对于报告期内业绩变动原因，德美化工解释称，主要原因为纺织化学品与皮革化学品的销售额增加、报告期内计提的信用减值损失和资产减值损失均比上年减少，以及因处置子公司股权确认的递延所得税收益增加导致。

　　国泰君安证券分析师孙羲昱认为，德美化工近两年调整公司业务，剥离英农集团、中炜化工等非优势业务，聚焦优势化工主业。纺织化学品是公司现有业务的主要营业收入、净利润来源，盈利相对稳定。公司2020年以来调整销售策略，以下游需求和应用为引导扩大销售规模，纺织化学品业务未来有望保持增长。

　　据了解，德美化工以子公司德荣化工为平台，与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域；浙石化、德美化工各持有德荣化工50%股权，日常生产经营由德美化工主导。德荣化工乙烯裂解副产品综合利用项目位于舟山绿色石化基地，总投资32.53亿元，其中一期投资25.53亿元，二期投资7.01亿元，预计项目2022年逐步投产。

　　项目以裂解碳五、苯乙烯抽提碳九、重裂解粗汽油等为原料，主要生产异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯、间戊二烯树脂、DCPD树脂、碳九冷聚树脂等产品，主要用于胶粘剂、橡胶轮胎、高端应用路标漆等高分子合成材料领域。德荣化工乙烯裂解副产品综合利用项目原料依托浙石化，同时，公司与浙石化签署《供应与运输依托协议》，部分异戊二烯、精碳五、碳九冲洗油、裂解萘馏分及低聚物组分等产品通过管道运输回供浙石化，一定程度保障项目持续运作的抗风险能力。

　　孙羲昱表示，项目深度绑定浙石化保障长期竞争力和成长性。从原料角度看，碳五、碳九为蒸汽裂解乙烯装置的副产物，受原油轻质化影响，碳五、碳九资源稀缺，稳定的原料供应是项目运行的基础。同时，裂解碳五、碳九作为乙烯副产品的液体化工原料，长期就地存储或粗放利用收益较低，且存在一定安全隐患，因此掌握碳五、碳九资源的企业会选择与下游分离领域综合实力较强的企业建立长期稳定的合作关系。德荣化工项目深度绑定浙石化，浙石化将为德荣化工提供持续稳定的原料供应。

　　孙根据德美化工可研报告测算，德荣化工一期项目达产后，预计年均销售收入46.3亿元，年均净利润2.1亿元，项目财务内部收益率（税后）12.35%，项目资本金净利率27.96%。

　　公开资料显示，德美化工始创于1989年，从精细化工行业起步，经过多年的发展，现已发展成为一家业务覆盖精细化学品、石油化工品、资本运营等多个领域的高新技术企业。精细化学品方面为公司的核心业务，主要生产纺织化学品、皮革化学品以及合成革化学品。截至2020年年底，公司共有纺织化学品产能18.18万吨，皮革化学品产能2.29万吨。德荣项目建成后，可年产裂解碳五50万吨，裂解碳九48万吨。