内容摘要

　　6月国内棉花(19900,-100.00,-0.50%)跟随外盘涨势有小幅上涨，1401合约创近期新高20155元/吨。但之后外盘的大幅下挫却并没有使郑棉出现同级别的下滑，郑棉走势趋于平稳。

　　ICE棉6月经历过山车行情，两周的大涨消化了预期，创近期新高89.56美分。17、18日获利了结打压棉价，后因德州降雨缓解供应担忧而延续下行。20日棉花由于商品市场普跌，以及美联储计划缩减购债规模和中国经济疲软，加速下行。后期预计仍将维持弱势。

　　2012年5月，全国种植面积约为7408万亩，产量747万吨。2013年预计棉花意向种植面积为7065万亩，同比减少343万亩，降幅4.6%。5月份整体气温略显偏低，降水偏多，棉花苗情较去年略显偏弱，但属于常年同期平均水平。各省份种植面积中，除新疆外全部出现下降。

　　截止6月24日，2013年储备棉出库销售累计成交2359613.376吨，其中国产棉2008596.781吨，进口棉351016.6007吨。成交率在27%左右，成交均价为19249元/吨。

　　全球棉花库存已经增长到历史最高水平，预期还会继续增长。世界棉花产量预期减少，而年度棉花消费量将增加2%。

　　国内棉市在政策因素以及交易所管制下，既无投机功能，也无套保功能，成交日益清淡。近期的棉花期货已经逐渐淡出投资者的视线，但是新年度棉花检验新标准的实施，以及收储政策将要改变的情况下，棉花市场的机会还将出现，远月做空不失为可行的操作。

　　ICE期棉方面，在全球经济弱势的大环境下，恐将维持80-90美分的震荡格局。但在美棉种植面积减少，目前基本面上已经偏紧的趋势下，未来或有较好的上涨空间。

　　一、 6月份行情回顾

　　国内郑棉走势图

　　数据来源：大陆期货研究所

　　6月国内棉花跟随外盘涨势有小幅上涨，1401合约创近期新高20155元/吨。但之后外盘的大幅下挫却并没有使郑棉出现同级别的下滑，郑棉走势趋于平稳。13年9月收储将继续展开，但是将要使用新的棉花检验标准，棉花期货或能重获生机。

　　ICE棉走势图

　　数据来源：大陆期货研究所

　　ICE棉6月经历过山车行情，两周的大涨消化了预期，创近期新高89.56美分。17、18日获利了结打压棉价，后因德州降雨缓解供应担忧而延续下行。20日棉花由于商品市场普跌，以及美联储计划缩减购债规模和中国经济疲软，加速下行。后期预计仍将维持弱势。

　　二、 国内市场分析

　　预计2013年棉花种植面积下降4.6%

　　2012年5月，全国种植面积约为7408万亩，产量747万吨。2013年预计棉花意向种植面积为7065万亩，同比减少343万亩，降幅4.6%。5月份整体气温略显偏低，降水偏多，棉花苗情较去年略显偏弱，但属于常年同期平均水平。各省份种植面积中，除新疆外全部出现下降。

　　5月份新疆棉区气温低于去年，好于常年，但是降水量偏多，日照小时数偏少，基本上天是好于常年差于去年。月内，新疆部分棉区遭受暴雨、大风和冰雹袭击，导致棉花受灾；其中，5月26-29日阿克苏、喀什等地大到暴雨造成约5.5千公顷棉花受灾，5月22日尉犁县大风沙尘天气造成4.9千公顷棉花受灾。新疆受灾棉田有的已经补种棉花，有的大多改种其他作物，目前补种棉花已经出苗。

　　黄河流域和长江流域气温低于去年，好于常年，但日照偏少、降水偏多。黄河流域降水改善当地土壤墒情，解除了山西南部和河南棉区的旱情，利于棉花生长；但黄淮部分地区降水量达100～200毫米，造成山东、河南部分棉区出现渍涝灾害。另外，河北中北部棉区月内降水持续偏少、气温偏高，旱情持续或发展，对棉花幼苗生长有一定不利影响。长江流域降水偏多导致棉田渍涝灾害，影响棉花生长。

　　全国各棉区播种面积以及增减幅度 (单位：万亩)

　　数据来源：Brick 大陆期货研究所

　　抛储仍主导市场，近期成交率有所下降 抛储成交图 (单位：元/吨)

　　数据来源：中国棉花信息网 大陆期货研究所

　　截止6月24日，2013年储备棉出库销售累计成交2359613.376吨，其中国产棉2008596.781吨，进口棉351016.6007吨。成交率在27%左右，成交均价为19249元/吨。

