10月PTA月均价环比下跌6%，11月PTA新产能即将投产，下游聚酯需求旺季结束，中期PTA后市积累库存的概率较大，或弱化成本因素的影响，预估未来三个月PTA行情震荡下跌。
　　

　　10月行情回顾：成本下降 PTA月均价-6%

　　10月华东市场月均价5863元/吨，环比下跌6%。10月PTA价格区间5707-6028元/吨（上月为6077-6457元/吨），价格区间低端较上月下跌370元/吨、区间高端较上月下跌429元/吨，高低端跌幅明显。

　　PTA价格下跌的主因是成本下降，PTA月均原料成本下降462元/吨左右。1-10月PX与PTA价格的相关系数0.9左右，10月MX、PX月均价环比跌幅分别为12%、8%，对PTA成本支撑减弱。10月某甲苯供应商放量销售甲苯，甲苯市场价格宽幅下跌，拖累二甲苯市场交投活跃度，叠加调油需求长周期疲软，供需双弱，二甲苯市场价格明显下跌，10月PTA跟跌原料。

　　下跌因素：需求下降 PTA库存上升

　　纤维类终端进入需求淡季：伴随着“金九银十”需求旺季结束，11月开始需求将整体转弱，终端织机开机率将开始下跌。纺织内销行情多维持至11月上旬，且今年织造工厂回款压力较大，预计11月中旬以后，织机开机率将逐步下降。另外部分终端客户对后市信心不足，备货积极性一般。预估织机开机率下降，自下而上负反馈聚酯需求，导致聚酯成品库存上升。明年春节在2月10日，预估提前弱化1月市场需求，织机开机率将在春节前后降至低点，也将导致聚酯产量从11月至明年2月连续下跌。

　　非纤维类终端处于需求淡季：软饮料开工率偏低，软饮料需求淡季，预估未来两个月软饮料开工率在50%-65%之间，整体处于中低水平，季节性因素导致软饮料开工率难有提升，对聚酯瓶片需求不佳。聚酯瓶片生产亏损为主，难有扭亏为盈的动力，11月初国内某聚酯瓶片主力供应商加大减产力度，预估后期聚酯瓶片装置检修可能增多，对PTA需求将继续下降。

　　目前三套共计700万吨PTA新产能计划投产时间分别为2023年11月、2024年2月、2024年3月，另外有一套停车数年的220万吨PTA装置计划2023年11月重启，新老PTA装置合计带来920万吨PTA有效产能供应增量。而同期是下游聚酯旺季结束转为需求淡季的过程，尤其是2024年1-2月需求将跌至历年低位区间，将放大PTA产能增量带来的影响，加速PTA积累库存。历史数据来看，1-2月份PTA明显累库存的概率较大。按现有PTA装置检修计划来看，预估2023年12月开始每月累库存数十万吨，即便考虑PX供应、PTA库存、PTA加工费等因素下调了预估PTA产量，也仅是降低了PTA累库存速度，难以改变PTA积累库存的预期。

　　上涨因素：成本支撑尚在

　　预估未来三个月原油行情高位震荡，仍然成本支撑PTA。沙特将减产延长到今年年底，供应端暂无明显变化，整体供应偏紧，另外地域问题发酵，可能放大原油供应中断的风险，强化原油供应对原油的支撑，油价存在反弹可能。虽然需求有下滑可能，但预期幅度有限，原油库存依然维持低位，且美联储暂缓加息，间接支撑原油价格。

　　另外预估中短期PX处于去库存阶段，未来4个月，计划投产700万吨PTA新产能，而同期无PX新增产能，且部分PX企业将公布2024年PX年度检修计划，尤其是炼化装置年度大修计划，将较大程度的影响PX的供应量，支撑PX价格，后期PX行情将相对强于PTA，成本支撑PTA。

　　不确定因素：PTA装置检修增多？

　　历史数据显示，PTA月均加工费跌至200-250元/吨之间，大概率会出现一轮PTA装置检修。2023年下半年PTA月均加工费多在150-280元/吨之间震荡，但PTA装置检修并不集中。2023年（1-10月）年均PTA加工费323元/吨，创14年新低，而未来4个月将有700万吨PTA新装置投产以及220万吨常年停车的PTA产能计划重启，PTA供应压力明显增加，而按照历史数据来看，PTA供应快速增加的阶段PTA加工费大概率再创新低。预估未来三个月PTA加工费下跌，理论生产亏损将导致更多的PTA装置检修，甚至可能出现个别装置长期停车的情况，一定程度上支撑PTA行情。另外就部分PTA企业的反馈来看，部分企业可能开新停旧，一定程度抵消PTA新产能带来的供应压力，但尚未出现官宣的PTA新产能投产之后老装置长期关停的情况。

　　预期：PTA行情震荡下跌

　　预估未来三个月PTA行情整体震荡下跌，分月份来看：

　　预估2023年11月PTA行情下跌，主因是需求旺季转向需求淡季，淡季预期影响市场心态，且11月有250万吨PTA新产能投产、220万吨长停PTA装置重启，PTA或许拉开快速累库存序幕。

　　预估2023年12月PTA行情暂时止跌，主因是需求下降的情续阶段宣泄之后对市场影响淡化，而成本支撑之下PTA装置检修可能明显增多，抑制PTA行情下跌。

　　预估2024年1月PTA行情下跌，传统需求淡季，聚酯产量明显下降，PTA累库存压力明显上升，且预估2月供应压力有增无减，市场心态谨慎。

　综合来看，未来三个月虽然成本因素及PTA装置检修可能支撑PTA行情，但PTA供大于求的压力渐增，预估PTA行情震荡下跌。