“突破天际”的PTA利润

　　到目前为止，PTA的加工价差已经超过2000元/吨，而上一次加工价差这么高还是一年前那一波PTA行情，往事历历在目，是不是似曾相识？是不是觉得一把大行情即将到来？

　　然而事实相反，今年的基本面根本支撑不了和去年一样的行情。首先是PTA的利润太高，而PX的利润被打的很低，对PTA没有成本支撑。第二就是现货的流动性虽然紧张，但是和去年比起来还差了点。

　　减仓与撤退的预兆

　　经历两个涨停之后，PTA在周二的夜盘就已经有撤退的预兆了。从某家期货公司的持仓量来看，建仓、减仓动作和PTA价格走势完全一致。

　　郑州商品交易所的前二十名持仓显示，TA1909合约买单持仓减少54736手至398267手，卖单持仓减少33877手至460985手，净持仓为卖单62718手，较前一交易日增加23121手，多空继续减仓，多单减幅高于空单，净空持仓出现增加。

　　其实，是一则市场传言，将PTA期货砸在了跌停板上。

　　7月4日午间，郑州商品交易所PTA期货主力合约狂泻不止，下午开盘几分钟即触跌停。截至下午收盘，主力1909合约和1911合约封死跌停， 1908、1910合约跌幅超4%，其他合约亦呈现不同程度的跌幅。与PTA一同大跌的还有铁矿石期货，收盘价报868元／吨，跌幅为3.77%。业内分析认为，4日午后一则有关部门关注和调研铁矿石品种的传闻在业内流传，或是引发PTA、铁矿石等品种暴跌的主要原因。

   一个月飙涨30%

　　小编发现，6月以来，在上下游基本面利好的情况下，PTA期货走势强劲。6月6日创下阶段新低5082元/吨之后，PTA期货主力1909合约价格节节攀升，截止7月3日，19个交易日收获13根阳线。在7月1日和2日连续两日涨停推高之后，PTA1909于次日触及6612元／吨，一个月区间累计最大涨幅为30%。

　　美尔雅期货化工分析师赵婷表示，6月中旬由于汉邦石化、桐昆石化、川能化学以及华彬石化等装置先后意外停车，现货市场在流动性偏紧的预期下基差走强。随后逸盛大化故障降负、恒力公布检修计划，导致PTA现货进一步收紧，同时聚酯产销回暖缓和了市场对需求端的担忧。下半月，伴随全球贸易局势缓和以及原油库存下降等利好因素推动，PTA期价进入上涨通道。月底，供应商现货惜售加剧PTA现货紧张局面，在现货支撑下PTA期价不断上涨。

　　此外，光大期货分析师周遨认为，受定向降准、降低中小企业实际利率传言影响，预计未来流动性趋于宽松，市场做多情绪较浓。

　　墙倒众人推的价格踩踏

　　然而，近两日PTA期货市场风向突变，开启大幅下跌模式，连收两根大阴线。在业内人士看来，下跌的背后，与近日市场再度出现举报PTA大厂控盘炒涨的公开信不无关系。

　　据相关媒体消息，昨天午间，市场传闻监管层已去永安期货调研，PTA、铁矿石等期货应声下跌。记者向传闻涉及的主体单位求证，受访人士均表示没有听说过传闻所称内容。永安期货在答复相关媒体时明确表示，近期监管层没有去该公司调研了解过情况，公司方面同时否认存在恶意操纵期货市场的嫌疑。

　　有业内人士对记者表示，PTA期货前期涨得太多，进入了资金博弈阶段。此次市场流传的举报信对市场来说形成了预警，多头担心监管出手会导致行情剧变，加速期货多头资金获利减仓。

　　在东海期货能源化工研究员李婉莹看来，此轮下跌并不在意料之外。她指出，突发因素（市场传闻）只是一个导火索。而伴随着利好消息被市场逐步消化，PTA价格继续上行的空间有限，难以复制去年夏天的火爆行情。

　　从上游来看，OPEC会议基本结束，从结果上看，减产将从2019年7月1日起延长9个月到2020年3月份。李婉莹表示，原油价格预计近期将维持区间震荡，实现大幅突破可能就要密切关注中东地区是否有重大地缘政治事件发生；此外，PX价格下方有支撑，但受到供应充裕的压制难以上涨，成本推动的逻辑不再适用。

　　另外，李婉莹指出，前期PTA价格火爆也来源于需求端转好预期的支撑，而这与聚酯-终端阶段性的供需时间错配密不可分。同下游聚酯相比，终端的前景引发担忧。尽管宏观环境转暖，聚酯产品也纷纷提价，但终端订单改善的逻辑并未得到充分验证。

　　总体来看，李婉莹认为，成本端盈利空间小，不足以继续促涨PTA价格；而PTA自身供应偏紧叠加需求端的预期性利好与市场对于宏观环境转暖的期盼，共同支撑了PTA价格前段时间的上行。在G20靴子落地之后，基本面特别是终端的利好是否能够兑现一直未得到充分验证。现货加工费突破2300元/吨，处于历史高位反而让市场持续看多信心受到动摇，举报信则是更添了一把柴，一时间价格下跌迅速，天量成交下引发墙倒众人推的价格踩踏。