3月12日午后，港股李宁突然大幅拉升，涨幅一度扩大至20%，股价创2023年11月以来新高。不过，随后李宁股价涨幅大幅回收，截至记者发稿时，李宁涨幅为7.82%，报22.050港元。

　　消息上，有媒体报道称创始人李宁考虑将该公司私有化。不过，截至记者发稿时，李宁公司尚未对此作出回应。

　　事实上，在过去约两年半的时间，李宁股价步步走低。上游新闻记者查询发现，在2021年9月6日，李宁盘中最高价为106.762港元，而在2024年3月12日午后记者发稿时，李宁盘中价为22.050港元，市值为569.9亿港元。按此价格计算，在过去的两年半，李宁股价已经跌去近80%。

　　李宁怎么了？

　　截至2023年9月30日，李宁在中国的销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6294个，较上一季末净增加127个，本年净减少1个；李宁YOUNG销售点数量共计1370个，较上一季末净增加89个，本年净增加62个。

　　根据界面新闻的报道，2023年上半年，李宁集团收入达140.19亿元人民币，较2022年同期上升13.0%（2022年上半年为124.09亿元人民币）；毛利也较2022年同期的62.01亿元人民币上升10.3%至68.39亿元人民币。

　　营收数据尚可，资本市场对于李宁的信心是如何走丢的？

　　“李宁变慢了。”三中一华一位分析师表示。

　　但对于李宁来说，变慢不可怕，可怕的是李宁只有李宁。

　　从策略上看，李宁集团坚持“单品牌、多品类、多渠道”策略，李宁主品牌定位“具有时尚性的国际一流专业运动品牌”。

　　近几年，集团虽建立了李宁1990、李宁YOUNG（李宁童装线）等子品牌，但这些子品牌都带着李宁的名头。

　　这位分析师告诉界面新闻：“在高速增长期，是一荣俱荣。李宁打响了国潮的名头，其他子线也跟着水涨船高。然而，当国潮热度过去、主品牌失速，留下来的空白却没有其他品牌能够填补，就是一损俱损了。”

　　这似乎也是券商们的普遍看法：“过度依赖主品牌”、“缺乏新的增长点”成为了李宁公司的隐忧。

　　香港买楼加速股价下跌？

　　一些媒体认为，李宁出手在香港买楼，也是李宁股价节节败退的因素之一。

　　中国房地产报此前的报道称，李宁股价大跌，始于买楼。

　　2023年12月10日晚间，港交所文件显示，根据公告，李宁计划以22.08亿港元收购的物业是一整幢楼宇，总占地面积约9600平方尺，总建筑面积约144000平方尺，包含22层商业/办公空间及两层零售区域。该物业于2023年12月5日的估值，即由买方委任独立物业估值师评估为24.6亿港元。

　　物业的其中一部分用作李宁集团于香港的总部。

　　当时，香港楼市正值疲软期，对李宁此举，市场反应不一。“李宁收购香港北角港汇东全幢商厦，预期明年1月28日或之前完成交易。基于此次就非核心业务作开支，预料这对股价产生负面影响。”瑞银发布研报称。也有声音认为李宁是在抄底香港楼市。

　　公开数据显示，2023年下半年，香港楼市价格不断下跌。2023年12月4日，衡量香港市场景气度的美联楼价指数最新报140.78点，按周跌1.13%，已连续下跌16周，本年迄今楼价跌3.6%，创逾六年半新低。

　　李宁香港买楼的消息传出次日，李宁股价大跌，盘古智库高级研究员江瀚认为，是因为投资者对李宁公司的未来前景感到担忧。收购物业的动作被视为抄底香港楼市的行为，但并不一定意味着投资者看好李宁公司的发展，包括财务状况、行业竞争等。

　　机构怎么看？

　　对于李宁，高盛此前发布研究报告称，将李宁投资评级从“买入”下调至“中性”，目标价从33港元下调至22港元，股价自1月份触底以来已经累积上升约30%，然而在营销费用增加及经营去杠杆化的影响下，今年度利润率可能要面对潜在风险。

　　国元国际则指出，预计2023至2025年，李宁营收分别为276/300/334亿元，同比增加7.0%、8.7%、11.3%，净利润分别为32.1/35.6/40.6 亿元，同比减少21.0%、增加10.8%、增加13.9%。维持李宁的买入评级，目标价 20.80 港元。

　　摩根士丹利在最新报告中下调了对李宁未来3年的营收和利润预测。

　　摩根大通的报告亦将李宁今年至后年盈利预测下调。

　　大和则直接把李宁的投资评级从“买入”下调至“持有”。

　　截至目前，李宁尚未发布最新年报，不过，在今年1月份，据证券时报·e公司报道，近日，中金发表研究报告，预测李宁（02331.HK）2023年收入将按年增长5%至271亿元，净利润则预期按年下跌23%至31亿元。