一、PTA市场价格运行分析

　　1.1 上半年国内PTA市场价格走势概述

　　2022年上半年，在供应紧张背景下原油不断走高，以及欧美芳烃调油需求旺盛下，原料PX大幅上涨下，成本端强势拉涨PTA市场价格上行，上半年PTA加工费偏低，装置检修较多，整体开工下滑，供应小幅收窄， PTA库存有所去化，但下游需求亦有跟进不足，整体基本面影响较为有限，成本端依然占据PTA市场主导。2022年上半年PTA市场呈现先大涨后小跌趋势，整体市场价格宽幅走高， PTA市价从2022年1月4日4983元/吨一度上涨至6月9日7705元/吨的近4年来高位，而后回调至6月30日6740元/吨。PTA现货价格上半年主流震荡区间在5100-6700元/吨，较2021年上半年3700-4800元/吨的主流震荡区间大幅度上涨1400-1900元/吨。2022年上半年PTA走势可大致分为两个阶段：

　　第一阶段：从1月初至6月上旬，地缘政治危机升级，俄乌战争爆发，且伊朗核协议有望达成，需求前景改善和欧盟对俄石油实施最严厉制裁，叠加OPEC仅录得温和增产，原油供应担忧加剧，利好油价持续上涨，欧美原油期货大幅走高，WTI从1月3日76.08美元/桶上涨至6月9日121.51美元/桶；布伦特从1月3日78.98美元/吨上涨至123.07美元/桶，涨幅约在+56%以上高位，对PTA市场强势帖子很。且从直接原料PX来看，2022年以来，亚洲PX开工率较往年偏低，PX亚洲整体供应一直偏紧，且欧美地区调油需求较为强劲，区域间套利空间显现，部分亚洲PX出口到北美，亚洲地区供应持续收紧支撑PX亚洲价格，原料PX价格一度大涨，也支撑了PTA价格的大幅走阔，致使PTA价格走高至7700元/吨一线，PTA市场价格涨幅也约在+55%附近，此阶段为PTA价格大幅上涨期。

　　第二阶段：从6月中旬至6月底，该阶段期间虽然中国贸易数据乐观，稳健供需基本面仍支撑油市，但中国实施新的防疫封控措施且美国通胀增幅高于预期，美联储更激进加息预期推动美元升向逾19年高位，使得经济衰退风险上升且市场担忧美国政府推出更多能源领域立法干预，叠加美国对伊朗实施新制裁以及OPEC+或坚持加速增产计划，致使原油价格价格大幅回落，WTI从6月9日121.51美元/桶下跌至6月30日105.76美元/桶；布伦特从6月9日123.07美元/吨下跌至6月30日114.81美元/桶，美油跌幅较大，在-13%附近，而布伦特原油下跌仅在7%附近，但PTA价格从7705元/吨下跌至6640元/吨，跌幅在14%附近，可见PTA整体跌幅超越成本端跌幅，除因成本端利空因素外，期间PTA供应小幅上升，但下游聚酯亏损较大，对PTA需求低位保持，但终端持续疲弱难改，开工不断下滑之下，负反馈传导持续影响PTA需求，聚酯大厂多有联合减产预期，对PTA需求走多，致使PTA价格下跌，此阶段为震荡下探期。

　　2022年上半年，PTA加工费持续呈现低位震荡趋势趋势，整体生产企业利润表现不佳，主要因成本端不断走高，但PTA下游需求跟进不足，致使PTA价格涨幅有所受限，PTA加工费一度暴跌至-120元/吨，出现面包比面粉贵现象。2022年上半年，PTA平均加工费仅在385元/吨，与500元/吨理论盈亏相比，多数PTA企业处于亏损状态。

