3月份以来，ICE棉花期货连续震荡下跌，主力5月盘面价格下破85美分/磅后在80-85美磅厢体盘整，“上有顶，下有底”的趋势明显，基金拉高反弹的步伐暂缓。

　　据CFTC统计，截止3月3日ICE期货2022/23年度ON-CAll合约减至48057张。在ON-CALL点价合约数量继续减少、基金多头率偏低及USDA最新月报释放利空、美棉出口表现转差等多因素影响下，投机商、棉花贸易企业信心不断下滑。

　　青岛某中型棉企表示，3月中旬以来，无论国际棉商还是棉花进口企业，惜售情绪较1/2月份大幅降温，船货、保税及清关棉“上架”资源明显增多，部分企业下调基差与扩大议价空间“双管齐下”，试图抓紧出货。

　　笔者认为，ICE主力或再次击穿80美分/磅，其中有如下几个原因：

　　一是美联储3月加息50个基点的调门突然放大，商品期货市场承压。近日，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要比预期更大的加息幅度，以应对近期强劲的数据，如果“总的”信息表明需要采取更严厉的措施来控制通胀，美联储准备采取幅度更大的加息举措。投资者把美联储在即将到来的3月21日至22日会议上批准加息50个基点的概率提高至70%，明显高于之前预期0.25个百分点。

　　二是2023年全球棉花供应仍值得期待。近期美国各主产棉区降雨充沛，土壤墒情得到改善（除西得州仍比较干旱外），2023年美棉植棉面积下滑幅度或有所收窄，而弃耕率大幅低于上年度将成为现实，基金炒作底气明显不足。另外，随着巴西、澳大利亚2022年棉花种植结束，面积、产量同比双增的预期增强，对ICE盘面形成利空。

　　三是2022/23年度全球棉花消费恢复或大幅低于各方预测。2022年2月份以来，不仅美棉、巴西棉、澳棉签约出口表现不佳，印度棉、非洲棉等出口数据也非常疲软，业内对中国、东南亚/南亚、南美等各国棉花需求回暖过度乐观。

　　四是美联储持续加息，包括人民币等各国货币对美元贬值压力突出，不利于外棉进口。如在美联储主席鲍威尔发出鹰派信号后，3月9日离岸人民币曾一度跌至6.9951，距离突破“7”的关口仅一步之遥；自2023年2月份至今，离岸人民币累计贬值2244个基点。如此大幅、快速贬值导致棉花进口成本明显增加。