上周（10月25-29日），国际棉花市场维持偏强走势，ICE期货主力12月合约收于114.85美分/磅，较一周前上涨6.59美分，涨幅6.09%。

　　10月中旬以来，ICE棉花期货维持震荡回升的趋势，10月21日大幅下跌之后，12月合约已连续六个交易日上涨，10月29日的结算价创下本轮上涨的新高，技术图形继续保持向上的走势，中国对美棉的进口需求持续活跃是棉价持续上涨的主要原因。

　　最新的美棉出口周报显示，10月15-21日一周，虽然美棉装运创年度新低，但美棉签约居高不下，中国仍占到一半。截至10月21日，本年度美国陆地棉签约量达到190万吨，略高于近五年同期的186.6万吨，已完成USDA预测的57.2%，近五年同期均值是57.7%。

　　截至目前，2021/22年度美棉收获仍然明显落后往年，加之上年度库存见底，因此美棉新花远期报价一直奇缺。同时，美棉装运的问题一直没有解决，因此短期内美棉供应紧张的状况还将继续。

　　除美国以外，印度国内供需紧张、库存下降也导致国内棉花价格飙升，上周外电的一则“印度棉花价格飙至历史新高”的报道吸引了业界的关注。受不利天气影响，今年印度收获延迟，国际海运危机导致纱厂无法进口，只能大量消耗国产棉。在国内需求增加的情况下，印度棉花供应捉襟见肘，这一方面促使印度棉花价格上涨，一方面也影响到印度棉的出口供应，对国际市场以及美棉来说都属于利好。

　　始于9月下旬的本轮上涨，其核心是中国对美棉的进口需求爆发。面对中国持续的大手笔采购，投机多头疯狂拉高价格。从结果上看，高价并没有挡住中国的采购步伐，这给了交易商更充分的信心。上周，市场对中美高层进行视频通话也反应积极。

　　进入11月，距离12月合约交割日益临近，指数基金转仓和工厂的点价交易将趋于活跃。美棉收获延迟以及ICE期货仓单数量低也可能引发逼空行为。如果盘面价格持续走强，12月合约的ON-CALL合同可能转至3月合约，为下一个阶段的点价埋下伏笔。