本文为“棉棉崛起”在微博上发表的文章，作者一家之言，不代表本网观点，仅供业者参考！

　　今晚无事，整理一下思路，试着分析一下目前棉花的困局。 棉花经过一轮资金打压从高位跌到12500附近，随着政策维稳，企业一轮补库需求，新疆籽棉收购伴随着天气问题，从国庆前开始一路上涨，期价顺势拉涨至14000上方重新受阻。目前1月在13300-13500区间窄幅震荡，持仓从60W减至40W，日成交由高位的100W到最近的10W以下，可谓冰火两重天。简而言之，目前双方偃旗息鼓，各自盘算着这场战役如何进行，但是彼此都清楚着对方的底牌。

　　棉花的基本面其实很清晰，多空都知晓，只是双方都在寻找最佳的着力点，以中信为代表的多方席位当初设想企业库存水平极低，现货在有效时间内下跌空间有限，并且当时直补的改革政策的执行仍未明朗，认为国家希望改革平稳由收储过渡到目标价补贴的市场化中。那么我们第一步就来看看当初设想的基础是否还在？

　　直补细则公布后，新疆也很快出台政策配合直补的执行实施，新疆籽棉收购进度加快，随着补库的结束，收购价由6.3左右回落至目前的6块以下，折皮棉低位到13300左右，收购基本完成，随着公检数量的提速，新疆棉花外运铁路、公路的政策的支持，新疆棉花供应问题已无大碍，但是需求方面，从最近棉花竞拍结果看，质量非常好的的手采棉成交不尽人意，价高量少，多次流拍，兵团销售情况也亦如此，最新广交会的情况看，长短订单均下降，棉企看跌预期一致，随用随买、低库存是用棉企业目前的通用的采购策略。那么多方手中的底牌所剩不多，可以寄托的想必是产量的降幅、新疆棉搭配进口以及旺季需求消费等，但是这些因素现在看来，能起到的作用越来越小了，但是为何基本面如此清晰的情况下，行情仍如此纠结，那是因此行情演绎背后多空主力都相互计算着彼此的利益最大化。

　　空头依赖的基本面因素就不多提，只想说一点，从全球库存来看，中国库存占了一半以上，可以断言，在未来一两年内全球　　棉价格局中，中国棉花价格应该是最弱的一方，外棉涨，价格涨了国储棉会释放，外棉跌，通过棉纱进口挤压棉花需求。明白了这点，我们回过来看看1月合约目前面临的问题，持仓从60多万到现在的40W，成交量从100多万到现在10W以下，冰火两重天，多空双方要想在这样的局面下全身而退基本不可能，那么多头能做的一方面希望寄托的利多因素起作用，二方面抛5月棉花对锁，减少风险头寸，所以我们看到以中信为代表的多单席位在5月中有一半的多头。之所以战役没有打响，是因为两个巴掌都心照不宣，空头也认同目前仍不是发动攻击的最佳时机，吸取了上一波的经验，完全依靠资金一是打压，遭遇的不仅仅是政策、多头甚至是滑头的反击，所以目前进攻，那是为散空抬轿子，希望的利润最大化难以成真。因此清水煮青蛙式的给予现货更多的时间去适应下跌，时间会让多头自己把价格砍下去，不费一兵一卒。

　　未来可以预见，内地补贴经过一轮挣扎后，也会如新疆一样，量能卷土重来，至于棉价跌到哪里，我相信行情会一步步走出来，心急是吃不了热豆腐，顺势而为。但是对于棉花市场不需要悲观，经过了10年的阵痛，回归市场化棉花能否王者归来，我相信仍需要一两年的时间去蛰伏。