一、事件概述 MDI价格开始企稳回升，对万华化学有积极影响。

　　二、分析与判断

　　MDI价格企稳回升，寡头利润得以维持

　　MDI之前跌幅较多，而且有新增产能，市场对MDI前景过于悲观。而且由于国内经济放缓以及下游制造业向东南亚转移MDI国内增速回落，一季度只有1%，但是全球经济回暖以及新领域不断开拓，MDI一季度全球增速仍然维持6%左右。MDI格局一直稳定，全球MDI生产企业包括万华在内共有7家，是全球性竞争产品。长期来看寡头利润得以维持。目前利润正是由底部向中值回归。随着旺季到来，MDI将迎来趋势性上涨。

　　与国际企业相比，万华估值仍然偏低

　　国际化工大型企业PE一般都处在在15~20倍之间，拜耳与巴斯夫维持在20倍PE左右。而万华化学目前股息收益率仍在4.5%以上，PE10倍左右，估值偏低。万华的八角工业园将在明年为公司带来业绩增长，公司将进入新的增长期，水性涂料、聚碳酸酯等空间巨大。同时，沪港通将继续提升其估值水平。

　　水性涂料有望为公司贡献较大业绩

　　水性涂料新标准2014年7月1日开始实施。本标准对《环境标志产品技术要求水性涂料》(HJ/T201-2005)进行了修订，主要变化如下:调整了标准的适用范围;调整了不得人为添加的物质要求:增加了乙二醇醚及其酯类物质的限量要求;提高了挥发性有机化合物的限量要求;提高了苯、甲苯、二甲苯、乙苯总量的限量要求。因此，水性涂料市场前景看好，公司各个工业园水性涂料产能将在明后年逐步投产，待产能释放，公司业绩将进一步提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司14-15年EPS1.61、2.14元，看好MDI价格稳定对公司利润的维持及八角工业园的产业链发展，维持强烈推荐评级。

　　风险提示:宏观经济下行使得MDI需求下滑等风险