10月份，受上游原料价格回落、下游节后补库需求、PTA装置停车检修等因素影响，PTA期价呈现区间震荡的走势。随着装置检修重启及PTA新增产能投放加剧供应压力，预计11月份PTA 期价将维持区间弱势整理走势，继续处于7000-8000区间波动。 

　　一、行情回顾

　　10月中上旬，受上游原料价格上调及下游节后补库影响，PTA1301合约期价从7500一线逐步攀升至8000关口；下旬，受国际原油及亚洲PX出现回落，PTA期价震荡回落至7700一线，处于7650-7900区间波动。 

　　二、基本面分析

　　1、宏观政策方面

　　国内方面，国家统计局三季度经济数据数据显示，前三季度，国内生产总值 353480亿元，同比增长7.7%。其中，第三季度同比增长7.4%，增速比上季度回落0.2 个百分点，连续6 个季度回落，同比增速创14 个季度新低。从环比看，三季度GDP 增长2.2%，增速比上个月提高0.2 个百分点。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长10.0%，增速比上半年回落0.5 个百分点。9 月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，增速比8 月份提高0.3 个百分点，单月增速连续3 个月下滑后首次回升。前三季度，固定资产投资同比增长20.5%，增速比上半年上升0.1 个百分点。9 月份，固定资产投资同比增长23.1%，增速比8 月份加快3.7 个百分点，单月增速创年内新高。前三季度，出口同比增长7.4%，增速比1-8月份回升0.3 个百分点。9 月份，出口同比增长9.9%，增速比8 月份提高7.2 个百分点。9 月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.2%，增速比8 月份提高1 个百分点，扣除物价因素之后的实际增速为13.2%，增速比8 月份提高1.1 个百分点。

　　从国内三季度数据来看，工业生产企稳回升、基础设施投资带动投资增速加快、消费增速平稳回升、出口低位反弹，我国经济整体呈现缓中趋稳态势，三季度可能是阶段性的低点，四季度有望企稳回升。鉴于经济逐步企稳回升，预计货币政策将保持稳健基调，不会大幅放松。 

　　2、上游原料走势

　　10月份，全球经济增长放缓忧虑、美国原油库存增加及欧元区债务危机等因素打压油价，国际原油呈现震荡回落的走势，WTI 原油价格从94美元/桶下滑至85美元/桶关口，布伦特原油价格回落至108美元/桶一线；石脑油价格从966美元/吨回落至933美元/吨CFR日本；亚洲地区的MX价格小幅回落，从1320美元/吨下调至1295美元/吨FOB韩国。亚洲地区的PX价格高位整理，报1543美元/吨FOB韩国和1567美元/吨CFR台湾。截止10月26日，石脑油的利润回升至255美元，MX的利润升至305美元，PX的利润上升至159美元。

　　PX合同货方面，埃克森美孚11月亚洲PX倡导价格执行1680美元/CFR，较其10月结算价格上调190美元/吨。日本吉坤日矿日石能源11月亚洲PX合同倡导价执行1630美元/吨，较10月结算价格上涨140美元/吨。日本出光11月亚洲PX倡导价格执行1650美元/CFR，较其10月合约结算价格上涨160美元/吨。中石化出台10月份PX结算价格，执行11600元/吨，较其9月结算价格上涨150元/吨。

　　受全球经济疲弱压制需求、欧债危机忧虑等影响，预计11月份国际原油维持整理格局；由于石脑油、MX、PX生产商利润上升以及PTA装置检修需求回落影响，亚洲PX价格的上行空间受限，将维持区间波动。 

　　3、PTA现货

　　10月份国内PTA工厂部分装置进行检修，装置开工率出现回落。逸盛宁波2号线PTA装置于10月10日停车，产能共计70万吨，预计一个月后重启。翔鹭石化160万吨PTA装置10月16日开始停车检修，计划检修两周左右。BP珠海一套60万吨装置计划10月28起停车检修，为期10-15天。 蓬威石化90万吨PTA装置10月14日开始停车检修，检修期半个月。宁波三菱60万吨装置10月24日起停车检修。辽阳石化53万吨PTA装置开工率在8成左右，32万吨小线仍在停车中。新装置投放情况，恒力二期PTA新装置于21日正式投产，涉及产能220吨/年，装置负荷在不断提升中。

　　根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算，PTA平均负荷回落在78%-82%左右，下游聚酯装置的运行负荷在85%左右，部分装置检修缓解了短期新产能投产的供应过剩压力，但预计11月中旬后部分检修装置重启，市场将继续面临供应压力。

