本周，PTA市场触底反弹，周涨幅3.03%，收于4964点，周五夜盘继续小幅上扬。本周由于OPEC减产协议有望延长到2018年3月，将全球库存调整回五年均值，国际油价连续攀升从成本端推涨市场，受其利好带动下游聚酯工厂产销大幅提升，产品库存得到明显下降，另外PTA自身处于去库存化进程中，诸多利好影响下PTA迎来久违的反弹上涨。

　　下周来看，考虑到减产协议有望延长，原油市场仍有上行的可能，成本端支撑仍存，若宁波逸盛200万吨/年装置落实检修计划，PTA将加速去库存化进程，PTA短线大概率将继续维持反弹格局。但六月份到了传统下游淡季，市场的需求将会有所弱化，因此预计PTA市场反弹高度有限，后期考验5050点、5180点附近的压力，激进投资者考虑轻仓试多，高抛低吸为主，严格控制风险！

　　一、行情回顾

　　图表1：PTA1709K线图

　　数据来源：国贸期货，文华财经

　　本周，PTA市场触底反弹，周涨幅3.03%，收于4964点，周五夜盘继续小幅上扬。本周由于OPEC减产协议有望延长到2018年3月，将全球库存调整回五年均值，国际油价连续攀升从成本端推涨市场，受其利好带动下游聚酯工厂产销大幅提升，产品库存得到明显下降，另外PTA自身处于去库存化进程中，诸多利好影响下PTA迎来久违的反弹上涨。

　　二、产业链分析

　　2.1国际原油

　　截止5月19日收盘，美国纽约商品期货交易所WTI原油指数期货合约价格收报51.26美元/桶，周涨幅5.58%。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所布伦特原油指数期货合约价格收报54.12美元/桶，周涨幅5.56%。

　　图表2：布伦特原油指数合约K线图(单位：美元/桶)

　　图表3：美原油指数合约K线图(单位：美元/桶)

　　数据来源：国贸期货、文华财经

　　本周，油价连续第二周周线收涨。周初，国际能源署(IEA)发布月报警告称，OPEC延长减产协议并不足以平衡全球油市，此消息对油市构成了一定的利空消息，但美国能源信息署公布的数据显示，截至5月12日当周美国原油库存减少180万桶，虽然低于预估的减少240万桶，但是连续6周下降，而且沙特和俄罗斯两大产油国表示减产协议有必要延长至2018年3月，原油价格在利多因素明显多于利空消息的影响下，继续重心上移。后市来看，短期OPEC和非OPEC产油国释放出了积极的延期减产信号，对油价将会继续构成支撑，但是后市需关注其他产油国的原油产量变化，重点关注5月25日OPEC会议。如果会上延期减产，那么原油还会维持相对坚挺的价格，而如果未能延期减产，油价或将大幅回落，同时需关注能否扩大减产规模。

　　2.2PX现货

　　图表4：PX价格及利润空间(单位：美元/吨)

　　数据来源：国贸期货，wind

　　本周亚洲PX呈现连续攀升走势。本周CFR中国周均价为817.6美元/吨，环比上涨2.48%；FOB韩国周均价为797.6美元/吨，环比上涨2.54%。周内北京召开“一带一路”高层会议，全球主要产油国释放减产协议延期良好预期，加以EIA和OPEC月报数据利好，致使国际油价连续回调，PX成本端支撑强劲。下游PTA亦因国内开工低位及聚酯需求好转迹象助力而重心上扬，且亚洲PX装置检修进程较为集中，参与者对后市信心有所复苏。因此综合作用下，本周内PX价格呈现连续上涨行情。

　　2.3PTA市场

　　图表5：PTA内外盘现货价格

　　数据来源：国贸期货，Wind

　　本周，PTA价格反弹上涨，原因主要包括：首先，原油价格继续上涨，成本支撑坚挺；其次，作为聚酯原料之一的MEG一周四个涨停，而且PTA本周加工差多维持在300元/吨上下，给PTA多头注入了积极的心态；再次，PTA本身由于装置检修的影响，宁波地区部分现货货源偏紧，现货基差变化不大；最后，还与整体PTA5月份依然处在去库存阶段有关系。

