【报告摘要】

　　公司于4月25日发布2015年年报，公司全年实现营业收入303.18亿元，较上年同期增长8.04%，收入增长主要源于PTA销量大幅增长；实现归属于上市公司股东的净利润为1.84亿元，较上年同期增长152.34%。

　　PTA供需改善，公司业绩迎回升：2015年，我国PTA行业受新增产能放缓、部分落后产能相继淘汰、远东石化破产和翔鹭石化意外退出等因素影响，PTA供需趋于平衡，行业集中度进一步提高，PTA行业或迎来景气度回升。公司作为行业龙头，受益于行业回暖，产品产销量快速增长，公司业绩迎来回升。

　　文莱项目定增通过，助力公司全产业链发展：多年来，我国PX需求旺盛，国内PX产能扩张相对缓慢，PX进口依赖度一度居高不下，目前已超过50%，PX长期供不应求，价差高企，行业盈利丰厚。公司文莱PMB项目定增方案通过，项目进一步推进。未来随着150万吨PX项目产能投产，将有效解决产品原料问题并为公司找到新的盈利增长点，公司业务也由中下游延伸至上游，助力全产业链发展。

　　参股浙商银行，布局大数据着眼未来：公司参股的浙商银行已于今年上市，每年将获得稳定的投资收益，有利于抵抗公司主营业务的周期性风险，稳定公司的盈利。此外，公司积极布局大数据技术，组建大数据平台，实现公司精细化管理，提升公司的总体竞争力，同时积极拓展服务范围，加速产业整合，未来借助大数据平台或将谋求行业的市场定价权。

　　盈利预测：预计公司 2016-2018年净利润分别为5.14亿元、7.34亿元、9.44亿元，对应 EPS 分别为0.39元、0.56元、0.72元，当前股价对应PE分别为30倍、21倍、16倍。给予公司“增持”评级。

　　风险提示：PTA供需关系恶化，油价继续低迷，文莱项目进度不达预期。