原则上不降价，确有必要时单独请示树脂处，同意后才能调整。同时石化板块还从供应端控制调整产出，生产企业存在降负荷计划，意在从供应端节流，减少供应是稳定价格的必要手段。

　　对比油制生产企业来看，煤企在前期巨亏后，利润逐渐修复，国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议强调，保障粮食和能源安全，确保全年粮食丰收，增加煤炭供应，支持煤电企业多出力出满力，保障正常生产和民生用电。榆林地区多数煤矿已复工复产，煤炭供应基本恢复节前水平，价格基本按照700元/吨的限价进行销售，区域内销售良好。政策上保供限价较为坚决，但供需基本面对价格仍有支持，动力煤主力合约近期或仍在700-850元/吨宽幅震荡。强势油价使得煤化工成本优势凸显，随着煤炭价格的企稳，煤制聚丙烯利润恢复至盈亏平衡线附近，较油制盈利空间转好。

　　目前看成本端对聚丙烯形成较大支撑，但受制于现货价格走低，各路线聚丙烯利润偏低，估值偏低，供需逻辑看，检修装置较少，令供应端压力存增加预期。虽然下游复工复产逐步恢复，但新增订单跟进不足，短期成交难以放量。整体看近期成本端地缘政治带来的波动性风险较强，低利润水平下对于价格下行空间形成托底，但基本面相对疲弱，去库压力较大，价格上行缺乏基本面驱动，维持偏弱调整。