　　图表6：PTA产业链开工负荷率

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　本周PTA开工率维持低位徘徊。目前利万石化70万吨/年装置因故障4月30日停车检修，计划6月初重启；上海金山石化40万吨/年装置于4月24日停车检修，计划5月27日重启；宁波台化120万吨/年装置于5月8日停车检修，厂家已于5月18日升温重启，计划22日之前正常生产；宁波逸盛65万吨/年装置于5月5日停车，重启时间待定，200万吨/年装置计划本周末(5月21日)停车检修；扬子石化65万吨/年装置计划5月28日-7月10日停车检修。预计下周PTA开工将下滑至64%-67%水平，不排除存在意外检修停车的可能。

　　图表7：PTA加工区间(单位：元/吨)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　本周，PTA期现货市场价格呈现重心上移的反弹走势，同时成本端PX价格也同步上涨，加工区间仍然维持低位徘徊，目前现货加工区间在300元附近，期货盘面加工区间在460元附近，短期对期价仍有一定的支撑。

　　2.4涤纶市场

　　图表8：涤纶长丝价格走势(单位：元/吨)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　涤纶长丝方面：在上周连续去库存之后，涤丝工厂库存压力有所缓解。本周外围和聚酯原料端整体氛围良好，进一步提升终端的备货信心，在涤丝产销依旧尚可的状态下，本周丝价稳中有涨。在局部大厂库存依旧偏高下，上涨幅度有限。目前，从涤丝基本面来看，至本周五涤丝库存已经进入了相对低位，尤其部分工厂已经卖空，库存压力基本没有；与此同时，随着聚酯原料端的上涨，长丝部分规格已经在保本线附近，整体利润空间有限。在相对低位的库存下，原料端的进一步上涨能给涤丝带来更多的动力，但即使原料下跌，低库存下丝价也能坚挺，因此短期丝价预计易涨难跌。

　　图表9：聚酯切片与涤纶短纤价格走势(单位：元/吨)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　涤纶短纤方面：本周涤纶短纤市场价格震荡上涨。受石油连续上涨提振，上周五以来，直纺涤纶短纤市场产销好转。本周初，原料价格亦受带动而震荡上涨，尤其是乙二醇连日暴涨更是提振市场信心，涤纶短纤企业多有200元/吨附近的上涨，同时企业库存亦有下降。但下游对涨后货源表现谨慎，市场高位成交不多，下半周市场逐步归于平稳。

　　聚酯切片方面：本周聚酯切片止跌反弹，受成本端大幅反弹带动，原油连续上涨，聚酯原料大幅上涨，尤其MEG周内多次涨停，市场交投气氛升温，价格重心逐步抬升。下周来看，聚酯原料大幅反弹，近期产销回暖带动下，工厂库存压力缓解，目前切片现金流再度陷入亏损，预计短期聚酯切片偏强震荡为主，关注原油、聚酯原料走势以及下游需求情况。

　　二、操作建议

　　本周PTA价格反弹上涨，主要由于原油价格继续上涨，成本支撑坚挺，而且PTA本周加工差多维持在300元/吨上下，给PTA多头注入了积极的心态，另外，PTA本身由于装置检修的影响，宁波地区部分现货货源偏紧，PTA5月份整体依然处在去库存阶段。

　　下周来看，考虑到减产协议有望延长，原油市场仍有上行的可能，成本端支撑仍存，若宁波逸盛200万吨/年装置落实检修计划，PTA将加速去库存化进程，PTA短线大概率将继续维持反弹格局。但六月份到了传统下游淡季，市场的需求将会有所弱化，因此预计PTA市场反弹高度有限，后期考验5050点、5180点附近的压力，激进投资者考虑轻仓试多，高抛低吸为主，严格控制风险！