本周PTA大起大落，周初商品期货市场及宏观氛围好转带动期货市场几乎全线飘红，在成本端原油及PX价格推动作用下，PTA迎来冲高行情，主力期价冲高至5912元/吨，现货也攀升至5713元/吨高位，期现货双双刷新两年新高，期货加工费脱离基本面一度拉升至921元/吨；而伴随着宁波逸盛220万吨/年装置检修重启，以及蓬威石化90万吨/年装置复工试运行，市场对PTA供应端过剩的担忧逐步升温，且聚酯工厂产销表现不佳，PTA社会库存依旧高企，使得PTA期现货面临大幅回调，期价连续下挫。

　　下周来看，PTA供需基本面依旧相对宽松，逸盛宁波及蓬威石化出料对市场造成一定供给压力，此前期现货的加工区间也攀升至相对高位，基于偏弱基本面的影响下，PTA多头减仓，短线调整趋势明显，但考虑PX2月份集中检修，3月份有望迎来上涨，成本端给PTA提供较强支撑，且下游聚酯工厂大部分升温重启，需求有望进一步提升，且后续供应端检修预期尚存，此番下跌初步认可定义为调整，目前现货加工区间也回落至638元附近，预期后期出现继续大幅下跌的可能性较小。操作上，逢低做多，高抛低吸思路不变，严格设置止损，控制风险！

　　一、行情回顾

　　图表1：PTA1705K线图

　　数据来源：国贸期货，文华财经

　　本周，PTA1705合约重心大幅回落，价格周跌幅1.6%，最终收在5674点。本周PTA大起大落，周初商品期货市场及宏观氛围好转带动期货市场几乎全线飘红，在成本端原油及PX价格推动作用下，PTA迎来冲高行情，主力期价冲高至5912元/吨，现货也攀升至5713元/吨高位，期现货双双刷新两年新高，期货加工费脱离基本面一度拉升至921元/吨；而伴随着宁波逸盛220万吨/年装置检修重启，以及蓬威石化90万吨/年装置复工试运行，市场对PTA供应端过剩的担忧逐步升温，且聚酯工厂产销表现不佳，PTA社会库存依旧高企，使得PTA期现货面临回调压力，连续下跌整理。

　　二、产业链分析

　　2.1国际原油

　　截止2月17日收盘，美国纽约商品期货交易所WTI原油指数价格收报54.26美元/桶，周跌幅1.33%。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所布伦特原油指数价格收报56.22美元/桶，周跌幅1.7%。

　　图表2：布伦特原油指数K线图(单位：美元/桶)

　　图表3：WTI原油指数K线图(单位：美元/桶)

　　数据来源：国贸期货、文华财经

　　本周原油走势呈现横盘震荡，投资者在减产预期以及页岩油增产担忧之间，迟迟难以做出抉择。当前原油市场依然积攒大量投机性多头仓位，各产油国以及机构对减产的乐观描述，成为多头存续的根基。任何与减产有关的负面消息，都有可能会引发油价技术性下跌。就近期市场而言，我们依然无法看到明确的消息导向，因此，固定区间震荡还会是后期油价的主流运行模式。

　　2.2PX现货

　　图表4：PX价格及利润空间(单位：美元/吨)

　　数据来源：国贸期货，wind

　　本周亚洲PX呈现先下挫后宽幅震荡走势。周初期因美元指数走强打压原油市场气氛，加以美原油库存持续增加等利空消息频发，致使国际油价高位回调，PX成本端支撑一般。下游PTA期现价因场内多空交织且聚酯需求低迷而弱势震荡。因此上下游双重挤压下，周初期PX商谈重心下挫；周中末期虽减产行动进展好于预期，尤其是OPEC产油国减产执行已超过90%，然投资者对美国页岩油威胁低位担忧加剧，致使国际油价步入整理通道。下游PTA期现价因国内供应高位而窄幅下行，然亚洲PX市场参与者谨慎观望情绪升温，场内买气不足。因此综合衡量下，周中末期PX价格呈现宽幅震荡走势。

　　最新公布的原油数据中利空大于利多，尤其是美国原油出口创新高、页岩油产量继续增加、原油库存创下自1982年纪录高位等等，进而抵消欧佩克减产进展良好的积极影响，致使国际油价存在高位下挫预期，PX成本端支撑疲软。下游PTA主力期价因场内多空交织且供应商回购现货支撑而多区间震荡，现货价格伴随性调整，另下周中石化[微博]方面将公布2月份结算价格，且亚洲PX装置集中检修计划将于第二季度拉开帷幕，故参与者谨慎观望情绪不免升温，然而伴随着蓬威石化90万吨/年PTA装置投料运行，下游需求水平回暖，进而改善国内PX供需格局。因此综合衡量下，预计下周PX商谈将呈现重心弱稳态势，调整为主。

　　2.3PTA市场

　　图表5：PTA内外盘现货价格

　　数据来源：国贸期货，Wind

　　本周PTA大起大落，周初商品期货市场及宏观氛围好转带动期货市场几乎全线飘红，在成本端原油及PX价格推动作用下，PTA迎来冲高行情，主力期价冲高至5912元/吨，现货也攀升至5713元/吨高位，期现货双双刷新两年新高，期货加工费脱离基本面一度拉升至921元/吨；而伴随着宁波逸盛220万吨/年装置检修重启，以及蓬威石化90万吨/年装置复工试运行，市场对PTA供应端过剩的担忧逐步升温，且聚酯工厂产销表现不佳，PTA社会库存依旧高企，使得PTA期现货面临回调压力，连续下跌整理。

