国内纺织产业庞大，但绢麻纱线属于小众细分赛道。不同于大众熟知的成衣、家纺品牌，绢麻企业大多隐在产业链中游，为海外奢侈品牌、国内面料工厂提供基础纺纱原料。浙江圣环丝绸股份有限公司（以下简称“圣环股份”）近日递交公开转让申报材料，计划登陆全国股转系统基础层。这份申报文件，把一家同时经营绢丝外销、亚麻纱内销双业务的制造企业完整呈现在公众视野。

　　第一纺织网据公开资料获悉，圣环股份成立于2018年，由赵建明（67岁）与赵奇峰父子共同实际控制。公司构建了“绢丝+亚麻纱线”双核心业务体系——母公司主营绢丝的研发、生产和销售，子公司嘉兴圣环亚麻负责亚麻纱线的研发、生产和销售。2024至2025年度，公司营业收入分别为2.998亿元、3.307亿元，营收规模实现增长。盈利层面波动明显，2024年度营业利润为‑1085.25万元，处于亏损状态；2025年度扭亏为盈，营业利润回升至3911.09万元。2026年1至4月，营业收入1.236亿元，营业利润1943.28万元。综合毛利率从2024年的低位逐步回升至2026年1至4月的21.43%。

　　这不是一场简单的业务叠加，而是一场关于“深耕”与“拓展”的平衡术。绢丝业务是圣环股份的根基和利润引擎，亚麻纱线业务则是对冲单一品类经营风险的布局。放眼未来，当传统丝绸加工的利润空间越来越逼仄，这种“两条腿走路”的模式，或许正是中国纺织企业从“卖原料”到“卖品质”再到“卖标准”之间最务实的桥梁。

　　在圣环股份的业务版图中，绢丝是最核心、也最有故事的一块。

　　绢丝业务是圣环股份的起家板块，产品覆盖3‑240支全规格绢丝、色纺绢丝、混纺绢丝以及丝绵条，自有SP7PREMIUM品牌，取得GOTS、OEKO‑TEX认证，产品进入LVMH、GUCCI等欧洲奢侈品牌的上游纱线供应链，业务主要出口欧洲市场。

　　做奢侈品供应链的纱线供应商，门槛不在于纺纱本身，而在于整套体系的持续达标。海外集团会开展多轮验厂，核查环保排放、化学品管控、劳工条件、批次稳定性，每年还要复核认证资质。国内能够稳定通过整套审核、批量交付绢丝的工厂数量并不多。报告期内，历史外资股东ONGETTA关联企业长期位列前五大客户，海外客户集中度偏高，属于高端细分赛道的客观现状。奢侈品品牌调整新品规划、削减采购预算，订单就会随之起伏。

　　2025年，圣环股份的前五大客户合计销售1.64亿元，占营业收入49.59%。其中ONGETTA及其关联方5209.85万元，占15.76%；海城市永发亚麻纺织有限公司3302.35万元，占9.99%；达胜国际2973.91万元，占8.99%；FILATIBURATTI2644.51万元，占8.00%；无锡鼎球绢丝纺有限公司2265.44万元，占6.85%。

　　圣环股份的境外业务客户集中度更为突出。2025年，境外前五大客户合计占境外收入的97.87%；2024年为95.50%，2026年前4个月达到98.12%。

　　生产端，圣环股份的海盐自有厂区完成绢丝完整工艺流程，开绵、制条、精纺等核心工序全部自主把控；只有下脚料再加工、染色工序少量外协。外协金额占成本比例低，只处理非核心环节，核心工艺不对外流出，不存在对外协厂商依赖。

　　亚麻纱线业务：面向国内纺织产业集群

　　亚麻纱线由子圣环股份的圣环亚麻运营，产出本色、漂白、混纺亚麻纱，拿到EuropeanFlaxStandard欧洲亚麻认证，产品主要销售给国内织造、家纺工厂。业务模式以销定产，常规品种适度备货，同样把非核心工序少量外协。

　　亚麻板块最大的痛点来自上游原料，打成麻大量依靠海外进口。报告期企业前五大供应商采购占比接近七成，这也是国内亚麻纺纱行业普遍现象，并非这家企业独有的问题。海外产地收成波动，原料价格出现剧烈波动，企业既要承担备货的资金压力，又要面对下游客户的议价。

　　销售端全部采用直销模式，没有经销商渠道，绢丝对接海外贸易商与品牌方，亚麻纱对接国内纺织工厂。报告期前五大客户合计营收占比接近五成，B端纱线制造行业客户集中属于常态。

　　这里有一个中游制造绕不开的现实矛盾：纱线企业需要维持一定规模原料安全库存。截至2025年末，企业存货规模7682.11万元，存货占到总资产37%上下。桑绵球、亚麻打成麻行情大起大落，如果原料价格快速下行，高占比存货就会带来跌价计提压力，直接侵蚀经营成果，这是天然纤维纺纱企业共同要面对的经营命题。

