一家之言:棉花短纤震荡之后能否重新起航
发表时间:2021-03-12    作者:美尔雅期货  发表评论()

  棉纺板块在近几年一直处于被压制的板块,去年疫情的不利影响,前年的贸易摩擦,似乎这几年就没有太多的利好消息,但影响这两个矛盾在今年也出现一定程度的缓和,随着合作代替对抗以及新冠疫苗的逐步注射,棉纺板块在经历一波是否还具备投资机会?
  01 全球经济逐步复苏,下游需求缓步恢复
  20年3月份,我国纺织出口金额快速爆发,屡创几年新高。这其中很重要的原因是口罩等防疫用品的海外需求大增,而棉花等纺织原料占比却不多。比较值得关注的是服装及衣着附件的需求,这一数据在去年6月份见底也在缓慢的恢复当中。目前已经接近往年同期水平了。由于国内早已经进入后疫情时代,其后续的动力主要来自其他欧美主要经济体的复苏。
  从欧洲和美国的迹象来看,确实已经出现复苏的征兆。越南纺织出口可视为欧盟经济复苏的先行指标,从目前的数据来看,其纺织品的出口金额也高于往年同期水平,而美国零售和食品服务被视为美国经济复苏的先行指标,从累计同比数据来看,也处于同比5%的增长。可见这两项指标都在好转,所以我对未来主要经济体复苏还是偏乐观的。
  02国内下游消费强劲,库存维持较低水平
  棉花下游库存,纱线和坯布的库存也明显低于往年同期。这一偏低的库存水平,也佐证了房子行业下游复苏明显,而随着季节性旺季的到来,其下游供应偏紧的态势有望延续。
  03 国储棉花已经降低到较低水平
  最为重要的是国储棉花已经从14-15年度1000多万降低167万吨左右,国储天量棉花消耗殆尽,制约棉花大涨的重要因素,发生明显改变。
  整体而言,棉花有望呈现震荡向上格局。
  而作为期货中另一棉纺品种短纤也同样值得我们关注。
  04 短纤的简介
  涤纶即聚酯纤维,是PTA的下游产品,是化学纤维中产量最大、应用最广泛的品种,占我国化学纤维产量的80%以上。
  涤纶具有强度高、耐磨性好、耐光性好、挺括等特点,但相较于天然纤维有透气性、吸湿性和染色性较差等缺点。涤纶大量用于衣料、床上用品、各种装饰布料、国防军工特殊织物等纺织品以及过滤材料、绝缘材料、轮胎帘子线、传送带等工业用纤维制品。
  按照长度,涤纶可以分为短纤和长丝两大类。涤纶短纤是外观类似棉花的短纤维,长度为几十毫米,可经纺纱或者无纺布工艺制成布料。涤纶长丝长度可达几千米,不需经过纺纱可直接用于织布。
  涤纶短纤(以下简称短纤)是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯(PET)在熔融状态下,通过纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维。自二十世纪70年代进入我国后,因其用途广泛、价格较低的特点,市场规模迅速发展,至今已成为纺织、服装、家纺等行业的重要原材料。
  原生短纤是以PTA和乙二醇为原料,经聚合反应、纺丝、切断后制得,俗称“大化纤”。再生短纤主要以回收的PET瓶等为原料,经干燥、熔融、纺丝、切断后制得,俗称“小化纤”。
  05 短纤基差已经快速修复,安全边际得以提升
  短纤品种上市以来一直维持着高升水的情况,升水维持600左右,近期随着短纤现货的快速走强,短纤基差也得到快速修复,目前已经升水不多。安全边际也得到一定提升。
  而从短纤的季节性走势来看,近几年6-9月短纤更容易走出季节性强势上涨行情。3-5月往往呈现震荡行情,可能期货9月更值得重点关注。
  06 短纤库存水平较低,目前仍是易涨难跌的格局
  无论是从国内涤纶短纤的库存天数,还是江浙织机库存天数,其库存水平均创出历年的新低。在如此偏低的库存水平之下,短纤基本面仍比较强劲。大体易涨难跌的格局仍将维持。
  综上而言,机会是跌出来的,调整之后棉花、短纤仍有机会。

稿件来源:美尔雅期货
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