一、棉花、棉纺市场面临挑战

　　自四月份开始一路高歌的棉花、棉纱价格受内外宏观层面多重因素影响止步回调，同时市场也传出不少利空消息致棉花、棉纱市场面临较大压力。

　　（1）期货价格回落、国储棉成交价格下跌。受内外宏观因素及国储棉竞拍规则的调整影响，国内棉花、棉纱期货价格大幅下跌。其中，近8个交易日棉花主力合约从8月18日18505元/吨最高点大幅回调至8月24日17365元/吨最低点，跌幅达6.2%；国储棉平均成交价格由8月19日最高18087元/吨下跌到8月27日最低17019元/吨，跌幅达5.9%。

　　（2）下游传导不畅，织造环节承压。自去年十月份以来，棉纺形势好转，尤其在进入四月之后，皮棉、棉纱价格联袂上涨。棉纺厂棉纱销售顺畅，获利颇丰。据调查，气流纺纯棉纱每吨赢利1000元之上，而环锭纺纯棉纱销售利润则达到2000元/吨以上。不过，下游传导不畅，织布厂普遍反映，目前生产不赢利甚至处于亏损状态，至开机率不足，停厂增多。

　　（3）纺织服装出口下滑。据海关总署发布的数据显示，今年1~7月我国服装出口同比增长33.5%，但二季度以来服装出口增速放缓。七月份对美国服装出口增幅降至19.6%，对欧盟和日本出口首现下降，降幅分别为2.1%和5.8%。

　　二、后市棉、纺市场仍较乐观

　　虽然近期棉纺市场压力不小，尤其下游传导不畅有可能对全产业链带来严重后果，但从供给端、需求端，尤其全产业链利益分配角度来分析，皮棉、棉纱价格调整空间有限，后市大概率较为乐观。

　　（1）皮棉供应偏紧。全球和国内棉花期末库存持续下降，库销比处于低位；新棉产量不及预期；国内国储棉投放量不到20万吨，每日仍然100%成交；新棉采收推迟、新棉上市尚需时日等等都将有利于棉价高位运行。

　　（2）种棉成本增加，新棉开秤价格在7.5~8.00元/公斤的预期将对棉价形成成本支撑，将奠定高棉价强实基础。

　　（3）虽然疫情反复，但下游消费趋势整体向好，国际需求仍在增长，欧洲八月假期结束、中美关系偏暖将会促使服装出口恢复。特别是“金九银十”纺织旺季来临，消费会复苏、需求会增长、订单会增加。

　　 （4）产业链相互间利润主动调整将有利于全产业链恢复活力。今年棉纺厂赚得盆满钵满，而织布厂则面临困境。目前，棉纺厂棉纱库存虽较前期出现累库现象，但库存整体不高，棉纺厂还不肯让利。但如果后期下游织布厂需求继续下降，棉纱库存明显增加势必促使棉纺厂让利销售。由于今年棉纺厂利润空间较大，只要棉纺厂适度让利织布厂，上下游价格传导就会顺畅，市场就会良性循环。

　　（5）棉纱贸易商虽有“爆仓”，但成本偏低，出货意愿不强，这也反映出棉纱贸易商看好棉纺织后市。