近几年PTA产业链的不断发展，行业上下游加工利润随着PX、PTA、聚酯端供需改变发生了较大的变化。PTA从供不应求，加工利润较为丰厚逐渐向供过于求，加工利润被压缩的方向过渡。临近2020年底，PTA共投放840万吨产能，截止12月上旬，今年PTA的加工费用平均在620元，对这磨难重重的2020年来讲，PTA的最后加工费的成绩已表现优秀。

　　回忆简述：

　　对于2020年PTA的回忆简述，可以用先抑后扬四个字来形容。言简意赅的讲上半年的PTA市场受疫情、成本、需求、情绪面的多重利空刺激，大家目睹了原油的负值后又见证了PTA跌至历史低点。现货价格创出2960元/吨的低位值。下半年原油攀升至50美金之后，成本端以及资金的冲击，PTA现货又涨至当前的3580元/吨。那么接下来小编给大家分别从成本、加工差、库存几个方面展开来看一下PTA接下来的几个变化：

　　预判后期：

　　成本端向上预期浓厚

　　谈及PTA的成本端，我们仍旧以原油、PX加工差以及PTA自身加工差来判断，近期欧美多国陆续开始接种首批疫苗，美联储大概率将强化宽松政策、美元走低，国际油价继续上涨至50美元附近。油价的上涨无疑让PTA的估值增加。并且原油的上涨或推动PX价格出现修复性。2020年PX的加工差普遍偏低，从2019年的280美金下降至150美金附近，近年PX国内产能增加迅速，浙江石化和东营威联石化PX产能已上马。并且日韩国家因维持长约，降负检修力度偏低。整体PX的开工负荷维持在偏高位置，PX库存持续增加。但随着原油预期的好转，2021年PX加工费有望修复至180美金往上水平。据我们了解日韩企业2021年的合约在70%附近，并且国内中化泉州年底即将投放、2021年浙石化的产能预计继续释放。PTA2021年的投产预期在1320万吨。需求的增量远大于供应端。因此PX的加工差向上动力预期明显。

　　加工费或有一定收窄

　　2019年底-2020年PTA投产强度达到近10年最高，高投产强度挤压PTA环节利润。但今年PTA开工率维持较高水平、加工费也没有预期弱，这与市场一致预期的2019-2020大炼化产业链集中投产即亏损逻辑有显著预期差，今年PTA的加工费平均在620元附近，三四季度成本端的上涨对PTA的加工费有一定压缩，成本的上涨以及供需产能的投放，PTA的加工费预计会有一定收窄。但考虑到大企业对于加工差的把控以及老旧产能的高加工费。预计PTA的加工费会在合理范围之内。

　　库存高位成常态化

　　截止至12月上旬2020年PTA的平均社会库存在380万吨。较去年同比增加184%。2020年PTA共计投产840万吨新产能。聚酯共计投产533万吨。需求端增量远不及供应端的投产力度。包括2021年，PTA新增产能1320万吨，聚酯预计新投产能558万吨。无论对于企业还是投产者来讲，PTA的高库存将逐步成为常态化。PTA社会库存将持续累积。年底有望在550万吨高位。

　　最后简单提及一下需求端2021年随着疫情的缓和以及国外和国内纺织市场的消费需求力量提升，聚酯环节有望在2021年保持较高负荷与低库存。聚酯环节2021年有望受益于PTA大规模投产带来的PTA环节利润挤压，利润从PTA环节向聚酯环节转移。对于PTA来讲，需求端的恢复以及成本端预期判断，都不宜PTA过分看空。也期待PTA在压力重重中再一次脱颖而出。