　　图表6：PTA产业链开工负荷率

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　本周宁波逸盛4号线220万吨/年PTA装置于2月14日升温重启，蓬威石化90万吨/年PTA装置按计划于2月16日投料，佳龙石化检修推迟至2月中下旬，暂定检修一个月；恒力3号线及逸盛大化375万吨/年装置暂未定检修时间。预计下周PTA开工将维持在68%-73%水平，不排除存在意外检修停车的可能。

　　目前下游聚酯工厂陆续于本周重启，当前开工已攀升至82%附近，下周开工基本维持平稳，零星节前停车尚未恢复的聚酯工厂将于3月初之前基本完成重启，预计下周聚酯开工维持在82%附近水平。

　　图表7：PTA期现货价格以及加工区间(单位：元/吨)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　本周，PTA期现货市场价格均大起大落，在主力期价冲高至5912元/吨时，期货加工费脱离基本面一度拉升至921元/吨。之后期价大幅回落，目前，现货加工区间回落至638元附近，期货盘面加工区间回落至730元附近，对连续下挫相对疲软的PTA形成支撑，预计PTA后期大幅下跌的可能性较小。

　　图表8：PTA仓单数量(单位：张)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　本周，PTA仓单数量呈现高位徘徊的情况。截至2月17日，PTA仓单数量高达230912张。PTA显性库存高企，对近月合约形成一定的压制。

　　2.4涤纶市场

　　图表9：涤纶长丝价格走势(单位：元/吨)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　涤纶长丝方面：本周涤纶长丝市场行情整体偏稳，常规品种POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F周均价9080元/吨、10600元/吨、9290元/吨。欧佩克减产履行率达历史最高，国际油价三天连涨，对聚酯相关产品形成利好提振，聚酯原料PTA、MEG价格上涨，加之终端织机开工率趋于上升，涤纶长丝市场价格普遍上涨。然而，受获利盘回吐冲击，PTA、MEG行情自周二开始回调整理，拖累聚酯工厂产销数据回落，涤纶长丝市场上涨行情遭遇阻碍，价格整体趋于平稳。

　　终端织机订单情况总体表现良好，对涤纶长丝市场行情构成利好支撑，但由于坯布价格涨幅不及原料价格涨幅，部分企业生产积极性受挫，导致织机开工率恢复相对迟缓。加之，目前原油维持区间震荡走势并且美原油，加之MEG走势依旧相对弱势，预计下周涤纶长丝市场行情整体略偏弱，成交重心或小幅下跌。

　　图表10：聚酯切片与涤纶短纤价格走势(单位：元/吨)

　　数据来源：国贸期货、Wind

　　涤纶短纤方面：本周涤纶短纤市场表现强势，价格先涨后稳，随后稍有趋弱。周一，受PTA上涨提振，国内主流大厂率先上调300元/吨，其余工厂陆续跟涨，中下游采购商伺机备货，当日涤短市场产销良好，但成交多以相对低价货源为主。随后几日，两大聚酯原料皆由大幅下跌，涤纶短纤工厂虽勉力维稳，但产销持续疲软下，部分供应商开始优惠出货；不过因涤短工厂库存整体尚在可控范围，故优惠幅度整体不大。

　　原油市场缺乏明确的消息导向，短期或仍维持区间震荡走势，对聚酯市场影响有限。而从成本端来看，PTA供应端受逸盛宁波及蓬威石化重启影响存一定压力，多头减仓之下，短线调整趋势明显；乙二醇亦缺乏新的利好指引，涤纶短纤工厂产销持续平淡，下游对高价货源接受力度十分有限，在工厂现金流宽裕的背景下，下周市场面临一定回调压力，但工厂库存目前尚且可控，加之临近月结，预计价格整体跌幅有限。

　　聚酯切片方面：本周聚酯切片先扬后抑，周初原料价格偏高，切片成本压力凸显，报盘坚挺，局部工厂报盘补涨，然周中后原料调转走向，纷纷下跌，受其拖累聚酯切片厂商预期略显悲观，报盘虽稳，实单商谈松动，成交重心窄幅收跌。

　　供需矛盾凸显，聚酯切片产销压力犹存，而伴随周内原料回落，成本面的支撑也略显乏力，聚酯切片厂商后市预期偏谨慎，整体盘稳，局部商谈或现松动迹象。所幸现阶段厂商库存水平偏低，企业自主跌价意愿不强，若上下游继续偏空运行，切片则面临一定回调压力，反之市场僵持运行的机率较大。

　　三、操作建议

　　下周来看，PTA供需基本面依旧相对宽松，逸盛宁波及蓬威石化出料对市场造成一定供给压力，此前期现货的加工区间也攀升至相对高位，基于偏弱基本面的影响下，PTA多头减仓，短线调整趋势明显，但考虑PX2月份集中检修，3月份有望迎来上涨，成本端给PTA提供较强支撑，且下游聚酯工厂大部分升温重启，需求有望进一步提升，且后续供应端检修预期尚存，此番下跌认可定义为调整，目前现货加工区间也回落至638元附近，预期后期大幅下跌的可能性较小。操作上，逢低做多，高抛低吸思路不变，严格设置止损，控制风险！