2018年，中国经济在外部环境渐趋复杂的形势下出现一定减速。环顾全球，在美国不断发起贸易保护主义，多边贸易体系面临挑战的当下，全球经济也面临着减速风险。IMF10月报告将2018和2019年全球经济增长预期从4月的3.9%下调到3.7%，与2017年持平，撰稿人指出，全球仍处于一个高水平的增长阶段，但增速“正在触顶”，而且一系列主要经济体的增长前景都在放缓，金融状况收紧或令风险偏好突然逆转。甚至包括美国国内经济也不能幸免，本月20日美国三大股指全线大跌，回吐年内涨幅。9月底以来美股波动性加大，主要源于市场对美联储加息、贸易摩擦和全球经济放缓的担忧，有分析认为“滚动熊市”还来自其国内利率走高与不再协同的全球经济扩张。

　　近期一系列经济数据均显示全球需求处于萎缩状态，棉花作为大宗农产品和纺织原料，受到了全球需求低迷和大宗商品下滑的共同影响，我们通过数据来了解一下。

    一、大宗商品价格下跌

    本月13日，纽约轻质原油期货WTI主力合约创出近一年来的新低55.10美元/桶，20日这一低点再次被刷新到52.77美元。原油作为全球最重要的能源和原材料，堪称大宗商品的“龙头”，其价格运行直接反映全球需求和经济运行趋势。此次从10月初的高位大幅回落，直接原因是供应过剩而需求减弱，与美联储加息缩表，资金离场也有关系，反映的则是全球经济增长见顶的预期。

    9月底以来，综合反映大宗商品期货价格的CRB指数持续下滑，11月20日也达到了一年多来的低点。CRB指数追踪19种主要商品期货价格走势，是一种较好反映通货膨胀的指标，在一定程度上反映了经济发展的趋势。

    二、纺织下游消费信号

    国内外棉纱价格是最直接反映棉花下游市场需求情况的信号，2018年以来内外棉纱价格经历了触顶回落的过程，其中外纱价格7月初达到高点并开始回落，国内则从8月底触顶回落，目前外纱价格已低于国内。从数据直观来看，外纱的起伏十分明显，波动幅度大大超过国内，但同期外棉的价格并未出现如此剧烈的波动，对市场需求的高敏感度或是主要原因。

    中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）中的新订单指数反映棉纺企业新接订单情况。正常情况下该指数在纺织淡季呈较明显下滑，旺季则明显上升，去年整体情况正是如此。但今年情况略有不同，主要表现在9、10月份的旺季明显不旺，只有8月表现尚好，有订单前移的原因，正常旺季则表现十分逊色，与中美贸易摩擦有直接关系。

    三、棉花价格运行情况