一、抛储政策解读： 
　　关于组织国家储备棉出库销售的公告（2013年第3号） 各纺织用棉企业： 
　　为满足纺织用棉需要，经国务院批准，有关部门决定近期出库销售部分国家储备棉。 
　　本次抛储重点对“转圈棉”进行了重新定义： 
　　另外电子盘的问题也进行了政策说明：5.严禁纺织企业将采购的储备棉用于交易市场的商品棉交易交割或郑州商品交易所的期货交易交割。 

　　小述： 
　　1. 稳定产业信心，拯救产业链： 
　　国家花费了大批人力、物力、财力稳定了棉价，对纺织产业链正常运转以信心提振，产业链上在和谐社会避免了价格暴跌的危机； 
　　2. 运用古人智慧，采取市场竞争良法： 
　　国内调控秉承古人调控智慧“夫物贱则买而停贮，价贵则逐时转易，货卖取资利也。”可谓用心良苦，利国利民；这样避免不了伤害一批国际大鳄的财路，近期有国外文章在发表大棉商失去在暴涨之后暴跌的抄底机会，从而埋怨我方； 
　　3. 稳定抛储、保证供应、和谐发展： 
　　国家的抛储供应产业链是分批性有节奏性的，抛储开始基本上是价格底部已经出现；市场只要没有超低价的棉价冲击那么市场棉价的底部就已经形成；比如上次的抛储：“悟道”就号召一批产业朋友逢低大量吃进优质国储新疆棉资源，之后在国家抛储暂停后无论在市场占有额、销售量，利润上都大幅领先产业竞争者，小企业由于没有资金优势只能对优质资源望而兴叹，这样对市场的冲击在下降，大中型企业“产能”得到暂停后的释放开机从而达到了行业结构整合的效果； 
　　撮合、郑棉电子盘在国家收储价下方运行已经失去了套保机会，今年5-6月份投机资金借势欧债危机给了郑棉多头看涨资金疯狂的袭击促使期货价格1207跌倒17000元附近，套保的国际棉商非常兴奋；他们不知对国内产业伤害有多深；因此郑棉等电子盘底部就是19000元未来在19000-20400元震荡概率最大，这也是政策调控的初衷； 

　　二、棉纺织产业链各方动态，纺织产业应对策略： 
　　抛储期间纺织产业链各环节采购策略： 
　　针对棉商：国家不让流通参与，就参与外棉，国家铁底形成不用套保； 
　　可关注进口棉尤其是质量好的美棉的买入机会，今年在国家稳定调控下，价格是“铁底”；如果没有国家棉商套保中国市场就不会出现国际棉商的低价抛售机会；因此买入外棉是国内棉商要做的事，但是会断了国际大棉商的“财路”； 

　　针对大中型企业：（5万锭以上） 
　　国家保证棉花供应就是为了保证我们这些优势实力企业的竞争力，因此在当前实惠的政策下，我们只有积极配合才会享受国家调控的好处；因为这次并非常态化的抛储，国家可能继续采取观察市场间接性的供应稳定市场信心为主，国家不会白白为产业链做库存；这类企业现货的棉花资源能流通的可做流通，积极参与国储会得到更美的实惠；进口棉采购上可考虑日后（3月份）买保税美金的现货，因为我们国内的棉商已经前期在行动了； 

　　针对小型企业： 
　　未来是非常难过的时候，资源价格被稳定，失去了价格竞争力，未来这类企业还要跟进口棉纱做竞争，日后市场占有率是关键，在政策的当下抓质量路线，走稳定强势的品牌道路通过“精胜专”或维持开拓拥有的市场；这类小企业挂牌在大中企业名下，逐渐的纺织行业整合大品牌等或称为现实，比如浙江的“共品牌”模式； 

　　小述：内外棉价差大是针对中低档产品的重要阻碍，国家政策不可能照顾全方面；纺织行业靠产能靠量取胜的道路很能维持，唯有做精做专才做稳才有新出路，国内的内需市场依然强劲；全球大通胀潮流下利用国价政策适应才是硬道理！ 

　　三、政策抛储下，期货金融工具的运用； 

　　抛储政策这次已经非常明确了储备棉的用途，而且把禁止进入撮合、期货市场作为了明文规定；那些国际棉商妄想利用期货工具杠杆打压期价冲击现货的时代或不复存在（他们进口棉低18000左右甚至更低）在国内期货套保之后，他们的进口棉可以更低的冲击国内现货市场，那样期货价格就会走跌，这样产业链信心得不到提振稳固；国家的稳定收储政策就可能失效，国家的储备棉就更难以销售到产业上； 

　　目前期货市场上的各方逻辑分析 

　　一、 国际棉商惯用的套保策略： 

　　1. 定基差卖空保值 2. 低价卖现货 3.抢占市场成功，低价主流价形成4. 现货销售完毕，期货大跌双向获利；  

　　二、内外套利资金的逻辑 
　　内外棉价差毋庸置疑在历史的高位徘徊，郑棉稳定如山，中国产业得到了保护；而国际棉价刚从低位中反弹寻找合理区域； 
　　一些私募资金依靠，国际棉商的套保之势开始了，买ICE美棉卖郑棉的套利之路，此逻辑在2011年、2012上半年很符合当前市场运行轨迹，但随着事态演变，郑棉渐渐成为了政策维稳下风向标，这就是所谓的物极必反吧；2012年5月，国际棉商套保郑棉，私募资金借势欧债危机严重袭击了郑棉价格，促使国内一些棉商比如北京的林先生还有国内没有做套保的企业产生了很大的冲击，但是由于国外棉资源有限，现货在短暂的冲击后有恢复了原来的状态；但中国产业链上失去的订单就一去不复返；一个国度的棉价价格不稳会严重制约下游的订单安排，那些订单会流向相对低价稳定的国家； 

　　三、郑棉持仓结构分析：  
　　综述：基于政策稳定提振这个逻辑---悟道有以下的思考： 
　　1. 郑棉、撮合市场价成为政策调控的风向标，电子盘的涨跌对产业链信心提振非常重要； 
　　2. 纺织企业缺原料，政策顺势保证供应；纺织企业又担心下跌，政府做的只能打造铁底；外商失去了套保，就只能顺应国家的抛储政策艰难的吃价差了，这样价格低价冲击减弱，未来的现货市场波动将缩小； 
　　3. 国内棉商失去贸易机会的可考虑逢低买入郑棉期货，空头都是些内外套利的投机盘或者外商进口棉冲击盘，在政策维稳下期货价格是稳定难跌！ 
　　4. 未来的期货价格也有顶部比如20400元以上，这样会吸引新的仓单生成；鉴于近期全球在货币宽松刺激下各个国家都有了乐观的数据反映，未来全球经济走稳消费的启动将会大大提高市场的参与度，未来的棉花价格呈现小牛市格局或成现实，加上3月份后全球减产的题材或助力推动； 
　　5. 内外套利的空军朋友们，郑棉价格已经成为调控下的底部价格，未来内外棉价差的回归之路不一定是美棉涨、郑棉跌的路线，很可能是美棉跟涨中国的节奏，因此当前买入美棉或成为回归郑棉价格的最佳操作方式！ 

    河南 悟道棉花工作室