近日赴山东青岛参加2023中国纺织行业高峰论坛。根据论坛嘉宾就国内棉花与纺织市场形势探讨的结果，预计2022/23年度国内棉纺织市场主要呈现出总体平稳、内外市场分化、后期信心较强的特点，2023/24年度国内外棉花供应或延续宽松格局，宏观经济环境将是国内棉纺织市场的主要影响因素。

　　一、当前国内棉纺织市场运行总体平稳，内需复苏预期增强市场信心

　　（一）2022/23年度国内棉纺织市场良性运行，上游销售强于上年，下游购棉相对理性

　　2022/23年度国内棉花供需总体宽松，轧花企业利润同比好转，截至4月初，全国棉花销售优于上年，供给端增产情绪压力已释放，纺织企业开机回暖，原料消耗增加，成品库存下降，产业链中下游运行总体顺畅。参会嘉宾预测2022/23年度全国棉花产量670万吨，进口量185万吨，消费量760万吨，库存消费比125.8%。国家棉花市场监测系统数据显示，截至4月初，全国棉花销售率77.5%，同比提高30.1个百分点；被抽样调查纺织企业开机率91.9%，同比上升12.3个百分点；企业棉花平均库存使用天数32.4天，同比增加2.8天，纺纱、布产销率分别为102.1%、100.9%，同比分别增长15.4、18.0个百分点。

　　（二）国内经济复苏带动棉纺织消费预期回暖

　　国内疫情防控措施调整后，交通运输、旅游等接触型消费率先复苏，居民消费和投资均出现边际修复，物价保持稳定，2023年一季度固定资产投资额同比增长5.1%，社会消费品零售总额同比增长5.8%，居民消费价格同比上涨1.3%。在国内经济复苏已初现端倪的背景下，市场对于今年内需整体回暖存在乐观预期，棉纺织企业对今年后期行情抱有一定信心。但当前国内棉花春季三、四月消费小旺季已经过去，据企业反馈下游纺织品内销开始出现转弱迹象，后续订单跟进缓慢，内销真正走强的基础和驱动力不够稳定，国内经济复苏对棉纺产品消费的支撑不会很快显现。

　　（三）海外经济前景黯淡及新疆棉禁令抑制出口需求

　　当前海外经济大滞涨、高债务、低增长特征突出，美欧核心消费者价格指数（CPI）仍然高位，制造业采购经理人指数（PMI）持续走弱，居民实际收入增长前景黯淡。海外零售商、批发商服装库存高企，3月美国服饰服装商店零售同比下降1.8%，密歇根大学消费者信心指数4个月以来首次下降，印度、巴基斯坦等国家纱线销售出现走弱趋势，全球需求收缩趋势较为明显。此外，新疆棉禁令对外向型棉纺织企业影响加深，供应链去中国化下我国服装出口在欧美份额持续多年下降。参会嘉宾预计，欧美订单量同比下降幅度至少在20-30%，外贸订单下滑趋势在今年前三季度依然难以改善。棉制品出口面临压力要大于化纤制品，2023年1-2月我国棉制针织服装出口下降24.4%，化纤制针织服装出口下降15.8%。

（四）涤纶短纤等替代品与棉花价差维持正常区间，产业竞争加剧格局下价格下滑概率较大

　　2023年一季度涤纶短纤价格持续走低，棉涤价差维持在8000元/吨左右，处于正常区间。据了解，一季度纱厂纯涤纱原料库存备货天数5-7天，未交付订单1-5天，均低于前两年水平，反映出纱厂订单减少、延续性不足。由于原料PTA和乙二醇价格预期下跌，涤纶短纤新增产能兑现进一步增加供应，预计2023年后期涤纶短纤价格将震荡下跌，年内有阶段性冲高但持续性较差，将对棉花消费增量将形成长期压制。

　　二、2023/24年度全球棉花供需或延续宽松，主要压力来自海外经济衰退抑制棉花需求

　　（一）全球棉花减种不减产，供需延续总体宽松

　　2023/24年度全球棉花或延续供需宽松格局，播种面积预计略有下降，其中中国、印度、美国、西非为主要减种国家，但受天气条件改善、中国经济复苏等提振，预计全球棉花产量、消费量均同比略有增加。参会嘉宾预估全球棉花种植面积下降0.3%，棉花产量增长1.1%至2530万吨左右，棉花消费量增长4.3%至2500万吨左右；根据近十年ICE棉价与库消比历史数据分析，2023/24年度ICE棉花期货价格运行区间为70-100美分/磅。

　　（二）海外宏观环境恶化加重棉花市场不确定性

　　近两年全球宏观环境较为复杂，地缘冲突、金融动荡、经济衰退彼此强化，外部运行环境不稳定、不确定因素较多，国际货币基金组织预计未来五年全球经济增速约3%，是三十年以来的最弱预期。参会嘉宾表示，目前中美关系有进一步恶化的趋势，美欧对新疆棉进口禁令升级对我国棉制服装出口的破坏、打压将是较长期的过程。美联储加息带来的企业经营压力、银行信贷紧缩等问题加剧导致包括棉花在内的大宗商品震荡幅度将显著加剧。下半年美国消费预计进一步转弱，若外部危机引而不爆，其对实体经济的收缩及威慑效应难以全面淡出，棉花市场压力可能在延后中累积，压力进一步向下年转移。综合来看，国外宏观不确定性事件对我国经济复苏进程持续扰动，棉纺织产业下游需求新增动力相对匮乏，需警惕外部环境对国内产业运行的风险传导。

　　（三）2023/24年度国内棉花产量预计下滑，供给压力弱于本年

　　据受次宜棉区退耕、植棉收益减少、粮棉争地以及水资源匮乏等因素影响，我国棉花种植面积及产量预计下滑。据参会嘉宾调研，2023年新疆棉花意向播种面积同比下降8.16%，较上月调研降幅扩大。预计2023/24年度棉花产量600万吨，进口160万吨，消费790万吨，库存消费比略微下降至119.5%。参会嘉宾认为刚刚公布的棉花目标价格政策是综合考虑到保障粮食安全目标、植棉成本和财政承受能力等的结果，510万吨的补贴规模体现出促进新疆棉花生产调整的政策导向。

　　（四）今年二季度开始棉价震荡上行预期较强

　　当前处于国内外棉花种植高峰期，供应端对市场的扰动或弱于上一年度，但仍存在炒作机会。参会嘉宾表示，目前郑棉价格从产业端估值较为合理，但从大宗商品定价角度分析，当前棉花/南华商品指数比值约为6.21左右，低于8-10的历史均值区间。国内外棉花成本支撑、新年度棉花主产国普遍下调种植面积意向、下游中印巴越棉纺开机负荷大幅提升等或提振国内外棉价上行。参会嘉宾预计，2023年棉花减产及竞争抢收籽棉的可能或推动新年度皮棉成本有所上移，国内经济复苏强预期带动棉花需求总量改善，按季节性规律分析预计年内国内现货高点或在17000-17500元/吨，出现在纺织市场旺季前夕或旺季之间的9-11月份。