　　受到国家投放储备棉的影响，纺织企业采购主要依赖国储棉，现货市场存量小，纺织企业对地产棉不感兴趣，现货市场呈现有价无市状态。

　　棉花直补呼声高出台较难效用存疑

　　“两会”期间有代表提出棉花每亩直补110元的建议，这个幅度显然高于政府有关部门的预期，但仍低于棉农的期望值，特别是对新疆棉农而言激励效果并不明显。从表面上看，近3年内地棉区棉花减产是由于进入8月份气象灾害过多引起的，但实质原因是棉花品种的研发和改良停滞不前，没有高产棉花品种出现，而且棉花抗虫、抗倒伏、抗灾害的能力不仅没有增强反而减弱，以至于内地黄河流域、长江流域棉区籽棉单产上400斤已很不容易，500斤以上更是凤毛麟角，同时黄河流域、长江流域一些常年种植棉花的耕地，不仅肥力大幅下降、碱性增强，而且水资源越发紧张，黄枯萎病频发，不调换品种、倒茬种植减产问题更大。以山东、河北为例，一季玉米(2376,1.00,0.04%)一季小麦总产在2200-2300斤，毛收入一年2500-2600元/亩，而一季棉花的毛收入仅在1400-1600元/亩，从两者的投入来看，种粮费用仅比植棉高200-300元/亩，劳动用工相差并不大，因此直补110元/亩并不能平衡二者间的比价。

　　三、 全球市场分析

　　全球棉花库存面临历史最高点，预计继续增长

　　全球棉花库存已经增长到历史最高水平，预期还会继续增长。据美国农业部预测，2013/14年度全球库存预计提高到92,741,000包。在从8月开始的下个年度，世界棉花产量预期减少，而年度棉花消费量将增加2%。大的消费国家，如中国、印度和巴基斯坦，棉花需求占总消费量的65%，而且还会继续提高，而美国(最大的出口市场)产量正在下降。虽然全球棉花收获面积从1980年以来维持不变，但产量几乎翻番，因此，人们可能怀疑，需求是否跟得上。世界采购处于一个转折点，纺织服装制造业正在经历一个自工业革命以来最激进的变革期。正如其他行业，创新是非常必要的。例如，较大零售连锁企业已经开始回收衣服，这可能解决一个问题，即以适用价格为不断增长的世界人口提供足够的面料。

　　棉花库存图 (单位：万吨)

　　数据来源：大陆期货研究所

　　美国： 东南地区出现大范围雷雨天气，部分地区洪水泛滥，田间作业受到影响，总体看，此次降雨对新棉生长有利，播种基本结束；三角洲地区的强雷阵雨及时补充了棉田的水分，昼夜温差拉大促进棉花快速生长，现蕾速度加快；得州中部出现有利降雨，单产预期提升，南部持续干旱，收获面积看减，苗情总体良好；得州西部出现大范围有利降雨，大风和冰雹导致部分棉田受损；西部沙漠地区天气干热，新棉快速生长，部分已开始结铃；圣约金地区天气理想，新棉长势良好；皮马棉区天气干热，新棉生长迅速，部分地区大范围开花和结铃。

　　印度： 棉价基本持稳，播种进度因雨受阻，至6月20日，该国累计播种新花4219.5万亩，同比减10%，占本年度预期播种面积的约25%。本年度来印度国有棉花公司(CCI)和印度国家农业合作销售联盟(NAFED)大约累计收购了43.5万吨棉花，至6月20日，CCI已销售出 10.4万吨储备，占总储备的24%。

　　澳大利亚： 澳大利亚农业与资源经济最新预测澳2013/14年度棉花产量为99.5万吨，较3月份预测数字增9万吨，2012/13年度棉花产量预计为99.2万吨，增4.7万吨。

　　巴基斯坦：新花播种已经基本结束，轧花厂开始加工少量籽棉。其国内棉市价格稳定，受纺企坚持谨慎采购策略影响，市场交易仍以零售为主。

　　四、 7月行情展望

　　郑棉指数

　　数据来源：Brick 大陆期货研究所

　　国内棉市在政策因素以及交易所管制下，既无投机功能，也无套保功能，成交日益清淡。近期的棉花期货已经逐渐淡出投资者的视线，但是新年度棉花检验新标准的实施，以及收储政策将要改变的情况下，棉花市场的机会还将出现，远月做空不失为可行的操作。

　　ICE期棉方面，在全球经济弱势的大环境下，恐将维持80-90美分的震荡格局。但在美棉种植面积减少，目前基本面上已经偏紧的趋势下，未来或有较好的上涨空间。