2022年，在棉价告别了趋势性下跌之后，终于在年底出现了止跌反弹的迹象，这次是暂时止跌，还是行情即将反转的先前信号，市场各经营主体非常关注。尤其是进入2023年，在疫情管控政策优化之后，宏观环境以及消费终端的变化能否对上游原料价格带来重要支撑呢？

　　弱现实背景下，棉价重心不断上移

　　2022年，在美联储强烈加息背景下，全球经济衰退阴霾笼罩着整个大宗商品市场，其中内外棉价出现了断崖式的下跌，美棉ICE最低跌至70美分/磅左右，郑棉跌至12000元/吨附近，短期降幅之大实属罕见。不过棉市后续行情发展并未如大家期待的继续下破重要支撑，这轮下跌在四季度暂告一段落。很多投机者期待在更低价格抄底的计划也宣告落空。2022年底在美联储放缓加息的刺激下，棉价开启了一轮反弹行情并且震荡上涨至万四关口附近，过低的棉价暂时得到了修复。

　　“行情是在绝望中重生，在犹豫中上涨，在疯狂中崩溃”，细想一下，今年棉价的反弹过程尤其符合这个论断。在棉价跌至12000元/吨左右时，整个市场被各种利空因素围绕，市场情绪极度悲观，看空做空氛围浓厚。从当下消费看，需求下降已经是不争的事实，订单减少，开机率下降，企业刚需采购，看空的确更加符合当下棉市实际情况。盘面正好相反，棉价在一片质疑声中逐渐回升，一个月涨幅达到了两千点，出乎了市场预料。

　　多因素作用带动棉价上涨

　　这轮棉价上涨的主要原因是什么，相信很多人首先想到的一定是中国疫情防控政策调整引起消费反弹，期货恰好反映的就是预期。可见，市场对后疫情时代国内经济活动、人们正常生活，经济发展加快有着很高的期望。2023年棉价是会在消费大幅下滑的现实环境下继续触底，还是在国家放开管控、持续出台利好政策的刺激下继续向上攀升？仅就眼下来看，目前乐观情绪占据了上风。

　　2022年可谓房地产政策松绑大年，国家为了稳住房地产，出台了一系列政策，从降准降率，“五限”政策松绑，再到房地产股权融资的“第三支箭”正式落地，国家一系列操作目的很明确，就是希望稳住房地产行业，毕竟“房地产市场是稳住宏观经济环境重要之锚，事关国家经济发展大势。在这样一个预期之下，大宗商品市场得到提振，棉花也不例外。

　　棉花现货价格坚挺也是支撑棉花价值回归的重要原因。2022年，由于疫情、消费等多重因素影响，棉价出现了断崖式下跌，导致新疆棉收购价格处于低位，皮棉加工成本也处于历史低价区间。同时，新疆棉出疆运输受限，棉花供给出现短缺，不仅导致疆内外棉花价格拉大，而且对棉花现货价格支撑较强。另外，市场还有大量陈棉资源待售，陈棉成本高昂，几乎以腰斩的价格销售，企业惜售情绪很强，特别是在棉价低位企稳时，企业惜售的底气也更加强烈，反过来又对现货价格形成支撑。

　　郑棉注册仓单量少也是支撑棉价上涨的一个原因。去年以来，由于疫情影响，新疆棉花加工入库公检进度明显慢于上一年度，棉花注册仓单数量也同步放缓；二是新疆机采棉收购价随郑棉的反弹“涨”声不断，在监管库综合成本已突破14000元/吨，去年10月以后在CF2305合约套保不仅没有利润反而产生一定亏损；三是为了防范风险，2022/23年度各金融机构对棉花加工企业还贷的要求非常严格，在5月合约套保交割不利于加工企业及时回笼资金及时还贷；四是从公检结果统计看，棉花长度、马值、颜色级等指标有不同程度的下滑，部分批次做成仓单升水并不理想，制约加工企业注册仓单的热情。

　　还有一个原因，估计市场没多少人注意到，贸易商买货的积极性在提高。一位投资人士告诉笔者，去年以来，很多大型贸易企业高价采购的皮棉低价卖出，导致亏损严重，为了拉低价位，采购低价皮棉拉低棉花成本均价挽回一些损失。该人士表示，这样做存在风险，如果将来下游消费不及预期，甚至是遇阻，未来棉价可能还会出现大跌。

　　未来利空因素也要引起足够的警惕

　　2023年1月5日，美联储公布的2022年12月议息会议纪要显示：“与会者继续预计持续提高联邦基金利率将是适当的，没有与会者预期2023年降息是合适的；鉴于通胀持续处于高水平且令人无法接受，多位与会者指出，历史经验表明切勿过早放松货币政策”。公布当天大宗商品市场出现了大幅震荡，说明市场忌惮美联储持续加息。

　　上月，国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在广州召开的国际金融论坛(IFF)2022年全球年会上指出，世界正在经历巨大的变化，三年的疫情冲击使食品和能源等各种物资的价格大幅上涨，并导致各国财政政策收紧。2023年，预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。亚太地区的情况相对较好，但确实也面临诸多不利因素的挑战。

　　“从目前各种媒体报道来看，2023年出现经济衰退的概率很大，唯一不确定的就是衰退的程度会有多深，棉花是否还会出现历史性低位值得关注，毕竟现在世界经济存在诸多不确定性，持续高利率环境对经济伤害很大”，一位棉花专业人士表示。

　　棉花供给充足，消费恢复到何种程度仍是未知数。国际棉花咨询委员会发布的全球棉花产销存预测数据显示，2022年度，全球棉花产量为2509万吨，同比增加0.5%；消费量2384万吨，同比下降7.2%；期末库存消费比为88.26%，调增8.3个百分点，同比增加11.26%。分国家看，印度、巴西、中国增产，美国和巴基斯坦预期减产。除印度外，其它棉花主要消费国消费量均有不同程度下降，导致期末库存上升。另据中国海关数据显示，我国服装出口继2022年9、10月转向负增长后，11月继续下行。

　　从海运指数看，国际间贸易也出现了下降。1月5日，波罗的海干散货运价指数延续跌势，因所有船舶需求疲软。波罗的海干散货运价指数下跌30点至1146点，触及近四个月低点。2022年第三季度，中国航运景气指数为97.19点，较上季度下降8.55点，降至微弱不景气区间；中国航运信心指数为92.34点，降至微弱不景气区间，景气指数及信心指数再次双双跌入不景气区间。

　　一位深耕棉花产业多年的人士认为，虽然2023年国内外棉花市场多空因素相互叠加，强预期能否如期兑现存在一定风险，但是在2023年全球央行货币政策逐渐转向，国内生产经济逐步恢复正常的大背景下，已经处于低位区间的棉价具备一定的反弹空间，长期看未来棉价将是震荡上行的走势，当然过程中不排除黑天鹅事件导致棉价大幅回撤。