　　把目光放远，圣环面临的更大的课题是全球化生存。

　　圣环股份的境外销售占比约50%，产品主要卖到中国香港、意大利等地。贸易模式以FOB或CIF为主。汇率波动、国际贸易政策变化，都会直接影响公司的收益。2025年度，公司享受出口退税1650.09万元，2024年度为1135.91万元，2026年1至4月为479.02万元，退税规模与公司境外收入规模变动趋势保持一致。

　　更宏观地看，中国丝绸行业正在经历深刻的结构性变化。一方面，人工智能、数字化技术在花型设计、质量检测等领域的应用日益普及，推动产业升级；另一方面，低端产能过剩、高端产能不足的结构性矛盾仍然存在。政策层面，浙江省将丝绸产业列为重点支持的历史经典产业，鼓励产业高水平传承与高质量发展。

　　从行业竞争格局来看，圣环股份的同行业可比公司包括苏丝股份、吉麻良丝、金鹰股份、德信羊绒等。2025年度，苏丝股份毛利率21.22%、吉麻良丝19.97%、金鹰股份10.65%、德信羊绒29.12%。圣环的综合毛利率与同行业相比处于合理区间，但不同细分赛道之间的毛利差异仍然显著。

　　对于圣环股份这样的企业来说，机会在于：依托SP7PREMIUM品牌的高端定位，深耕奢侈品供应链；同时通过亚麻纱线业务拓展国内市场，降低对单一品类的依赖。挑战在于：如何持续提升产品附加值，如何在家族治理和现代企业制度之间找到平衡，如何在逆全球化暗流涌动的背景下稳住海外基本盘。

　　隐忧与考验：在钢丝上跳舞

　　任何一家处于成长期的企业，都不可能只有光鲜的一面。圣环的商业版图虽然清晰，但其脚下的路同样布满考验。

　　首当其冲的，是客户集中度过高的现实。圣环股份的前五大客户贡献了近五成的收入，境外前五大客户更是占据了境外收入的绝大多数。在绢纺这个“小而美”的赛道里，买家少、供应商少，买卖双方高度绑定是行业常态，但这也意味着公司的议价空间有限，一旦主要客户流失，短期内很难找到同等体量的替代者。

　　原材料价格波动，则是另一个永恒的痛点。绢丝的原材料是桑蚕丝，亚麻纱线的原材料是打成麻和桑绵球。这些原材料的价格受气候、收成、国际市场等多重因素影响，波动频繁。2024年公司整体毛利率走低，很大程度上就受到了亚麻原材料价格波动的影响。

　　此外，汇率波动对一家境外销售占比近50%的企业来说，直接影响着每一笔订单的实际利润。当人民币升值时，出口产品的价格竞争力下降；当人民币贬值时，虽然出口业务受益，但进口原材料的成本也会上升。这种双向影响，要求企业必须具备更强的汇率风险管理能力。

　　资产负债率方面，公司2024年末为51.53%，2025年末攀升至76.98%，2026年4月末回落至68.34%。流动比率从2024年的1.08倍降至2025年的0.81倍，2026年4月末回升至0.94倍。速动比率则一直偏低，分别为0.37倍、0.29倍和0.39倍。这些数据反映出公司在经营扩张过程中面临一定的短期偿债压力。

　　运营周转指标同样值得持续观察。应收账款周转率从2024年的18.06次下降到2025年的14.70次，2026年1‑4月为5.72次。存货周转率分别为3.00次、3.27次和1.30次。总资产周转率分别为1.44次、1.66次和0.60次。周转效率的变化，折射出中游制造企业在备货、回款环节需要持续把控的经营细节。

　　尾声

　　从海盐县望海街道东海大道的厂房，到巴黎精品店里那条价值数千元的真丝围巾，圣环股份的故事，是中国传统纺织制造业在时代洪流中奋力升级的一个缩影。

　　它没有抛弃赖以生存的制造根基，也没有在品牌化的道路上盲目跨界。它在绢丝和亚麻之间寻找平衡，在国内和海外之间调配资源，在品质和成本之间探索边界。这条路注定充满荆棘，客户集中、原材料波动、汇率起伏、内控补课，每一个关卡都可能成为绊脚石。

　　但正是这种在一根丝线上雕刻精细度的姿态，展现了中国制造业最真实的生命力。它们不再满足于做时代的背景板，而是试图用一根丝、一根纱，织出属于自己的位置。

　　商业世界里从来没有一劳永逸的护身符，真正的核心竞争力，永远是在风浪中不断打磨手艺的能力。而一根桑蚕丝的价值，过去写在吨价里，现在写在奢侈品供应链的准入名单里。圣环股份这步棋，不是要成为下一个巨头，而是要在这条值得长期深耕的路上，走得再远一些。

　　注：本文全部基于公开转让说明书申报稿、行业公开统计资料，仅为产业维度客观分析。文中所有数据来源于申报文件以及行业协会公开发布内容。（第一纺织网 martin）