恒力拟建150万吨/年乙烯项目,预收益率超出行业基准值
发表时间:2018-03-02      发表评论()

  从织造到纺丝,再到纺丝原料PTA的生产,上游的石油炼化,恒力集团无疑是沿产业链延伸发展的典型代表。其“2000万吨/年炼化一体化项目”是国内建设最早的民营大炼化项目之一,预计今年四季度投料试生产,2019年一季度达产。

  近日,恒力再现大动作,依托“2000万吨/年炼化一体化”项目优势拟建150万吨/年乙烯项目,其预期收益率大大超过了行业基准值。然而,就在投资者为恒力此次的大动作拍手叫好时,恒力又发布了关于该项目风险的补充公告,提醒广大投资者谨慎投资。

  经济效益明显,大项目前景可期

  2月28日恒力股份晚间公告,为进一步提高企业竞争力,充分利用恒力炼化“2000万吨/年炼化一体化”项目副产品,最大限度发挥炼化一体化优势,公司下属全资子公司恒力石化(大连)化工有限公司(以下简称“恒力化工”)拟在大连市长兴岛恒力石化产业园区内建设150万吨/年乙烯工程,助推大连早日实现“乙烯”梦。
 
  本项目报批总投资(建设投资+建设期利息+30%的流动资金)为 2097791 万元(含外汇60834 万美元)(含设备材料可抵扣增值税 228428 万元),其来源为:恒力石化(大连)化工有限公司注入 30%作为资本金,为 629337 万元,其余 70%按贷款考虑。
 
  该项目建设地点位于大连长兴岛经济区西端海边,厂区北侧为海域,东侧为 PTA 工程,南侧为山区,西南侧为工业区预留地。本项目占地 112.27 公顷,建设规模为150万吨/年蒸汽裂解及上下游共12套装置,其中包括两套单线规模为90万吨/年的乙二醇(EG)装置,乙二醇(EG)总产能为180万吨/年。

  据业内人士分析,该项目可充分利用恒力炼化“2000万吨/年炼化一体化”项目所产的炼厂干气、正丁烷等自产原料资源,最大限度的发挥炼化一体化优势,提升公司盈利能力。同时,本项目所产的乙二醇、聚乙烯、聚丙烯等化工原料或产品,可以产生较好的经济效益和满足公司自用及周边地区的市场需求,形成具有发展前景的石油化工优势产业链,对大连的经济地位亦具有长期的提升作用。
 
  财务评价结果表明,本项目主要财务指标均优于行业基准值,在经济上均可行,在经研院 50 美元价格体系下,项目投资财务内部收益率(所得税后)为 29.18%,高于基准收益率10%。另外,在经研院 60 美元价格体系下,项目投资财务内部收益率(所得税后)为 29.88%,在中石化 2015 年市场均价下,项目投资财务内部收益率(所得税后)为 31.83%,在中石化2017年市场均价下,项目投资财务内部收益率(所得税后)为36.64%,均高于基准收益率10%。
   
  高收益与高风险并存,能否获批还是未知数
 
  3月1日,恒力股份公告显示,项目实施主要受融资、财务、市场、项目管理、政策等风险因素影响,可能直接影响项目的经济效益。

  尽管恒力化工进行了充分必要的可行性研究评估,但在项目实际实施过程中,由于上述风险因素本身存在一定的不确定性,导致项目实施存在建设进度不达预期、项目不能按期达产、项目收益不达预期等风险。目前,该项目尚需获得相关政府部门审批,能否获得批准尚存在不确定性。
 
  作为产业升级的探索者和领军者,恒力大动作频频,在上市的民营石化巨头中,其扩张产能的进度可以说是最快的。此次拟投建的乙烯项目符合东北地区规划要求,可以助推辽宁省沿海经济带相关产业实现跨越式发展,并且能够为恒力带来可观的收益。

  尽管该项目存在较高的风险,但恒力已进行了全面的分析评估,并且有一定的抗风险能力。项目能否获批,让我们拭目以待。

稿件来源:恒力股份
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