来自PX的威力依旧不可小觑,产业链最终将走向六大巨头控盘!
发表时间:2019-04-22    作者:赵振  发表评论()

  还记得18日的PTA期现货的暴跌嘛?当日PTA主力合约午后直线下挫,尾盘收于跌停。同时现货端华东和大连两家生产商纷纷下调出厂价格。而随着PTA期现货的暴跌,涤纶长丝亦是迎来大幅的调价,部分聚酯工厂报价有超300元的下调。而所有的一切都指向了事件的始作俑者——PX。

  3月恒力PX投产后的冲击依稀可见,而近日PX连续两日的大幅下调,再度使PTA和涤纶长丝笼罩在一片利空氛围中。

  为何PX对PTA、涤纶长丝影响日甚?

  作为PTA的直接原料,PX价格走势将直接影响PTA及产业链的价格,尤其是体现在成本的变化上。据行业人士介绍,上周一PX的报价是1068美金/吨,18日中午的报盘价是961美金/吨,可以看到下跌了逾100美金/吨,这两天内PX就跌了近76美金/吨左右,这样大幅的波动并不常见。PX出现100美金/吨的跌幅,相当于PTA生产成本减少了超过500元/吨。

  而“十三五”规划中制定“至2020年将PX自给率将提高至65%-70%”的战略目标,近年来,为了实现原料PX的自给,响应国家号召,民营聚酯巨头开始进军炼化,在未来的五年时间内,亚洲PX新增产能总计4220万吨,其中中国PX占比高达90%以上,整体呈现井喷式增长态势,在我国大力发展本土PX企业的队伍中,下游PTA民营企业将会成为先行军,以形成“原料-成品-下游”一体化的生产链结构。

  因此未来PX是整个大类化工品中扩产幅度最大的品种,国内规划产能4000万吨,增速接近300%,其中民营大炼化1800万吨,占比约46%,如果考虑二期则还要更高。而我国目前PX消费量约2600万吨,下游PTA今明两年每年新增产能在470万吨左右,假设满开则对应每年300万吨的新增需求,显然不足以消化两年超过1500万吨的新增供给。

  因此随着几大民营炼化巨头相继投产,PX供给端将迎来大幅放量,而下游PTA虽有扩能,但20年底前可落地新增产能非常有限,需求端并没有很强的支撑,PX价格下行已是必然之势,高盈利时代将一去不返,行业定价模式也将从寡头逐步转为成本定价。

  PX行业洗牌路径:日韩等高成本产能将首先被挤出市场,最终走向六大巨头控盘

  随着本轮炼化扩产,PX或将迎来阶梯式的逐步下行,率先投产的装置还是有望享受到周期末段的高盈利,而更下游的PTA和涤纶也会受益PX跌价带来的利润转移,而除价格和盈利外,未来PX行业格局也将迎来巨变。

  从已公布产能规划来看,四大民营炼化一期投产后,其合计PX市占率将由目前的12%扩大到47%,如果考虑到部分高成本产能的退出,实际市场份额还要更高。届时国内PX产能将达到约3000万吨,基本实现PX原料的自给自足。

  因此第一轮洗牌后,预计我国目前主要进口地区日韩的产能将首先被挤出市场,三桶油虽然在芳烃产业链竞争力不强,但PX装置全部附属于长流程炼厂,凭借成品油销售端的优势,应该仍有一席之地。

  长期看,浙石化和恒逸都早已公布了二期计划,荣盛近期又公告拟定增80亿,将二期建设正式提上日程。盛虹完成炼化和PTA资产注入后,一期项目也正式拉开了序幕,届时四大民营炼化合计PX产能将达到2040万吨,预计市占率将接近60%,另外不排除桐昆和新凤鸣也会上马炼化或中短流程的PX项目。

  整体来看,随着炼化逐步放量,PX行业第一轮洗牌即将开始,预计日韩等高成本产能将首先被挤出市场,2年后国内有望实现PX自给自足。如果考虑到可能的二期项目及下游PTA的同步扩张,远期完全配套PX后,这批聚酯起家的炼化巨头在芳烃产业链的竞争优势将进一步强化,届时其他国内高成本或产业链单一的企业恐怕也很难存活,芳烃产业链有望最终走向六大巨头控盘的格局。

稿件来源:赵振看周期
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