一家之言:下游瓶片消费旺季来临 PTA阶段反弹呼之欲出
发表时间:2017-05-26    作者:金石期货/黄李强  发表评论()

  受原油价格上涨影响,PTA期货触底反弹。考虑到原油仍有上涨空间,PTA企业开工负荷降低和注册仓单下降,PTA价格有望延续反弹走势。

  减产推动原油不断反弹

  6月初,OPEC将召开部长级会议。此次会议将评估OPEC上半年减产对油价的支撑效果,以此决定是否继续减产。从目前的情况来看,美国页岩油产量恢复,油价回升到50美元/桶之后出现滞涨甚至下跌。因此,在伊朗表态支持OPEC之后,OPEC继续减产的可能性很大,市场更是传言将减产9个月,这对油价将产生很大的提振作用。

  随着夏季成品油消费旺季到来,原油下游需求将对油价产生一定拉动作用。截至5月12日,EIA公布的美国商业原油库存为52077.2万桶,较5月5日下降175.3万桶,下降0.34%;较3月31日的历史高点下降1477.1万桶,下降2.76%。考虑到OPEC会议减产预期增强,叠加库存持续下降,预计原油价格会延续反弹格局,PTA成本将持续上升。

  生产企业检修计划增加

  虽然近期PTA现货价格不断上涨,但是由于上游成本随之上升,PTA生产企业经营状况并没有改善。目前,PTA生产企业的加工费仍然处于300元/吨左右的极低水平,行业中大多数企业处于大幅亏损之中 。考虑到原油和PX价格上涨,PTA成本重心将不断上移,而PTA加工费几乎没有压缩空间, PTA的价格重心有望上移。

  由于生产企业经营状况恶化,部分PTA生产企业开始采取检修策略,降低亏损。江阴汉邦的装置在6月计划停产检修,逸盛宁波的两套装置也有检修计划,PTA行业的整体开工负荷有所下降。截至5月23日,国内PTA开工负荷在67.58%左右,相较前期的高点下降3.77%。开工负荷降低造成PTA整体供应下降,进一步支撑PTA价格。

  下游瓶片消费旺季来临

  随着夏季到来,PTA下游瓶片的消费旺季来临,PTA进入年内消费小高峰。在买涨不买跌的氛围下,下游拿货热情高涨,PTA市场情绪发生转变。目前来看,市场供给过剩压力缓解,产业链短期内开始朝良性方向发展,不少企业为了保证供应开始注销仓单向下游交货。截至5月23日,郑商所公布的数据显示,PTA注册仓单为XX手,出现明显下滑。前期随着市场开工负荷的不断上升,市场的供应持续增加,而下游没有如此高的消化能力,从而导致PTA库存持续增加,仓单量也不断上升。但是随着开工负荷下降,仓单数量随之下降,PTA行业进入去库存阶段,这意味着PTA阶段性的反弹行情有望开启。

  综上所述,PTA加工费已经处于极低水平,而随着原油价格上涨,PTA价格已经没有下跌空间,在成本的推动下重心将上移。PTA企业开工负荷降低,瓶片小旺季到来,市场供给过剩利空逐渐消化,天量的注册仓单也有所松动,这将推动PTA价格上涨。基于上述原因,笔者认为,PTA的阶段性底部已经形成,逢低买入将成为近期主要的操作策略。

稿件来源:期货日报
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