近期在湖北省调研，拜访了几家以收购新疆棉为主的纺织企业。这些企业集棉花销售，化纤、棉织品的生产、销售和货物进出口为一体，平均下来一年的棉花用量大约在12000吨，折一月1000吨。
整体来看盈利情况不佳，去年和前年均亏损严重；从时间线来看和新冠疫情高度吻合，也是情有可原吧。
Mysteel农产品提供的数据证实了这一点：可以看到，近三年国内纺织企业的利润基本是处于一个比较低迷的状态，且从去年7月开始又陷入了一个新的下滑周期。虽然在今年年初疫情放开后有了那么一丁点好转（开机率也在同一时间出现了大幅上涨），但自3月底以来又急转直下。截至撰稿日，全国C32s环纺纺纱即期利润仅有640元/吨的水平，而3月却高达2000元/吨。
上周端午节放假，有许多纺织企业便停了工；毕竟利润那么低，而且还遇上了销售淡季。截至撰稿日，国内主流地区纺织企业的开机负荷只有82.6%，周环比下跌6.03%。
然而，有的人在哭，而有的人却在笑。
笑的人是棉农吗？显然不是。和过去两年比今年籽棉价格卖得并不高。
还记得不久前的2020年，当时的纺织企业可是另一派景象，赚得那叫盆满钵满，利润竟一度达到了惊人的4000元/吨，简直有若神助！
诺贝尔经济学奖得主罗伯特.席勒在其代表作《非理性性繁荣》中有过如下论述：“现实世界中的人，并不像经济学所假设的理性人那样，而是受到情感因素和盲目性影响的非理性人。”
2020年纺织企业4000元/吨的利润水平放在历史上是个绝对高位。然而，纺企们并没有见好就收，而是继续扩大产能，妄想一口吃成大胖子。
这么做无异于期货投机上的“浮盈加仓”。
期货大佬傅某曾告诫投资人浮盈加仓是危险的，因为一波反向行情就能让你“一夜回到解放前”。
到了2021年四季度，因卫生防控、运价上涨等因素，新疆棉出疆速度持续放缓，导致皮棉价格直线飙升。
国内各地的纺织企业于是一路火花带闪电，亏损一度高达1000元/吨。
风水轮流转。2023年轮到轧花厂赚钱了，加工利润在3000元/吨以上。
截至撰稿日，据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，全国新棉采摘交售已基本结束，而轧花厂大多也完成了今年的棉花加工任务，现处于收尾阶段，开工率仅有1.41%。
可以说，轧花厂们做到了完美大收官，成了2022/23年度棉花产业链当之无愧的大赢家。
展望2023/24年度，轧花厂的利润会继续维持高位还是步2021年纺织企业的后尘呢？当然了，和纺织企业相比，轧花厂的运营成本要低得多。但是，这就意味轧花厂的利润下跌空间更小吗？
中储棉信息中心在今年3月中下旬曾在全国主产区做过一次调研，结果显示2023年棉花全国意向种植面积估算数据为4389.1万亩，同比减少227.9万亩，减幅4.9%。MySteel农产品团队在4月的预测则更加悲观：预计今年种植面积为2700.27千公顷（折4050.4万亩），同比降幅高达10%。
本文前面有提到，2022/23年度籽棉的价格卖得比较低，棉农不赚钱，所以在2023年的种植意愿有所降低，甚至说因为政策原因还要拿出一部分土地去种粮食。
剔除从现在到9月国内棉花产区的天气因素（以后做专题单独讨论），客观来看2023年棉花减产的概率更大。
因此，今年9月以后籽棉的收购价或表现得较为坚挺，继而导致轧花厂成本上升。下游纺织企业由于利润微薄，采购方面大概率随行就市、随买随用，所以皮棉很难卖出好价钱，最终压缩轧花厂的加工利润。
展望今年下半年，接下来7-9月份CF2309、CF2311价格的走势将取决于新疆主产区天气的变化（气温、降水量等），而9月以后郑棉期货的价格或呈现先抑（纺织企业采购力度降低）后扬（轧花厂利润收缩到1000元/吨以下的合理区间内，开机率冲高后迅速回调，皮棉供给量减少）的趋势。受影响的合约有CF2311、CF2401、CF2403。
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