基差继续维持弱势结构 PTA供需及利润或掣肘多头拉涨幅度
发表时间:2020-11-24    作者:石英锋  发表评论()

  11月中旬以来,随着PTA盘面新低之后,加之国内外疫苗与宏观利好的消息此起彼伏,抄底派仿佛再次看到了曙光,几乎熄灭的价值投资火焰开始重新燃烧,PTA期现价格开始反弹,截止11月23日,盘面01合约已从年内新低反弹250元/吨以上,华东地区现货价格上涨200元/吨。上涨至今,非常严峻且实际的问题摆在投资者和产业人士面前:市场本轮上涨到底是反弹还是反转?

  社会库存压力巨大:尽管11月份PTA加工区间有所收窄,但目前产能过剩情况下,依然维持在500元/吨附近,加工区间依然良好。受此支撑,11月份PTA装置检修计划基本维持预期之内,国内PTA整体月均负荷基本维持在近89%附近,月度供应量大致在440万吨左右。而下游聚酯需求方面,尽管聚酯新装置有投产预期,内外销部分订单呈现放量态势,但是由于前期积压库存过重,行业高库存压力依旧较大,导致织造生产积极性提升幅度不大,11月聚酯整体负荷提升压力依然较大,预期聚酯月度供应量或大致在467万吨附近。核算11月份供需,PTA日产出量大幅增加,而下游聚酯需求变化不大,PTA11月再度大幅累库近30万吨附近,整个月份日累库主要集中在下半月,目前社会库存提升至366.79万吨附近,库存压力再度逼近近年高位,短期内难以缓解,掣肘期现上行空间。

  基差继续维持弱势结构:进入11月份,装置检修较少,叠加旧货及新货压力、库容限制,价差难有效改善,截稿为止现货基差在01合约贴水180元/吨商谈较多。目前看,11-12月份PTA将继续大幅累库,现货压力冲击市场,PTA社会库存尚未看到缓解势头,基差走强压力巨大,弱势结构将继续维持。

  综合考虑:个人认为,尽管长期看PTA不可能一直如此低位,但是国外疫情尚未结束,PTA市场供需仍有走弱预期,市场在彻底反转之前,或许还会继续反复。应该说中期驱动不强,但是作为短期来看,多头绝对价格偏低逻辑再起,可能会拉高一下期现价格,但考虑到,供需有走弱预期,基差难以良好修复,且PTA加工区间尚可,均制约PTA期现上行空间,建议继续维持01合约逢高沽空的观点,可滚动操作,期间反弹不追涨,套利方面,1-5合约适合反套逻辑,-100至-110元/吨附近仓位可持有,参考目标-130-140元/吨附近。

稿件来源:隆众石化网
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