同业竞争待BC公司经营好转后解决。收购完成后，BC公司和烟台万华上市公司形成同业竞争;万华实业与上市公司签订托管BC公司股权协议，并承诺BC公司经营好转(如不持续经营性亏损等条件)后将与上市公司合并。

　　MDI需求好于预期。2010年国内MDI表观消费量约130万吨，同比增长约25%;好于我们之前15%的增速预期。目前万华宁波新旧两套MDI装置开工率均较高，销售顺畅，原料苯胺价格下行;产能投放后MDI价格并未显著下跌，亦凸现了MDI下游需求较为旺盛。

　　未来两年万华业绩增长点明确，11年MDI量增，12年价升。宁波产能投放后，预计11年公司MDI销量有望增长30%-40%，同时苯胺投产将带动成本下降;在行业没有新增产能的背景下，预计12年MDI价格将进入上升通道。

　　上调盈利预测，建议增持。我们上调万华10-12年EPS至0.92元、1.23元、1.56元(原10-11年预测为0.81元、1.07元);对应PE22倍、16倍、13倍。建议增持，给予11PE25倍，未来12个月目标价31元。(海通证券，申银万国)