　　二、供应

　　2.1 PTA产能及装置情况分析

　　2022年上半年我国PTA新增逸盛新材料2#产能360万吨/年，致使总产能达到6980万吨/年，其中可长期稳定运行的PTA产能为6616万吨/年。2022年上半年国内PTA装置长期稳定运行的产能占比88%左右，较2021年上涨1%。2022年上半年逸盛石化及恒力石化合计可运行产能3100万吨/年，占全国总产能的44.41%、占可运行产能的50.28%。从扩能计划来看，2022年下半年仍预期将有1000万吨产能释放，供应压力依然较大。

　　2.2 PTA产量分析

　　2022年上半年国内PTA产量随着新装置的不断投产而再度走高，2022年上半年PTA理论产量在2553万吨，环比2021年上半年产量增加34万吨（+1.35%），整体增幅较为有限，主要跟期间PTA加工费偏低下，装置检修较多影响所致。

　　2.3 国内PTA开机运行率情况分析

　　2022年上半年PTA月均开工仅在73.82%，同比2021年上半年开工下滑-7.55%。从整体装置检修情况以及开工变化来看，年内PTA开工不断下滑，检修幅度较大，其中在4、5月份，PTA每月检修量高达2000万吨以上，生产企业在利润不佳情况下，停车减产已成为常态。

　　2.4 1-5月份PTA进口分析

　　2022年1-5月份我国进口PTA在0.52万吨左右，相比去年同期进口量减少2.05万吨，降幅-79.77%。随着我国新装置的不断投产，我国PTA已经基本实现自给自足，因此，PTA对外进口量仍不断减少。

　　2022年1-5月份我国PTA进口主要进口来源地统计：中国台湾占比57%、日本占比24%、印度尼西亚占比8%。

　　2022年1-5月份我国PTA进口企业主要集中在福建省、上海市、天津市等地，多为我国PTA生产产能较低区域。

　　三、需求

　　3.1 PTA需求情况概述

　　2022年上半年，我国PTA下游聚酯扩能290万吨/年左右，致使聚酯总产能在6801.5万吨，上半年聚酯平均开工负荷在85.75%左右，对PTA需求量共计在2472万吨，环比去年同期开工下降1.25%，需求量增加55万吨。2022年上半年因国内疫情反复，终端纺织内贸需求不佳，外贸因贸易摩擦，海运费较高等利空因素影响，整体偏弱难改，导致聚酯生产企业库存高企，个别产品亏损较为严重，聚酯多有减产降负，整体PTA下游需求表现多不及预期。

　　3.2 1-5月份PTA出口分析
　　2022年1-5月份我国PTA出口约166.66万吨左右，较2021年同期出口量增加54.90万吨（+49%）。期间我国PTA出口量创十余年来新高，在1月我国PTA出口高达41.24万吨。

　　2022年1-5月份我国PTA主要出口国家为印度、土耳其、越南、阿曼等地，对该五国出口量总占比为69%，2022年1-5月份依然对印度以及土耳其出口量较大。

　　2022年1-5月份PTA出口企业主要集中在辽宁省、江苏省、广东省以及福建省，其中辽宁省出口占比为42%居首位、江苏省省出口占比为18%，而广东省以及福建省出口占比则均在12%。其中辽宁省以及江苏省是我国PTA生产主要大省，其产能占比高达50%以上。

　　四、2022年下半年PTA市场展望

　　2022年下半年来看，成本端，市场对通胀和美联储激进收紧货币的担忧不断加大，投资者对全球经济衰退可能抑制燃料需求的预期较强，原油上行大幅承压，预期下半年原油市场重心将有所下移，再次背景下，预估PX调油需求将大幅走低，且随着PX新装置产能的释放以及前期检修装置的重启，下半年PX价格预计也将有所下滑，成本端对PTA市场支撑将偏弱。从供应端来看，在扩能周期下，PTA年内预期仍有1000万吨产能将投产，供应压力有增无减，在PTA仍将累库的预期下，供应端将一直PTA价格上行。从需求端来看，下游聚酯2022年以来亏损不断扩大，且在终端订单不佳，需求持续疲弱的情况下，聚酯减产降负或将成为常态，届时对PTA需求将仍有下滑。