摘要：

　　PTA：成本方面，油价短期受原油市场利空因素打压呈偏弱下探走势，但美国原油库存在6、7月份总体趋向下降；油价多可能在40美元/桶附近反弹回升，后续对PTA成本端支撑增强。供需方面，近期PTA检修装置增加，PTA负荷率回落至相对低位；而下游聚酯负荷率仍维持在较高水平，当前PTA仍处去库存状态。综上所述，PTA受成本端油价下跌拖累小幅回落，但下探空间有限。维持偏多思维参与，多头待回调至4700附近回补多单。

　　LLDPE：成本方面，油价短期偏弱走势但在40美元/桶附近有较强支撑，后续多可能获支撑反弹，对PE支撑趋向增强。供需方面，上周PE库存小幅下降，现货市场出厂价小幅下调促成交，供应维持偏宽松状态；而下游农膜需求6、7月份处淡季，供需面略偏空。从油价和PE期价的相对关系来看，前期油价下探至30美元/桶附近时，PE现货价坚挺在8700元/吨，而在国内PE产能存供应缺口的格局下，交割期的临近将倒逼期价反弹贴近现货价。综上所述，PE期价短期偏弱下探走势，但期价在8700以下存反弹修复动能，可在8700附近逢低试多，反弹至9200以上逢高减仓或止盈，止损参考8500。

　　一、当前行情走势

　　图1-1：PTA主力合约日K走势图

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　上周PTA呈偏弱震荡走势，主力合约1709最低下探至4756，周五收盘至4784元/吨，较前周末下跌50元/吨，周跌幅1.03%，持仓减少2.42万手至170.77万手。现货方面，上周主流PTA价格累计下跌55元至4715元/吨，当前主力合约1709期价升水现货价约70元/吨。

　　图1-2：LLDPE主力合约日K走势图

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　上周LLDPE呈偏弱下探走势，主力合约1709最低下探至8660，周五收盘至8730，较前周末下跌110元/吨，周跌幅1.24%。现货方面，上周国内石化厂家出厂价小幅下调150元/吨，当前主力合约1709期价贴水主流现货价约260元/吨。

　　二、美国原油库存意外上升，油价承压弱势下探

　　图2-1：美国原油和汽油库存

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　上周油价延续震荡下探走势，美国WTI8月原油期价周跌幅3.87%收于43.17美元/桶。油价连续第五周周线下跌，因欧佩克牵头的减产行动未能大幅减少全球过剩库存。而利比亚、尼日利亚和美国不断增加原油产量，增强市场对欧佩克减产不能平衡油市的担忧，油价短期延续偏弱下探走势。而随着油价下跌，有迹象显示美国页岩油开采投资金额出现锐减，美国原油产量冲高后多可能回落。同时6、7月份美国原油库存总体趋向下降，趋向利好支撑油价，不宜过分看空油价；预计油价在40美元/桶附近有较强支撑。

　　三、PTA供需面解析

　　3.1PTA仍处生产亏损状态

　　图3-1：国内PTA生产利润

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　上周PTA现货价格下跌55元至4715元/吨，但上游原料PX价格受油价走弱影响也小幅下跌，当前PTA动态生产亏损幅度约105元/吨。

　　3.2PTA动态供应缺口缩小，但仍处去库存状态

　　图3-2：PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　图3-3：下游产品库存天数

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　江阴汉邦石化220万吨/年装置在6月20日停车检修，计划检修两周；6月23日恒力石化一期220万吨/年PTA装置因设备故障，计划6月23日提前进入检修，预计停车12天左右。上周有两大装置检修，PTA负荷率下降3.5%至63.2%，处相对低位；而下游聚酯负荷率小幅上升0.6%在86.1%相对高位，PTA动态供应偏紧维持去库存状态。下游库存方面，涤纶长丝DTY库存天数相对前周下降2.5天在20天、涤纶长丝POY库存天数相对前周小幅回升0.5天至7.5天、涤纶长丝FDY库存天数相对前周下降1.5天至5.5天，下游库存降至偏低水平。

　　四、LLDPE供需面变化不大，总体略偏利空

　　图4-1：国内PE库存概况

　　数据来源：Wind资讯、神华研究院

　　上周国内石化库存较前周下降5300吨，环比下降1.1%，石化库存小幅下降但仍处相对偏高水平；厂家出厂价小幅下调促成交，现货供应维持充裕状态。而下游农膜需求在6、7月份处相对淡季，下游厂家开工率提升不大。供需方面总体略偏利空。

　　五、后市展望及策略

　　图5-1：PTA主力合约周K走势图

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　成本方面，油价短期受原油市场利空因素打压呈偏弱下探走势，但美国原油库存在6、7月份总体趋向下降；油价多可能在40美元/桶附近反弹回升，后续对PTA成本端支撑增强。供需方面，近期PTA检修装置增加，PTA负荷率回落至相对低位；而下游聚酯负荷率仍维持在较高水平，当前PTA仍处去库存状态。综上所述，PTA受成本端油价下跌拖累小幅回落，但下探空间有限。维持偏多思维参与，多头待回调至4700附近回补多单。

　　图5-2：LLDPE现货价与油价相对价格

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　成本方面，油价短期偏弱走势但在40美元/桶附近有较强支撑，后续多可能获支撑反弹，对PE支撑趋向增强。供需方面，上周PE库存小幅下降，现货市场出厂价小幅下调促成交，供应维持偏宽松状态；而下游农膜需求6、7月份处淡季，供需面略偏空。从油价和PE期价的相对关系来看，前期油价下探至30美元/桶附近时，PE现货价坚挺在8700元/吨，而在国内PE产能存供应缺口的格局下，交割期的临近将倒逼期价反弹贴近现货价。综上所述，PE期价短期偏弱下探走势，但期价在8700以下存反弹修复动能，可在8700附近逢低试多，反弹至9200以上逢高减仓或止盈，止损参考8500。