成本端：目前美国原油库存下降、2月份沙特阿承诺减产生效、OPEC+减产执行率上升到106%以及美国政府加快讨论1.9万亿元救助计划和控制疫情等因素对国际油价形成提振，不过海外疫情形势仍较为严峻、伊朗石油存在重返油市的可能亦一直了原油上涨空间，短期来看原油仍大概率偏强震荡运行；从PTA直接原料PX来看，1月末宁波中金160万吨/年装置重启失败且延长检修1个月，场内供需平衡趋紧，亚洲2月ACP谈判意外达成，短期内PX重心坚挺；当前PTA加工费已被压缩至350-400元/吨左右，短期来看其进一步压缩空间有限，因此PTA成本端支撑表现尚可。

　　供应端：目前PTA社会库存在480万吨以上，期货仓单目前在38万张+，期货库存量处于191万吨高位，导致现货供应趋紧，市场价格有所提升，支撑PTA期现市场上行。

　　从装置方面来看，目前逸盛宁波200万吨/年装置1月24日开始检修，已于2月5日升温重启；福建百宏240万吨/年装置其中一半未投产产能也于2月3日投产，目前符合逐步提升中；华彬石化140万吨/年装置2月4日降负80%运行，恢复待定；扬子石化65万吨/年装置2月1日降负80%运行，预计年后恢复；场内开工较前期小幅提升，市场供应增加，供需弱势局面短期难以有效改善。

　　需求端：在季节性淡季之下，春节前夕聚酯企业停产放假情况预计将有增多，聚酯装置开工仍将有所下降，且节后由于员工到位情况不确定性较大，聚酯开工提升或将有所放缓。终端纺织目前大部分数停车放假，开工下降至25.61%，导致聚酯产销持续下滑，且节后纺织需求情况受海外疫情影响尚不明朗，终端备货较为谨慎，囤货情况不及预期。整体来看，2月份PTA需求端表现仍然偏弱。

　　从运行情况来看，预期PTA开工2月份仍将保持在86%或以上，下游聚酯开工在2月份将维持在75%及以上。已PTA86%开工来计算，2月PTA产量为430.7万吨，已下游聚酯75%开工来计算，2月聚酯对PTA需求量为345.8万吨，以此我们推算，2月份PTA将累库85万吨，到2月底PTA社会库存突破500万吨高位，将达568.8万吨左右。

　　市场预期：目前原油高位支撑，PX供应趋紧，且PTA加工区间较低进一步压缩可能性不大，成本端对PTA市场提振较强，PTA尚有上行空间；但下游聚酯春节期间将有累库，2月对PTA整体需求不佳，终端纺织淡季疲态尽显，节后恢复尚需其他利好支撑。预计2月份PTA后市短期小幅震荡，下旬或将微幅上行。