要点:
1.全球棉花库存压力巨大: USDA 全球棉花供需预测报告,预测2014/15 年度全球棉花期末库存达到2300.9 万吨,相比2013/14 年度增加111.5 万吨;其中中国期末库存达到1355.6 万吨,相比上月预测调增32.7 万吨,相比2013/14 年度增加20.7 万吨。
2.美棉播种面积增加明显,新年度美棉生长优良率偏高:截至8 月3 日,美棉生长优良率为53%,远高于去年同期45%的水平;USDA 预计2014/15 年度美棉产量达到359.2 万吨,较上月预测增加32.6 万吨,上年度增加78.1 万吨,期末库存大幅调增19.6 万吨至113.2 万吨,较上年度增加54.4 万吨。
3. 下游纺织企业信心明显不足,采购意愿不强:2014年上半年,我国纺织行业主要指标继续保持增长态势,增幅略好于上年同期,但出口内销情况均表现一般,产成品库存处于高位。
4. 市场看空气氛浓厚: 7月,ICE 棉花仅期货的非商业性持仓空单大幅增加,导致净头寸2012 年12月以来首次转空;郑棉主力持仓头寸7月中旬开始全面转空。
5. 直补细则即将公布,政策仍是目前郑棉市场的主要扰动因素:棉花抛储政策继续进行,截止8月1日,储备棉累计成交总量2335902.2054吨,成交比例22.08%,国家储备棉将于8 月底停止投放,为新棉收购、销售腾出空间;棉花直补细则即将公布,而8月初市场又传出采购新疆棉将按比例搭配配额的消息,政策动向仍需密切关注。
后市展望与操作策略:
从基本面来看,多重因素仍将利空市场。不过,随着内外棉价同步的大幅下跌后, 原有的利空因素基本已经被市场消化完成,而新的利多因素则在悄悄发酵。首先,美棉目前进入严重超卖区,随着美棉新棉的逐步上市,后期价格走高概率较大;其次, 新棉年度中国减少15%的棉花种植面积,且苗情差于去年同期,减产可能性较大,收购可能还会延迟10-20 天,国内棉花出现阶段性紧张格局的可能性也是存在的;第三, 政策方面的利好转变,如目前传言新年度纺织企业采购新疆棉将按比例搭配配额的消息,包括直补细则是否会有所改变等,都值得我们密切关注。
我们认为8 月将是国内外棉花期货价格止跌企稳的关键时期,建议背靠10日均线逢低多单参与。
