《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）8月18日专稿（记者　丁丁　报道）：8月17日，华孚色纺发布中报，2016年1-6月，公司实现营业收入42.58亿，较去年同期增长11.16%；归属于母公司股东净利润3.01亿，较去年同期增长32.88%。

　　《中国服饰》杂志记者注意到，作为全球中高端色纺纱龙头之一的华孚色纺，其市场份额占40%。特别是今年在新疆与越南各新建2个8万锭工厂，进一步扩大产能。主要客户包括国际上的H＆M、ZARA、Polo、GAP等，以及国内的森马、李宁、七匹狼等品牌企业。目前拥有中国浙江、长江、黄淮、新疆和越南五大生产区域，30余家工厂、135万锭的生产能力。

　　《中国服饰》杂志记者此前从今年年中一份华孚色纺内部的会议纪要中了解到，华孚色纺董事会秘书程桂松表示，虽然棉价上涨令中小纺织企业资金压力增大，而对于华孚色纺这样的龙头企业而言，订单反而呈现集中态势，今年二季度，华孚色纺在接单的时候是需要挑选的。

　　程桂松认为，华孚色纺是成本加成型的企业，只要外部环境不发生大变化，毛利率还是会有所提升。而近期的棉价上涨也正是整合产能的契机，因此，未来一段时间内，华孚色纺也将尝试介入中小企业的供应链业务。

　　《中国服饰》杂志记者此间在分析华孚色纺财报时也发现，今年上半年，其主营业务收入增长来自贸易业务、低价库存与政府补贴推动净利润增长，其中，纱线营业收入31.4亿元，与去年同期持平，贸易收入10.5亿元，与去年同期相比增长70%；从毛利率来看，与去年同期相比提升至13.3%，其中，纱线毛利率同比提升至13.97%，这主要得益于两大原因：首先是低价库存，上半年华孚色纺低价储备了全年用棉，库存棉花平均成本1.2万元/吨，市场上棉价4月上涨至7月，目前价格约为1.5万元/吨，公司纱线产品与棉价联动提价，毛利率因而提升；其次为产品升级：高档产品比重提高10%，新产品比重提高3%，新产品毛利率高出老产品3-4%。整体净利率同比提升至7.29%。

　　《中国服饰》杂志记者注意到，业华孚色纺在新疆产能布局也极为业界所关注，根据其与恒天集团、阿克苏地区行政公署签订的《投资协议》，华孚色纺计划在阿克苏地区达到色纺纱100万锭、棉花染色6万吨的产能目标，达产后可生产20万吨色纺纱，预计将在未来3~5年内实现目标。值得一提的是，过去市场普遍认为，与同行竞争对手相比，华孚色纺毛利率差距较为明显，这主要由于补贴确认方式的差异，若考虑补贴收益部分（出疆纱运费补贴与棉花使用补贴），公司实际毛利率近16%（暂不考虑其他补贴）。华孚色纺计划未来新疆色纺纱产能达20万吨，预计将使用棉花30万吨，假设全部使用新疆当地棉花，预计可获得出疆纱运费补贴1.4亿（假设700元/吨），棉花使用补贴2.4亿（假设800元/吨）。

　　2015年受国家取消棉花收储政策、以及国储棉的低价抛储等因素影响，国内棉花价格持续走低，国内外棉价差收窄，由于公司成本端主要取决于内棉价格，出口订单价格主要取决于国际棉价，伴随内外棉价差收窄，有利于公司毛利率改善。从2016年来看，年初国内棉价持续下跌，随着近期国储棉抛储政策正式落地以及期货市场棉价大幅上涨，棉价已止跌回升，年初至今328级棉价下跌1.6%，同期外棉价格上涨6.6%，内外棉价差进一步收窄。

　　国信证券研究员朱元此间表示，针对棉花产业链各环节效益贡献，进行单独测算并基于以下假设：1）新疆天孚2016~18年将分别整合40、30、30家轧花厂，以每家轧花厂同时，以每家轧花厂100~150万/年的利润空间计算，2018年该部分可贡献盈利1~1.5亿；同时，以每家轧花厂1万吨的加工能力计算，2018年将形成100万吨棉花的加工能力；2）通过全面介入棉花加工、仓储、物流到最后的销售环节，新疆天孚2018年将形成100万棉花的销售能力，以1.2万的棉价计算，销售规模将达120亿元，假设净利率可达2%~3%，可贡献盈利2.4~3.6亿；3）新疆棉花交易市场未来年交易量将达100万吨以上，通过收取服务费+交易佣金获得0.2%~0.3%的收益比例。结合以上测算，预计2018年棉花产业链各环节可贡献盈利4~5亿元，将为公司带来盈利2~2.5亿元。

　　业内人士也向《中国服饰》杂志记者表示，随着棉价向纱线价格传导，必然带来华孚色纺主营业务收入进一步提升，未来其业绩增长势头前景可期。