　　PTA合同货方面，中石化、珠海BP、翔鹭石化、逸盛石化10月PTA合约货结算价均出台在8650元/吨，较9月结算价格上调50元/吨。

　　国内多套装置处于停车检修中，而新装置产品仍未完全投放，现货市场货源偏紧，PTA 现货市场行情整体持稳，下游采购谨慎观望。截止到26日PTA华东市场报价在8300元/吨，较9月底下跌100元/吨；外盘现货价格报至1092美元/吨，较9月底上调约25美元/吨。亚洲PX价格报于1540-1560美元/吨，折算出PTA的生产成本约为8700-8900元/吨，PTA动态生产利润从10月初的亏损200-400元/吨逐步回落至10月下旬的亏损400-600元/吨之间，亏损幅度较前期有所扩大。 

　　4、聚酯市场

　　据统计局数据显示，9月我国化学纤维产量为329.8万吨，同比增长8.8%；环比下降1.08%。1-9月化纤产量累计为2835.4万吨，同比增长12%。9月份聚酯产量为96.3万吨，较去年同期增长0.7%；1-9月聚酯产量为848.8万吨，较去年同期增长3.4%。

　　国内涤丝装置开工基本稳定，聚酯负荷小幅回落在85%左右，江浙地区各主要织造地区开机率维持66%左右，加弹机平均开机率在7成，长兴、慈溪地区加弹机开机率维持在6-7成，萧绍地区加弹机开机率在7-8成，常熟太仓地区加弹机开机率在8成。切片纺工厂平均开机率平均在5-6成，其中萧绍地区切片纺开机率在6成，诸暨地区切片纺开机率在4-5成，慈溪地区切片纺开机率在4-5成，江苏地区在7成。喷水织机开机率在6成，海宁经编机开机率在7成附近；萧绍地区圆机开机率在7成；福建、广东圆机经编开机率在6成。涤丝的产销平均在6-8成左右，江浙主流涤纶长丝工厂的库存维持中等偏高的水平，POY库存在15.8天附近的水平、FDY库存在22.5天附近，DTY库存偏高在31.5天附近。下游面料交易处在温而不火的状态，不管是喷水机还是经编机、大圆机暂稳局面。聚酯切片的合同外成交价重心下移，而且聚酯切片的销售迟缓，供大于求状况压力加大，聚酯纺丝厂涤丝库存逐渐增多，为了力争出货，优惠促销让价的动作力度相应加大。

　　5、郑交所PTA仓单

　　郑商所的库存仓单数据显示，截至10月29日，PTA的仓单为337张，较9月底增加337张；有效预报为0张，较9月底减少22张。总体上，当前PTA期价处于贴水状态，郑商所仓单处于低位水平。 

　　6、季节性走势分析

　　从PTA指数的历史走势看，2007年以来，PTA指数在11月份有三年出现上涨行情，2008、2009、2010年的涨幅分别为3.13%、5.32%、4.9%；2007、2012年出现下跌行情，跌幅分别为3.17%、3.93%；月度波幅方面，2008年的波动幅度超过2800元，2007年、2009年、2010年及2011年波动幅度则处于500-1000元区间。从季节性统计看，PTA期价在10月份的波动幅度均值在1150元左右，整体波动幅度较为显著。 

　　三、后市展望

　　综上所述，国内经济逐步企稳，三季度可能是阶段性的低点，四季度有望企稳回升，鉴于经济逐步企稳回升，预计货币政策将保持稳健基调。上游原料方面，亚洲PX 高位整理，PTA生产商的亏损幅度有所扩大，成本对PTA价格构成一定支撑。供需方面，国内多套装置处于停车检修，开工率回落至78%左右，这暂时缓解了短期供应压力，但预计11月中旬后部分检修装置重启，市场将再度面临供应压力。纺织行业在旺季出现一定回暖，但仍未明显改观，下游聚酯节后补库需求趋于回落，涤丝库存逐渐回升，供需格局趋于宽松。

　　总体上，PTA新增产能集中释放，整体供需趋于宽松压制期价，预计11月份PTA的上行空间受限，面临震荡回落走势。技术上，PTA1301合约面临7800-8000关口压力，下方测试7400-7600一线支撑，预计处于7400-8000区间波动，PTA 1305合约面临7600-7800一线压力，下方考验7400支撑，跌破将进一步考验7000-7200关口较强支撑，预计11月份PTA有望以7000-7800区间波动为主。

　　附一、国内主要PTA企业合同货报价