近期海外加息预期放缓，国内宏观政策利好不断提振预期，棉花期货价格大幅上涨，截至12月6日，郑棉主力合约收于13620元/吨，日涨幅1.23%，周环比涨幅4.9%，月环比涨幅9.9%，然而棉花现货价格与期货价格出现分化走势，持续下跌，据数据显示，全国棉花3128B价格为14857元/吨，周环比跌幅0.3%，月环比跌幅6.3%；短期宏观的利好政策，难改淡季产业基本面走弱的现实。

　　12月5日24时数据显示，新疆地区皮棉累计加工量280.31万吨，同比下降25.8%；当日皮棉加工量5.73万吨，同比增加0.45万吨，从12月开始单日加工量超5万吨，逐渐增加，随着疫情的解封，棉花加工及公检速度会加快，预计月底棉花加工量在420万吨左右，新年度棉花供应压力逐渐增加。

　　据Mysteel农产品数据显示，截至11月底，主流地区纺企棉花库存折存天数为18.5 天，月环比减幅 13.14%，同比减幅 59.34%。受疫情影响，部分区域纺企限产、停产，且淡季行情深入，市场订单不足，原料库存维持低位；现阶段纺企原料库存虽处在低位，但采购意愿依旧不佳，随用随采为主，刚需补库，经历过今年6-7月棉价近乎断崖式的下跌，纺企采购心有余悸，记忆犹新，谁都会想着避免再一次遭受类似打击，普遍反映没接到明年春夏订单，不敢屯库存，加之后道订单不足，小单、散单为主，短期下游需求难有提升，市场延续让利出货，观望调整居多。

　　据Mysteel农产品数据监测，截至11月底，主流地区纺企开机负荷为58.3%，月环比减幅8.33%，同比减幅29.76%。11月初开始，市场开机率均有不同程度的下降，受疫情影响，山东、河南、河北部分区域纺织企业被迫限产、减产、停产，纱厂开机负荷大幅下降，12月份随着疫情陆续解封，短期需求提振情绪有所修复，但实际情况却不尽人意，部分工厂依旧处于低开机、限产、停产状态，部分工厂预计在12月底放假，下游部分织厂及印染企业从12月一直放假至明年春节后；纱厂现多以订单生产为主，尽量减少库存压力，导致资金无法回笼，订单款到发货为主。

　　据Mysteel农产品数据监测，截至11月底，主要地区纺企纱线库存为31.9天，月环比增幅8.87%，同比增幅47%。厂商信心不足，投机性需求偏弱，下游刚需表现疲软，目前市场心态存在一定分化，部分商家前期亏损严重，促销意愿较强；但大部分商家对后期行情并不乐观，因为疫情影响仍有不确定性，需求弱势难改，纺企纱线库存依旧处于高位，距离春节不到2个月的时间，部分纺企纱线库存在1-2个月的水平，纱线供应宽松，部分规模较大的企业降价去库，回笼资金；在需求本就疲软的行情下叠加淡季，纺织企业难上加难，产业链中下游的库存积压需要时间消化。

　　综上所述，疫情影响了棉花出疆运输，缓解了棉花大量上市的节奏，12月棉花集中上量，新年度棉花与陈棉价差较大，新疆轧花厂积极销售新花，即期利润较好，盘面后期套保意愿逐渐增加，供应压力依旧加大。12月棉花市场，虽有良好的政策预期和愿景，但面临外需下降、内需回落、供给难减和疫情难防的四重压力，棉价在博弈中再平衡的结果或不得不选择估值的下跌。