第一部分 上周行情回顾

　　上周，郑棉期货主力1501合约走势整体维持低位震荡。周一尾盘减仓上行较为引人关注，不过之后几个交易日并未能延续反弹节奏，而是和前一周类似在在15500上下震荡。从统计数据上看，主力1501合约周最高价15665，最低价15385，收盘价15470，和前一周收盘相比几无涨跌；全周成交17万手左右，日均成交量较前一周略减；6月20日收盘持仓16.87万手，较前一周几乎持平。

　　外盘：上周，美国ICE期棉继续下行。周初德州降雨改善新作供应预期而持续下跌，周三低吸买盘收回失地，周四公布的销售数据偏空，期价再次小幅下跌。从周线来看，交投最活跃的12合约较前一周五跌0.67收于77.08美分/磅。上周，进口棉花(15485, 15.00, 0.10%)价格指数震荡上涨，周五FC index M指数为93.27，较6月13日涨0.91，折一般贸易港口提货价15784元/吨，较上周五涨95元/吨。国内外棉花价差为1584元，较前一周缩小104元，因进口棉价格上涨而国内棉价格下跌所致。

　　一、2014年全国植棉面积同比减少12.5%，内地减幅明显

　　国家棉花市场监测系统于5月中旬就棉花实播面积展开全国范围专项调查。样本取自15个省(自治区)、90个植棉县(市、团场)、4493个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2014年全国棉花实播面积6324.1万亩，同比减少901.5万亩，降幅12.5%，降幅较3月份的意向调查结果缩小1.7个百分点。

　　黄河流域棉花实播面积为1599.8万亩，同比下降24.4%，降幅较3月份意向调查结果扩大0.5个百分点。其中，河南、山西实播面积同比降幅超30%，分别为36.5%、35.7%，天津实播面积同比下降27.5%，降幅扩大10.5个百分点，山东、河北、陕西实播面积同比分别下降22.6%、22.6%和13.8%，降幅分别收窄0.3、1.9和0.5个百分点。

　　长江流域棉花实播面积为1266.1万亩，同比下降21.6%，降幅较3月份的意向调查结果扩大3.1个百分点。其中，安徽、湖北、湖南、江苏实播面积同比分别下降24.0%、23.0%、22.7%和21.9%，降幅分别扩大2.8、3.7、1.6和6.2个百分点，江西实播面积同比下降4.7%，降幅收窄0.6个百分点。

　　西北内陆地区棉花实播面积为3390.6万亩，同比减少1.0%，降幅较3月份的意向调查结果收窄5.2个百分点。新疆实播面积同比减1.1%，降幅收窄5.2个百分点。

　　从此次调查结果看，新疆棉区种棉积极性较高，主要受目标价格政策带动。内地棉区实播面积降幅较大，主要原因：一是棉农对新年度棉价预期较为悲观；二是受经济作物冲击较大，尤其在河南、山西等棉花质量、产量无优势的区域更为明显。虽然有订单种棉、蒜套棉、麦套棉等积极因素减缓植棉面积下降，但内地棉区植棉萎缩趋势难改。

　　二、现货市场低迷依旧，棉苗整体长势尚可

　　储备棉投放。上周(6.13-6.20)，储备棉投放累计上市总量51.97万吨(前一周51.32万吨)，累计成交总量5.39万吨(前一周8.50万吨)，成交比例10.38%(前一周16.56%)，降低6.18%。成交比例周一到周四持续下滑，周五小幅回升。截止到6月20日，储备棉投放累计上市总量7742468.1797吨，累计成交总量1978966.2509吨，成交比例25.56%。其中，国产棉累计上市7382110.7012吨，累计成交1858754.1715吨，成交比例25.18%。

　　5月中国棉花信息网发布的中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为39.7%，较4月下降4.1个百分点，降幅环比扩大2.2个百分点。指数变化揭示出近期棉纺行业景气程度下降，下游产品价格已提前对棉价下滑趋势作出反应，加之内销和出口市场需求不足，企业产销形势低迷，市场信心不足。

　　棉花生长形势。西北地区：南疆阿克苏、喀什(含巴楚)等主要棉区降雨天气明显增多，夜间最低气温降至14－15度，最高气温则从6月上旬的 32－33度下降至25－26度，土壤积温下降，棉花快速生长势头受到一定影响，目前底部已经多数现蕾。若6月下旬至7月上旬气温不能迅速回升，部分品种采摘期将明显推迟，棉花产量、品质以及其它指标将受到一定影响。博州精河县、喀什地区塔什库尔干塔吉克自治县、昌吉州吉木萨尔县发生洪涝和泥石流灾害，农作物受灾面积为103.1公顷，棉花面积尚未统计但势必受到一定影响。北疆多地底部也已经显蕾，但整体长势差于去年。陕西渭南平均真叶6-7片，果枝1.5个，76%的棉株已显蕾，虽生长差于去年，但处在正常范围内。

　　长江流域：天气基本正常，新棉生长速度加快，但受前期阴雨天气影响，整体长势差距较大，棉农加强田间管理工作。安徽池州地区发育好点的棉株果枝已有3-4台，蕾铃6-8个。湖南阴雨天气较多，到6月上旬一类苗占20%左右，7叶一心到8叶一心；二类苗占45%左右，5叶一心到6叶一心；其余苗情为较差的三类苗，棉农为了促壮苗早发，目前正加强大田培管，移栽最早的在6月10日左右开始出现现蕾。

　　黄河流域： 进入传统雨季，降雨偏多，光照略显不足，新棉受到影响并不明显，整体长势尚可。河北沧州地区较早播种棉花已长至6-8叶一心，较晚播种也已长至4-5叶一心。近期棉苗生长较快。各地棉农纷纷加强田间管理，保证不发生大的病害、虫灾。很多棉农对棉花产量提高充满信心。

　　三、国外棉市动态

　　美棉出口周报：净签约大幅反弹，装运量减少。据美国农业部(USDA)上周发布的美棉出口周报，6月6日-6月12日这一周，美国2013/14年度陆地棉净签约销售为34723吨，较前一周及近四周平均值大幅度增加。其中签约较多的地区有印尼(14265吨)、越南(11385吨)、中国大陆(3175吨)、韩国(2245吨)、中国台湾(1225吨)和土耳其(1043吨)。当周装运27170吨，较前一周减少35%，较近四周平均值低37%，主要运往中国大陆(3175吨)、土耳其5783吨)、墨西哥(5080吨)、印尼(1814吨)和泰国(1474吨)。同期中国大陆净签约为3175吨；装运3175吨。。

　　巴基斯坦新花少量上市。巴基斯坦国内市场所剩资源不多，纺织厂随用随购，整体成交清淡。纱线和纺织品市场形势不佳，纺织厂承压，需求因此不旺。新年度籽棉少量上市，仅有旁遮普有运输进厂。有数百包新棉成交价约为6900卢比/maund，约合83-86美分/磅，轧花厂提货价。

　　第二部分 后市展望与操作建议

　　国内棉花现货市场低迷依旧，抛储棉成交量趋减，部分棉企积极在为新季做准备；纺织行业进入淡季，行业不景气，预计短期国内无论是普通市场还是拍卖，成交或都难有大幅改善，关注港口外棉成交情况。近期市场关注的重点是新疆直补政策细则，普遍预期会在6月底出台，密切关注。

　　期货市场，上周郑棉主力1501合约维持低位震荡，价格上持于15500附近，波幅有所扩大。操作上，建议短线(在直补细则没有出台以前)暂以15300-15700区间操作；中长期而言，少量多单可继续持有。