PTA利润保持良好，供应过剩不可避免

　　首先关注PTA的直接上游PX，近期随着原油价格的持续回落， PX市场信心明显受到压制，下游方面，PTA装置的开工率没有大的变化，对PX的需求基本保持稳定，鉴于目前原油及MX等原料的行情不稳，市场对PX的采购信心受挫，目前多处于观望水平。

　　从PX的生产经营利润分析，一般情况下，石脑油和异构级MX之间差价在100美元/吨，石脑油和PX之间价差在300美元/吨时，PX生产厂家才会进行生产。目前亚洲石脑油市场价格在732美元/吨CFR日本，亚洲地区PX现货船货价格在1105-1115美元/吨FOB韩国左右，因此，目前PX生产厂商能够保持一定的利润水平。

　　近日，PX主流供应商日本出光二月份亚洲倡导价出台，价格在1180美元/吨CFR亚洲，较1月上涨10美元；新日石出台2月PX合约货倡导价在1190美元/吨，较1月上调20美元/吨。若按照PX每吨1180美元的价格计算，PTA的成本大概在7550元/吨左右。日前几大主流PTA供应商之一翔鹭石化公布2月PTA合同报价8300元/吨，由此计算未来1-2月份PTA生产利润将在750元/吨附近浮动。根据PTA去年大半年的利润水平来看，750元/吨处于一个中等的水平。

　　PTA工厂生产利润持续高企，随之而来的高开工率也是意料之中，目前国内PTA供应商的开工负荷居高不下，避PTA开工负荷维持在90%左右，随着之前因设备故障计划外停车的逸盛大化产能150万吨/年的PTA装置周中恢复开车，目前国内PTA装置综合运行负荷升至95%，预计下周仍将维持在此水平。初步估算一月初PTA产量将高达110万吨，而09年的此时，国内PTA产量仅为80万吨左右，加上一月份PTA进口有望维持在40万吨，由此可见PTA供应量达到了150万吨。

　　春节临近，下游需求难有起色

　　避PTA破位下跌，意外的是下游切片、涤短和长丝并没有随之出现回落，价格十分坚挺。究其原因，其一是因为前期原料之一的EG价格大幅走高，使得本已岌岌可危的聚酯生产企业一方面迫于成本的压力，另一方面由于下游企业的春节备货需求一致推涨价格，其二是整个聚酯产业链利润主要集中在上半游部分，止步于聚酯企业，此时PTA价格大幅回落对PTA厂家而言是可以接受的，但对于已经处于亏损状态的短纤等行业而言，则会是致命的打击。

　　从上图中可看出，09年年前江浙织机的开工呈现一个下降的趋势，预计今年随着大量工厂的陆续停工，工人分批回家过年，江浙织机的开工负荷也将逐步出现回落，继而直接减少对涤纶的需求。再加上聚酯瓶片、短纤及长丝生产均出现不同程度的亏损，国内部分聚酯装置的停车检修的计划也逐步增多。据了解，2010年1-2月涉及停车检修的聚酯装置大约为15套，聚酯产能约为280万吨。我国2009年底聚酯总产能为2586万吨，停车产能占到10%以上，对PTA的需求量将会大幅减少，与此同时，PTA的社会库存量将逐步放大。

　　目前，原油跌势不止，PX与PTA生产商利润尚可，供应充足，加之春节期间，中国轻纺城  （600790 股吧,行情,资讯,主力买卖）面料成交量将处于一年中的最低水平，聚酯装置的检修计划也陆续提出，PTA的需求不尽乐观。此外PTA库存还有不断增加的迹象。宏观调控政策陆续出台，流动性逐步收紧，这都将加速PTA的下跌步伐。不过值得期待的是，节前下游的集中备货可能会对聚酯市场产生一定的提振作用，另外市场也在继续等待反倾销的尘埃落定。从盘面来看，PTA已跌至前期震荡区间附近，短期内市场可能处于弱势震荡的态势之中。