策略：简述

　　本期观点：上周PTA期价小幅反弹，但上行动能有限，20日均线阻力明显。我们认为后期PTA价格恐将弱势震荡，一方面受到原油价格攀升以及自身加工费低位运行等因素支撑，PTA价格继续下探空间有限，另一方面，目前产业链库存依然处于相对高位，实质性解决库存仍需时日，这将限制期价反弹高度，加之近期大宗商品表现弱势也一定程度拖累PTA价格回落。

　　操作策略及风险点：

　　我们认为，在产业链库存未能有效消化下，PTA价格难有较大反弹空间。但是随着主力合约移仓，可关注移仓过程带来的正向套利机会。

　　一、PTA市场分析

　　11、上周回顾

　　上周PTA主力合约自1705合约转移至1709合约，整体来看TA1709承压均线弱势震荡，价格反弹动能有限，20日均线阻力明显，主力合约最终收于5126元/吨，周线收涨1.38%，上周五持仓123.7万手，持仓量增加11.6万手。现货市场华东价格反弹至4900元/吨，较上周上涨50-100元/吨，美金盘价格依旧低位徘徊，商谈维持在650美元一线。下游市场聚酯产销较前期好转，但终端需求表现一般，产业链库存继续消化。

　　22、产业链重要变化

　　上游市场：

　　上周国际油价止跌反弹，价格在47美元获得支撑后大幅飙涨，我们认为随着原油需求旺季来临，油价整体有望偏强运行，加之美国对叙利亚发射导弹等政治炒作，料短期原油价格或维持偏强运行，那么对下游化工品成本支撑作用犹存。但是PX价格跌幅较大，4月份ACP定价835，较上月下滑70美元，但随着PX装臵检修季的到来，PX价格下探空间已有限。

　　PTA行业：

　　从装置运行情况来看，上周PTA开工降至73%附近。进入4月份，国内PTA装臵迎来集中检修，逸盛大化375万吨装臵4月1日如期停车，恒力石化3#220万吨装臵4月5日重启。汉邦220万吨装臵意外停车，厂家短停为主；仪征石化35万吨装臵4月6日按计划停车。

　　下游市场：

　　上周聚酯整体库存依然高位，但已逐渐回落，目前聚酯产销表现尚可，后期库存有望继续消化，但终端需求表现一般。

　　33、下周展望

　　上周PTA期价小幅反弹，但上行动能有限，20日均线阻力明显。我们认为后期PTA价格恐将弱势震荡，一方面受到原油价格攀升以及自身加工费低位运行等因素支撑，PTA价格继续下探空间有限，另一方面，目前产业链库存依然处于相对高位，实质性解决库存仍需时日，这将限制期价反弹高度，加之近期大宗商品表现弱势也一定程度拖累PTA价格回落。

　　44、操作策略及风险点

　　我们认为，在产业链库存未能有效消化下，PTA价格难有较大反弹空间。但是随着主力合约移仓，可关注移仓过程带来的正向套利机会。