2020年对丙烯腈行业来说是艰难的一年，上半年全球突发疫情导致需求大幅缩量，也致使丙烯腈供给过剩局面提前到来。年初以来丙烯腈价格大幅跳水，企业持续亏损且大面积减产，供方主导话语权表现削弱。而下半年随着浙江石化新产能投放，供需矛盾将进一步升级。

　　一、疫情导致需求萎缩 丙烯腈价格创历史新低

　　尽管2020年丙烯腈供应过剩的预期由来已久，但全球疫情突袭导致需求萎缩，使得其供过于求局面加重。上半年丙烯腈国内市场价格均值为8445元/吨，同比下跌36.23%，其中最低值出现在4月份为6300元/吨，而最高值为年初水平11000元/吨。1-4月份受国内外疫情影响，下游需求大幅缩减，ABS、腈纶及丙烯酰胺三大下游行业开工均明显下滑，致使丙烯腈价格单边持续走低，企业盈利也遭到重挫。5月份开始丙烯腈各企业采取限产措施，行业开机率降至60%以下，与此同时国内需求复苏，供需面得到改善，丙烯腈价格也得以触底反弹，至6月底价格回升至8500元/吨。

　　二、供应过剩 丙烯腈企业库存创新高

　　2020年上半年国内丙烯腈有效产能为224.9万吨/年，较2019年同期增加26万吨，增幅为13.07%；上半年总产量达到99.98万吨，较2019年同期增加2.23万吨，增幅则为2.29%。产量增幅明显较低主要是因需求萎缩致使供应过剩，2季度丙烯腈厂商在生产亏损局面下集中限产。

　　2020年上半年国内丙烯腈行业平均开工率为73.73%，较2019年同期下降6.68个百分点。其中5月份开工率为最低，仅为55%左右，较2019年5月份开工率下降36个百分点。

　　供应过剩背景下，丙烯腈企业库存也迅速上升，3月份企业加上社会库存量甚至突破7万吨水平，而往年同期库存水平基本保持在3万吨上下。

　　三、需求同比缩减 腈纶开机率大幅下降

　　1月下旬开始国内疫情蔓延，终端大部分行业开工接近停摆状态。丙烯腈主力下游腈纶及ABS等行业开工也逐步下降，2月份整体负荷仅在50%上下。之后尽管国内需求逐步复苏，但国外疫情爆发，外贸订单遭遇大幅缩水，尤其是腈纶终端纺织需求低迷，致使腈纶行业开工在3月份短暂提升后，4月份降至不足三成。同时聚丙烯酰胺产品也因国外油田领域需求萎缩而导致出口订单减少，行业开机率也降至60%以下。不过，ABS行业开工逐步回升，5-6月份保持在95%以上的高开机率，也是支撑当期丙烯腈价格触底反弹的主要动力。估算上半年腈纶领域占丙烯腈下游消费比例仅为21%左右，较去年同期下降4个百分点，ABS行业消费占比则保持在40%偏上，丙烯酰胺行业消费占比维持在20%偏上。

　　四、丙烯腈进口同比缩减 出口量加大

　　2020年上半年丙烯腈进口总量预估为12.7万吨，较2019年同期下降27.59%；出口量则达到3.44万吨，较2019年同期增长310%。国内需求萎缩是导致进口量大幅下降的主要原因，同时由于价格大跌国内外各企业生产利润严重压缩，进口货价格亦缺乏套利空间。出口量上升则是受到国内供应过剩的直接刺激，尤其是1-4月份出口量较为集中，产品则主要发往韩国及印度。

　　五、下半年新产能投放 丙烯腈困局难破

　　2020年下半年最大的利空来自于浙江石化新产能投放，将导致丙烯腈行业彻底陷入过剩局面，而下游需求难有明显增长空间，因此预计大部分时间价格仍保持在成本线附近徘徊，主流价格或在7000-9000元/吨之间。

　　1、浙江石化新产能投放 丙烯腈供应过剩持续

　　浙江石化26万吨丙烯腈新装置于6月23日正式投料，7月份正式对外销售。至此国内丙烯腈有效总产能已达到250.9万吨/年，而2019年国内丙烯腈产品总需求量也不过220万吨左右，且2020年受疫情影响预计需求量增幅将受到抑制，甚至有可能出现萎缩状态。如此来看，2020年下半年国内丙烯腈供应过剩局面将加重。另外，外围形势复杂，丙烯腈产品出口亦存阻力，而中国作为全球最大的消费市场，来自进口货的冲击预期犹存。

　　供应过剩背景下，预计2020年下半年国内丙烯腈生产企业仍将有减产动作。尤其是对于原料需要外采的部分生产商来说，成本压力也将迫使其降低开工负荷甚至停车。预计下半年丙烯腈行业开机率降至80%附近。

　　2、下游行业规模稳定 需求增长空间有限

　　下半年丙烯腈三大下游行业均无新增产能投放计划，整体行业规模预计稳定。另外从开机率来看实际需求，预计ABS行业仍将能保持90%以上的较高负荷，丙烯酰胺企业
　　在经过7-8月份生产及消费淡季后，行业开机率也将逐步提升至60%以上。而腈纶行业仍存在变数，由于外围疫情反复，外贸订单迟迟未能恢复，下游纺纱等行业难见有效好转，腈纶需求也预期不佳。不过从成本角度来说，丙烯腈因产能过剩导致今年价格将长时间处于低位，因此腈纶产品价格与替代品竞争力也相应增强，预计下半年腈纶行业整体开机率或较去年同期略高，但整体增长空间依旧有限。

　　3、成本压力仍将存在 丙烯腈产品盈利状况预计难有好转

　　下半年预计原料丙烯价格仍将保持偏高位运行，三季度需求旺季期间大概率延续上涨节奏。不过考虑到下游成本压力较大，加上有新产能计划投放，预计四季度丙烯价格将有回落表现。预计下半年丙烯价格继续上涨空间有限，但亦无大跌风险，市场整体将维持震荡整理表现。对丙烯腈来说，丙烯6000-7000元/吨的价位意味着丙烯腈价格至少保持在8000-9000元/吨才能保持盈亏平衡。因此尽管供应过剩将导致丙烯腈价格继续走弱，但成本压力下亦无深跌可能。