春节归来两周，PP市场呈冲高回落态势，行情运行主要围绕油价上涨推升成本和供需错配下库存高企之间的博弈进行。短期来看，基本面略弱，但方向性驱动不足，预计PP区间震荡运行为主。

　　需求未恢复 节后市场冲高回落

　　节后归来首个工作日，聚丙烯市场涨势较为明显，以拉丝价格为例，国内各主流市场拉丝涨幅多在300-400元/吨，其中华东区域首个交易日内拉丝价格涨至8800-8900元/吨，较节前最后一个交易日8420-8550元/吨，上涨380/350元/吨。随后市场持续回落，上周五华东拉丝成交在8300-8400元/吨。

　　节后首日PP市场大幅走高，主要源于春节假期原油大涨，带动能化产品普涨。所以节后首日PP期货大幅走高，现货贸易商积极跟涨，但下游终端部分尚未开工，市场交易氛围清淡，上游生产商库存迟迟难以消化。随着期货持续下跌，现货市场重心不断下移，成交维持刚需。临近上周末，市场跌势放缓，但部分贸易商为完成计划，依然让利出货为主。尽管上游生产企业有一定挺价意愿，但高库存依然压制市场信心，市场心态依然显疲惫。

　　短期来看，生产端供应增量暂不明显，需求端虽然开工提升，但整体订单一般，改善力度或暂有限，市场或仍需要时间来消化库存、订单等因素。但成本支撑依然强劲，下方可压缩空间亦不大。短期可保持震荡运行思路。

　　供应端：供应环比增量放缓 新产能压力暂不大

　　节后国内PP生产企业检修装置较少，多数企业高负荷运行，2月初以来PP生产企业开工负荷保持在90%以上，供应呈稳步增长态势，所以也加大了前期的供应压力。上周以来上游企业临时新增检修装置增多，短期生产端供应环比增量或放缓。新产能方面，浙江石化2期2线，镇海炼化2期装置投产均延后至3月份，短期新装置投放对市场的影响可一般看待。

　　需求端：行业开工逐步提升 但新订单分化

　　近期PP市场库存迟迟难降，主要是因为节后下游需求改善较缓。部分企业虽于初八左右复工，但因工人尚未完全到位及新订单不多等因素，开工负荷提升缓慢，原料采购力度有限。元宵节后，下游开工持续回升，据卓创资讯监测，塑编、均聚注塑、纤维等领域企业订单有所上升，但共聚注塑、膜领域接单情况平平。订单分化下，预计短期总体需求改善力度或一般，主要考虑低价位下市场逢低补货需求。

　　成本端：原油高位 市场成本支撑依然强劲

　　春节期间原油稳站90美元/桶位置，对聚丙烯成本支撑较强。短期来看原油维持高位波动的可能性较大，PP成本端的支撑依然强劲。目前的PP价格水平相较于高油价进一步挤压的空间有限，因此短期持续走低的可能性不大。

　　针对以上基本面的分析，虽然PP基本面依然偏弱。但短期生产端供应增速放缓，需求亮点虽不足，但随着开工提升，低位补货需求在，且成本支撑支撑强劲，预计市场区间震荡运行为主。后续继续关注需求端尤其是套保盘的表现。