一家之言:当前PTA工厂库存处中低水平 期价依处成本线附近
发表时间:2017-04-12    作者:神华期货  发表评论()

  摘要:成本方面,初始端油价短期区间震荡走势,对PTA利好支撑有限,后续重点关注欧佩克是否延续限产协议。供需方面,当前PTA动态供应偏紧,PTA生产处亏损状态,PTA供应量趋向下降,PTA基本面中性略多。4月份主力合约将由1705切换至1709,当前1709合约期价升水现货价约140元/吨,期价在成本线附近,从价位和时间来看做多时机还未成熟,多头暂观望为宜,等待回调至5000以下低位做多机会。

  一、本月行情回顾

  图1 PTA主力合约日K走势图

神华期货:短期震荡走势

  数据来源:文华财经、神华研究院

  图2 PTA现货价格及基差

神华期货:短期震荡走势

  数据来源:Wind资讯、神华研究院

  PTA期价在3月份呈回落下探走势,主力合约1705最低下探至4866,月末收于4888元/吨,较前月末下跌680元/吨,月跌幅12.21%,持仓减少79.64万手至145.08万手。现货方面,截至3月末主流内盘PTA价格累计下跌555元至4910元/吨,主力合约1705期货价相对现货价贴水约20元/吨。

  二、PTA基本面解析

  1、初始端原油:美原油短期很可能在45-53区间震荡

  (1)美国原油库存短期利好支撑油价反弹

  图3 美国原油及汽油库存

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  数据来源:Wind资讯、神华研究院

  美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截止3月24日当周,美国EIA商用原油库存新增86.7万桶,远小于预期的新增200万桶,也仅为前值新增495.4万桶的五分之一。但总库存量为5.34亿桶,仍接近三月初触及的历史同期新高。当周EIA汽油库存大幅下降374.7万桶,连续6周下降,此前预期为下降187.78万桶,前值下降281.10万桶。EIA原油库存增幅低于预期而汽油库存降幅超预期,库存数据利好支撑油价反弹回升。

  (2)美国原油产量持续呈回升态势

  图4 美国原油日产量

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  数据来源:Wind资讯、神华研究院

  油服公司贝克休斯公布数据显示,美国3月31日当周石油钻井机增加10台至662台;美国石油钻井数据已经连续11周录得增加。美国原油产量相对前月末产量增加11.5万桶至914.7万桶/日,美国原油产量近半年持续呈回升态势。

  (3)产油国能否延续减产存疑,油价短期区间震荡走势

  图5 WTI原油及布伦特原油期货价

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  数据来源:Wind资讯、神华研究院

  油价3月份呈回落下探走势,美国原油5月合约期价最低下探至47.01美元/桶,3月末收盘在50.85美元/桶,累计月跌幅6.59%;当前油价受美国原油库存及产量上升的利空打压,而随着科威特和其他几个欧佩克成员表示“支持延期”市场寄托于欧佩克下半年可能持续减产协议或能够支撑油价反弹。但目前欧佩克内部在延长减产协议方面也充满分歧,沙特阿拉伯可能会拒绝支持延长减产,以便向未参与减产欧佩克成员施压;通过油价下跌来威胁它们,除非它们也参与减产;俄罗斯也可能将通过拒绝延长减产,来作为谈判筹码。5月23日欧佩克各国能源部长在将在维也纳举行会议,此会议将决定是否延长减产协议。预计美原油近一个月多很可能在45-53美元/桶区间震荡徘徊。

  2、上游原料PX及PTA生产利润

  (1)上游原料PX生产利润处偏高水平

  图6 PX生产利润

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  3月份,FOB韩国PX价格相对前月末累积上涨69.66美元至817.67美元/吨,CFR日本石脑油累积下跌39.12美元至469.63美元/吨,PX生产利润约50美元/吨,处中等水平。(2)PTA生产处亏损状态

  图7国内PTA生产利润

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  PTA价格下跌而上游原料PX价格跌幅相对较小,当前PTA生产处亏损状态,每吨亏损约140元。

  3、PTA当前动态供应偏紧,注册仓单近周呈流出迹象

  图8 PTA、聚酯工厂及江浙织机负荷率

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  数据来源:Wind资讯、神华研究院

  3月份,PTA负荷率下降6.79%至69.1%附近;而下游聚酯工厂负荷率环比小幅下降1.6%至84.89%附近,仍处阶段性高位;终端纺织负荷率环比小幅下降1.5%至79.5%相对高位。当前PTA动态供应偏紧。库存方面,截止3月末,PTA工厂库存天数小幅下降至3天,聚酯工厂库存天数维持在5天附近;当前PTA工厂库存处中低水平,下游聚酯工厂库存处中偏高水平。截至3月31日,PTA的注册仓单相对2月末增加1.6万张至25.12万张,但随着期价由升水现货价转至小幅贴水,近一周注册仓单呈流出下降迹象。

  图9 PTA库存天数及注册仓单

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  三、行情展望及策略

  图10 PTA主力合约周K走势图

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  数据来源:文华财经、神华研究院

  技术上,5、10日均线空头排列,MACD绿柱略有缩短,KDJ三线在超卖区死叉,短期技术偏空但处超卖状态。结合基本面来看:成本方面,初始端油价短期区间震荡走势,对PTA利好支撑有限,后续重点关注欧佩克是否延续限产协议。供需方面,当前PTA动态供应偏紧,PTA生产处亏损状态,PTA供应量趋向下降,PTA基本面中性略多。4月份主力合约将由1705切换至1709,当前1709合约期价升水现货价约140元/吨,期价在成本线附近。

稿件来源:神华期货
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