一家之言:去库存周期下 棉价震荡为主
发表时间:2017-05-26    作者:南华期货  发表评论()

  【摘要】国内方面,全国新棉销售平稳,国储棉轮出成交率大幅上涨,但成交均价下跌,纺企竞拍比例较高,国内外棉纱价格倒挂,国产纱竞争力较好,利好棉花需求,且就目前棉花现货市场而言棉花供应偏紧,国储棉中新疆棉比例成重点关注对象,支撑棉价;国际方面,美棉主产区天气状况良好,播种进展顺利,预期产量将有较大的提升,利空棉价,但是由于全球棉花仍处于去库存周期,因此棉花依旧保持强势。

  一周数据统计

南华期货:去库存周期下

  数据来源:中国棉花信息网 南华研究

  期货盘面回顾与技术分析

  本周郑棉冲高回落,至周五收盘涨30至15810,跌幅为0.19%。周五中国棉花价格指数为16059元/吨,与上周相比上涨60元/吨。本周郑棉冲高回落,储备棉成交率大幅上涨、但成交价格下降,受美棉影响本周郑棉起伏较大。从技术面来看,MACD粘连,KDJ拐头向上,预计棉价短期可能继续反弹,支撑位15800附近,压力位16900附近。

  图1、郑棉主力合约价格走势图

南华期货:去库存周期下

  图片来源:文华财经南华研究

  外盘,本周美棉冲高回落,至周五跌2.68美分至79.50美分/磅,涨幅为3.26%,美棉出口销售持续保持强劲,对棉价形成支撑,美棉主产区天气状况良好,种植进程顺利,17/18年度美棉产量预计增幅较大,因此棉价承压。从技术面来看,本周美棉冲高回落再次回到80美分以下,KDJ向下,MACD死叉,预计短期美棉可能反弹,支撑位78美分附近。

  图2、美棉主力合约价格走势图

南华期货:去库存周期下

  图片来源:文华财经南华研究

  图3、郑棉与美棉价格走势图

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  图片来源:wind 南华研究

  国内影响因素

  【全国现货销售平稳】据国家棉花市场监测系统调查数据显示,截至5月19日,全国新棉采摘交售基本结束;全国销售率为86.3%,同比下降5.0个百分点,较过去四年均值减缓2.2个百分点,其中新疆销售率为86.8%。

  按照国内棉花预计产量511.7万吨(国家棉花市场监测系统2017年1月份预测)测算,截至5月19日,累计销售皮棉438.5万吨,同比减少23.2万吨,较过去四年均值减少135.8万吨,其中新疆销售皮棉351.9万吨。因此,截止5月19日,剩下的商品棉资源量为70多万吨,再加上28.8万吨的郑棉仓单和中间商环节库存,预计可供现货资源为120万吨左右。而到新棉上市的10月,预计进口棉数量应在40万吨,而这段时间的消费量应当在360万吨左右,而储备棉由于品质限制,因此国内棉花还是处于供应较紧的状态,支撑棉价。

  【国储棉成交均价上涨】本周(5月15日-5月19日)国储棉轮出共计12.5万吨,成交率83.5%,成交均价15133.83元/吨(本周轮出底价为15552元/吨),与上周相比下跌500.5元/吨。截至2017年5月12日,2016/2017年度储备棉累计出库成交160.28万吨。

  本周国储棉竞拍轮出场面升温,成交率大幅上涨,但成交均价下跌,纺企竞拍比例较高高。目前国储棉轮出有条不紊,尽管轮出给市场提供了充足的供给,但是由于国储库存中高品质棉数量有限,而纺企对纱线品质有着一定的要求,因此企业棉花采购积极性提升,且下游需求良好,国内外棉纱价格倒挂,国产纱竞争力加大,棉花需求支撑棉价,此外,国储棉中新疆棉的占比将是影响棉花价格的重要因素。【工业库存小幅下降】国家棉花市场监测系统抽样调查显示,截至5月9日,被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.9天(含到港进口棉数量),环比减少1.0天,同比增加3.3天,推算全国棉花工业库存约67.5万吨,环比减少2.0%,同比增加13.5%。

  工业库存下降利好棉花价格,但是就目前来看,棉花市场供应充足,企业库存意愿不强。

  仓单情况:仓单数量开始下降

  根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示,本周末仓单数量5055张,与上周末相比增加202张,有效预报量小幅下降,因此仓单与有效预报总量下降。

  图4、郑州商品交易所仓单数量

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  资料来源:wind 南华研究

  国外影响因素

  【美国出口销售强劲】美国农业部报告显示,2017年5月5-11日,2016/17年度美棉出口净签约量为2.73万吨,较前周减少25%,较前四周平均值减少26%,新增签约主要来自越南(1.17万吨)、土耳其(1.16万吨),装运量为8.8万吨,较前周减少6%,较前四周平均值增长9%,2017/18年度美国陆地棉净签约量为3.74万吨,买主是中国(1.5万吨)、越南(7303吨)、孟加拉国(5692吨),根据美国农业部的统计,截至5月11日,美国2016/17年度棉花净出口销售量为累计达到323.4万吨,同比增加130.8万吨,增长68%,完成USDA出口预测的101%,高于上年同期的96%。

  2016/17年度美棉出口销售签约临近尾声,本周本年度出口销售回落,但下年度出口销售数据良好。2016/17年度美棉出口销售持续火爆,远超美国农业部预期,支撑棉花价格不断走高,且随着2016/17年度新棉基本已签约销售,市场热度偏向于2017/18年度棉花,尤其是中国、越南等市场大量采购,加之以印度对美棉的进口量大幅增加,美棉出口销售良好支撑棉价。

  【美新棉播种顺利】美国农业部5月15日发布的美国棉花生产报告显示,截至2017年5月14日,美国棉花种植进度33%,较前周增加12个百分点,较上年同期减少5个百分点,较过去五年平均水平减少4个百分点。其中亚利桑那州种植完成80%,加利福尼亚州种植完成55%,得克萨斯州种植完成24%。美国各棉区天气状况总体良好,美棉播种顺利,美棉预期产量增加,利空棉价,目前植棉进程加快,但仍慢于去年同期及过去五年平均水平。

  CFTC非商业持仓:净多头持仓继续攀升

  美棉出口销售持续保持强劲,2017/18年度全球棉花产需缺口仍然存在,市场看多后市棉花价格意愿强烈,基金净多头持仓继续攀升。

  图4、ICE非商业净多头持仓

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  资料来源:wind 南华研究

  总结

  棉花现货价格小幅上涨,上周美棉冲高回落,郑棉受美棉带动亦冲高回落。对于国内市场来说,国储棉轮出升温,成交率大幅提高,纺企业竞拍比例较高,由于国储棉轮出资源中高品质棉有限,而纺企出于对纱线质量的要求,高品质棉需求量增多,国储棉中新疆棉占比成关键,且尽管外纱价格有所下降,但是国内外棉纱价格仍倒挂,利好棉花需求,支撑棉价。国际方面,新年度美棉出口销售依旧强势,但是近期美棉区天气条件总体良好,新棉播种顺利,预计棉花产量将有较大提升,棉价承压。总体而言,全球棉花仍处于去库存周期,将支撑棉花价格。因此预计短期棉价可能反弹,支撑位在15800附近,阻力位16900附近。

稿件来源:南华期货
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