四月份产油国多哈会议，市场预期分歧，伊朗拒绝产量冻结对多哈会议结果蒙上阴影，且市场对即使冻结后的效果存疑，但原油在冻产预期支撑下，加之美国上周API和EIA原油库存下降，原油价格多哈会议前保持偏强震荡的局面，但4月中旬会议临近，会议预期利好或逐渐透支，原油后期走势进一步上涨空间有限。

　　PTA产业面仍然缺乏实质性利好，下游需求依然较为疲软，成本端支撑被动上扬，但4月份随着PX装置检修陆续结束，PX供给端压力凸显，PX和石脑油价差面临进一步压缩的风险，加之聚酯下游需求疲软延续，4月份或延续区间震荡的走势。

　　综合来看，PTA产业面并无实质性利好，加之一季度宏观预期充分消化，宏观驱动力减弱，产业驱动力增强，PTA期货9月合约4400-4850一线区间震荡的局面料延续，波段交易为主。

　　一、重要宏观数据

　　1、美国非农数据持续走好，通胀预期提升

　　美国3月非农就业数据增长稍许高于预期，达到21.5万，同时前两个月数据仅仅下修0.1万人，因而今年第一季度。美国月均非农增长20.9万人，虽然这个数字低于2015年的月均22.9万人，以及2014年的月均24.5万人，但非农就业的持续增长，以及2009年以来工作时长的持续增加，表明美国劳动力市场极为强劲。但美联储利率决议表明暂缓加息，处于对全球经济放缓的忧虑，普遍预期今年最早首次加息在6月份。

　　2、国内CPI数据持续高位，限制货币进一步宽松力度

　　随着去年国内连续降息降准，以及房地产利好政策的不断出台，国内一线城市楼市连续大幅上涨，并且涨幅向二线城市扩散。但一线城市房价过快上涨导致国家推出限购措施，一线城市房地产城市降温，三四线楼市回暖，整体投资增速小幅回升。但3月份CPI数据进一步维持在2.3的高位，对央行[微博]货币政策力度形成限制，央行降低货币力度或对后期工业品形成压制。投资增速仍需关注。

　　二、PTA产业分析

　　1、PTA产业开工数据

　　数据来源：百川资讯

　　从百川资讯数据来看，当前国内PTA整体产能近4700万吨，这其中远东石化320万吨产能已退出市场，而当前处于停车状态的产能为近1600万吨(包含远东320万吨产能)，从该数据来看，当前国内PTA开工率在64%附近，其中江阴汉邦投产后因缺检修，预计4月底复产，华南一套110万吨产能计划5月初检修，整体开工率变动不大。

　　2、PX-NAP价差及PTA期现价差

　　图表5：PX-NAP价差　　图表6：PTA期货-现货价格

　　来源：WIND、倍特期货研发中心　　来源：WIND、倍特期货研发中心

　　3月下旬开始PX和石脑油价格收窄，随着4月份PX装置陆续检修结束，PX价格承压，PX和石脑油价差缩减，原油持续上涨对PX价格支撑力度减弱，近期PX价格呈现疲软的局面，后期随着检修装置陆续复工PX价格或延续震荡，对PTA成本支撑减弱。

　　3、PTA产业开工率和库存天数

　　图表5：PTA产业开工率　　图表6：PTA库存天数

　　来源：WIND、倍特期货研发中心　　来源：WIND、倍特期货研发中心

　　截至3月7日，PTA开工率维在67%一线，后期随着逸盛三期220万吨产能投产，以及后期汉邦石化220万吨产能的投产，PTA产业开工率或上升至73%一线，当前下游聚酯开工率在75%，该开工率相对PTA开工水平来讲，仍然相对偏低，PTA中期看供给压力或将持续。

　　4、PTA仓单数量

　　图表6：PTA期货仓单数量

　　来源：WIND、倍特期货研发中心

　　PTA仓单数量近期持续增加，供给压力偏大，加之前期PTA近月合约盘面加工利润可观，PTA仓单数量持续增加，逼近去年高点，接近13万张仓单合65万吨现货。5月合约交割压力仍然较大，5月交割前PTA期货区间震荡的走势或难打破。

　　三、PTA后市展望与操作建议

　　PTA当前供给端仍存在较大的压力，PTA当前开工率达到70%，下游聚酯需求仍较为疲软，汉邦220万吨产能投产，但近期由于环保问题检查，预计4月底复产，供给端压力加大，但PX价格后期或随着4月集中检修价格走弱，对PTA期货走势形成压力。4月17日多哈原油会谈举行，届时将对原油价格形成一定的支撑，但原油冻结效果存疑，原油价格后期或仍承压。

　　国内宏观当前仍然呈现改善的局面，国家供给侧改革助推产能过剩品种，但主要集中在煤炭钢铁领域，对能化类影响不大，受自身供给面压力的影响，PTA长期焦灼的局面或难以有效改观。

　　进入四月份以来，PTA期货价格持续走弱，清明期间，原油价格连续暴跌，刺激PTA期货价格节后大幅跳水，加之临近5月在仓单压力和供给压力共振之下，PTA期货难以走出持续向好的行情，料4月份维持4500-4850区间震荡的走势。随着交割月的临近，仓单压力或进一步向9月移仓。对9月期货价格形成较大的压制。价差方面，5月随着空头资金的离场，不排除短期走势强于9月的表现，但价差空间并不大，资金逻辑不清晰，建议价差方面观望。单边波段和日内交易为主，不追涨杀跌。