近期受到俄乌消息影响，大宗商品市场风起云涌，此间棉花市场说是淡定不如说是鸡肋，向上不能向下不行，在此做出分析。

　　第一，国内棉花供应正值宽松之际，需求却不如人意，基本面较弱。

　　据调研数据来看，至2022年1月底，中国棉花商业库存数量在549万吨附近，较上月增14万吨左右，高于往年同期值。月内国产2021/22年度棉花上市基本达到最大量，另外进口棉实际到货较前几月有明显增量。截至3月2日24时，2021年度棉花加工数据显示，新疆累计加工527.95万吨。

　　需求端来看，至3月3日中国纯棉纱样本成品库存33.19天，环比+1.38天，因纺织厂开工水平继续提升，而下游织造、染厂新单、长单数量有限，对原料采购积极性较低，市场供多需少。另外纱厂纯棉纱加工费亦较去年同期明显下滑，从而削弱纱厂对原料的购买热情以及价格承受能力，至3日当周，中国纯棉纱样本加工费4408元/吨，同比-37.06%。

　　即便统观全局，2021/22年度中国棉花产量有所下滑且进口亦预期减量，但正值全年供应量偏高时段，市场并不着眼全年供应减量的大局，另外需求不及预期之下，棉花更难以被外围带动。

　　第二，俄、乌不属于棉花重点产销国，对于棉花直接影响有限

　　棉花重点产棉国中、美、印、巴西，其次巴基斯坦、澳大利亚、西非，俄、乌均不在列，另外棉花虽为战略物资但地缘政治问题最先引发的是能源以及粮食危机，棉花并是不首当其冲。需求格局来讲，中国纺织服装品的主要出口区域为欧美地区。因此在大宗商品反馈俄乌担忧的时段，棉花只能承受其间接影响。例如同样作为纺织短纤维的涤纶短纤，因源头在原油，此次明显活跃且涨幅较大。

　　第三，美元走强，利空美棉的同时对于中国棉花市场有压制作用

　　美棉以出口为主，本国消耗比例微少，美元强势给以美元为计的美棉出口造成利空影响，而国内棉花价格走势与美棉有联动作用，进而走出弱势。

　　在国内棉花供需基本面缺乏指引的前提之下，外围对于国内棉花的指引作用将被放大，俄乌问题以及美联储加息等相关消息需持续关注，总体棉花市场难寻明确利好，短期难摆脱偏弱震荡格局，相比于其它大宗商品或依旧“支棱不起来”。