棉花期货上市已近六载。在郑商所的精心培育下，市场制度多次修改、市场容量不断扩大、流动性充足，棉花期价从2008年11月见底后至今上涨幅度超过70%，成为期货市场最为瞩目的明星商品。

　　为了更好地促进棉花期货市场的健康发展，去年11月11日郑商所公布了《关于修改一号棉期货部分实施细则及管理办法的通知》。目前适用新规则的品种已经成为市场的主力合约，为此有必要对新规则作一解读分析。

　　——新规则覆盖更多可替代交割品级，也使得郑棉价格更具广泛代表性，减少因为品质要求过高、遭遇低品级年度的交割困难。替代品扩展，计价方式、交割单位均作改变。郑商所棉花期货基准交割品为符合《中华人民共和国国家标准—棉花—细绒棉》(GB1103-2007)规定的328B级国产锯齿细绒白棉。修改前后都一样，但是替代品和计价方式、交割单位均作了大幅度修改。修改后主体品级和累计产生的结算品级为四级及以上，长度级28毫米为及以上，马克隆值级为A级和C2级的国产锯齿细绒白棉，可以替代交割，而六级以下以及马克隆值为C1的均不可交割。交割单位也发生变化，修改前是20吨±0.5吨，对应4手期货合约，修改后185包±5包(227±/包)，对应8手期货合约。

　　——新规则设置合理体现了新疆棉与内地棉、三级与四级棉、马克隆值的品级和品质升水，兼顾内地棉和新疆棉交割成本、品质差异，更加贴近现货交易。也就是说，升贴水设置更多也更趋合理。实行新的规则制度后，由于替代品变化、品质等原因和问题，升贴水也做了较大的变化。如修改后四级棉贴水500元/吨，新疆棉升水200元/吨，马克隆值A升级50元/吨，马克隆值C2贴水100元/吨。