2019年，PTA期价依旧保持大起大落的走势，在前期需求预期修复下，PTA期价走势较强，但PX端受产能投放影响，自3月开始大跌，导致PTA成本坍塌，近期受到终端订单不佳影响，PTA走势依然维持低位运行。

　　现阶段供应端存在增量预期，然而终端需求疲弱，坯布库存持续累积，聚酯产销短暂放量后重回平淡，市场供需仍然弱势。当前宏观环境复杂，国际油价连续大跌，成本下行风险较大，PTA短期不排除下探5000关口可能。

　　成本端支撑崩塌

　　进入6月初，国际原油期价继续大跌，亚洲PX价格大幅下调。

　　原油端市场传出美国延迟对伊朗石化行业制裁的消息，打击市场本已脆弱的信心；随后对墨西哥发出征税威胁，另外宣布自6月5日起终止对印度的普惠制待遇，特朗普的关税威胁表明“没有哪个国家是安全的”，进一步加剧了对全球经济与石油需求的担忧，最终导致原油市场全线大跌。

　　PX价格大幅下挫，5月PX月均价为879.98美元/吨，较4月下跌130.16美元/吨，跌幅达12.88%。三季度来看，中化弘润将于6月底试车，恒逸石化以及海南炼化暂定于三季度投放，浙石化400万吨或于四季度投放，下半年PX整体供应压力较大，若装置如期投放，今年PX进口依存度将降至50%以下，未来几年，仍是PX投放大年，2020年预计有340万吨PX投放，2021年预计投放1340万吨，后期我国将实现PX自给自足，国内PX供需格局将逐步走向过剩，预计PX端利润将持续压缩，PX价格维持弱势。

　　供应端预期增加

　　供应端来看，6月份考虑川能化学装置顺利投产，预计供应量继续增加。当前期货处于深贴水现货的状态，大厂挺价意图较为明确。目前PTA装置开工率处于87%左右，PTA厂家库存在3.5天左右。我们认为，当前对价格最大的负面预期可能还是集中在需求端上，这也将成为PTA6月累库程度的主要决定因素。

　　需求端重回平淡

　　经过一季度对美抢出口，国内金三银四的传统小旺季并未到来。终端订单在4月便出现减少迹象，织造开工自4月初开始下滑，萧山绍兴以及海宁地区表现较为明显。目前萧绍兴圆机开工率只有50-60%附近，海宁经编开工70%附近，均低于往年水平。而5月开始情况更为严重，订单不佳令织造成品库存大幅累积，企业并无接货意愿，从而导致聚酯工厂库存累积。其中POY18.5天，DTY32天，FDY25天，聚酯企业库存压力较大，因此自5月上旬开始，聚酯工厂陆续安排检修，聚酯负荷迅速下滑，目前负荷86%附近，较去年同期下降明显。为了去库存，聚酯企业大幅下调聚酯产品价格。以POY为例，5月POY价格下调将近1000元/吨，尽管在5月末产销迎来暴涨，但由于库存并未被订单消化，后期聚酯企业仍将面临累库压力。

　　综上所述，上游原油、PX价格大幅下跌，现PTA装置无明显检修计划，只有洛阳石化32.5万吨/年PTA装置和蓬威石化90万吨/年PTA装置存在重启的预期，预计PTA开工将会上调，供应继续增加。而从终端市场来看，在进行阶段性补货后，需要时间消耗原料库存，聚酯产销将进入低迷阶段。所以预计短期PTA市场上涨乏力，不排除继续下行的风险。