9月下旬以来，内外棉双双走弱，外盘暴跌破位的同时郑棉也急速下挫，国内现货随之纷纷下调价格。这让看多棉花慢牛格局的众多业者有点开始迷漫，在供需缺口逐渐突显的格局下，棉价下跌是否合理呢？

　　首先，近期期货价格下跌突破16000元/吨关口，现货皮棉承压下调，以占比最大的新疆棉为例，当前2017/18年度3128级皮棉主流价格为15700-16500元/吨，较9月上旬下跌300-500元/吨，较去年同比略高200-400元/吨。按目前新疆新季机采籽棉价格折算皮棉成本为15000元/吨左右，轧花厂预售毛重价格15800-16600元/吨，基本可以承接当前陈棉价格。下旬新疆籽棉收购价格下调后，部分轧花企业表示加工成本压力有所减轻。

　　其次，从市场涉棉环节来看，棉价下跌，影响最大的应该是棉农、囤货贸易商等，而实际情况来看，近些年国家对棉农实施目标价格补贴，保障了农民收益。笔者在新疆考察时，部分棉农吐露真言，这些年真的感谢国家补贴，为农民吃了定心丸。虽然近期个别地区棉农为获得更高利润，抵制低价收购籽棉，但不可忽视的是棉农属于定价环节弱势群体，大多只能听之任之。退一步讲，国家补贴政策下，棉价下跌，棉农也不会亏本。对于囤货贸易商来说，由于使用期货套保、点价销售等对冲方式，也使此环节风险有所下降。因此，从这个角度来说，当前棉价下跌是可接受的。

　　再次，虽然中美贸易战升级引起棉价大跌属意外因素，但下游需求恢复缓慢，纺织企业库存高位，现货成交难有好转，从基本面看棉价下跌也属理所当然。根据对山东、河北、江苏等地企业调研，今年下游多以销定产，因前期市场看涨预期的影响，提前布局囤货较多，市场需求利好释放有限。与此同时，企业逐渐转向采购新棉的意愿增强，市场价格下降，更有利于降低成本。

　　最后，“物极必反”的道理大家都明白，下跌必然引起反弹。国储棉库存低位已是不争的事实，供需缺口逐渐显现，长线看多也是必然之举。由此，今年众多投资者对棉市高度关注，较多人士或重在观望该哪个点位入市。期货下跌，或更推动更多做多资金下定开仓。所以，棉价下跌或使反弹更有力度，也能使上涨通道更为畅通。（曙光）