020年上半年算是化纤人、纺织人遇到的最难熬的一段时间了，2月份以来，国际公共卫生事件以及油价黑天鹅事件给全球经济和国内经济造成了巨大冲击，期间国际股市一片狼藉、油价持续暴跌。再生普纤的相关产品原生切片、原生涤纶短纤均为石油衍生品，油价暴跌，再生普纤自然难以独善其身。但5月份开始，市场上的利好消息似乎在逐加：主要产油国开始落实减产承诺、海外多国逐渐放宽疫情管制，各国各地区分步复工提振需求预期；然好景不长，海外各国疫情反扑使得这一切期盼瞬间化为泡影。上半年再生普纤市场深陷泥潭，难以转圜，最直观的反映就是价格数据、开工率数据、产销率数据、库存数据等一片狼藉，多数企业咬牙坚持的动力仅仅是为了减少亏损+养工人。

　　本文主要包含两大部分，一是2020年上半年再生普纤市场走势回归；二是下半年再生普纤市场运行局势展望。

　　（一）2020年上半年再生普纤市场行情回顾

　　1、公共卫生事件、低油价合力打压，上半年再生普纤价格屡刷新低

　　市场行情回顾：2月份以来，国际公共卫生事件以及油价黑天鹅事件给全球经济和国内经济造成了巨大冲击，期间国际股市一片狼藉、油价持续暴跌。再生普纤的相关产品原生切片、原生涤纶短纤均为石油衍生品，油价暴跌，再生普纤自然难以独善其身。

　　数据显示，2020年上半年，国内再生普纤市场呈现稳-跌-涨-弱势探底的态势。据隆众数据显示，以江苏地区1.4D高强低伸仿大化本白为例，2020年上半年市场均价在5750元/吨，同比下滑2149元/吨，跌幅约在27.2%。上半年高点6400元/吨附近出现在年初，低点5100元/吨出现在4月初。详细来看：

　　2月下旬以来，再生普纤市场价格呈现弱势探底的态势，并于4月初下滑至上半年最低点5100元/吨附近（亦为近3年来最低点），随后市场价格出现了一波筑底反弹的态势。

　　据了解，4月上旬再生普纤市场价格触底反弹的直接原因为：一是在产油国4月初达成原油减产的消息刺激下，石油及聚酯原料涨幅较大，随后大化纤市场产销好转、价格上涨，带动了再生普纤市场的销售气氛以及价格；二是清明节后，大化纤低熔点以及无纺类中长短纤被尝试应用于口罩相关行业，随后大化纤出现销量暴增、价格猛涨的局面，部分再生普纤企业转产切片纺，“蹭”了一波热度。

　　但毕竟“蹭热度也不是那么好蹭的”，4月下旬开始，口罩泡沫褪去，再生普纤市场回归到需求低迷的市场大环境中，价格再次呈现震荡下滑的态势。据隆众了解，下旬相关产品大化纤产销不佳，也加速了再生普纤价格的下滑速度。

　　2、受疫情影响明显，上半年供应量较2019年同期大跌

　　据隆众数据显示，2020年1-6月份，国内再生普纤总产量约在53万吨附近，较2019年同期下滑62.5万吨，跌幅高达54%。

　　因再生普纤市场进出口量甚微，加之近年来中M贸易摩擦、叠加2020年1-6月份国内、国外公共卫生事件的影响，年内再生普纤市场进出口量更是进一步降低，本半年报分析中，暂不考虑进出口量。

　　据不完全统计显示， 2020年1-6月份国内再生普纤市场总供应量约在88.2万吨，较2019年减少49万吨，跌幅约在35.7%。

　　据了解，上半年国内再生普纤供应量较去年同期明显减少的直接原因为，产量锐减。据隆众数据不完全统计显示，2020年上半年再生普纤企业平均开工水平约在35%附近，仅为2019年同期平均开工水平（70%）数据的一半。上半年开工率数据如下：

　　2020年上半年再生普纤企业平均开工水平锐减的直接原因为，一受国内疫情影响，2月份市场开工时间持续延迟；二，受海外疫情影响，3-6月份外贸订单数量锐减，国内再生普纤市场受制于需求萎缩、库存攀升，企业多将“咬牙”开工养工人+停工避险作为应对策略，故企业平均开工水平长时间维持在偏低水平。

　　2020年上半年再生普纤企业平均开工水平锐减的直接原因为，一受国内疫情影响，2月份市场开工时间持续延迟；二，受海外疫情影响，3-6月份外贸订单数量锐减，国内再生普纤市场受制于需求萎缩、库存攀升，企业多将“咬牙”开工养工人+停工避险作为应对策略，故企业平均开工水平长时间维持在偏低水平。上半年库存数据如下：

　　2020年1-6月份，再生普纤企业平均库存天数约在14天，较2019年同期增加3.7天，增幅约在36%附近。

　　3、需求锐减，终端企业开工数据一片惨淡

　　再生普纤市场占比第一位的下游市场为纺纱市场。2020年上半年，受公共卫生事件影响，我国终端纺织品服装出口数量大幅下滑，且国内需求同样萎靡。
据相关部门调查显示，截至5月份，全球取消和推迟的订单数量占到了41%，预计2020年全球纺织企业的平均营业额将下降33%。上半年下游纱线、纺织、印染企业开工水平均处于近十几年来低位水平。纱线企业开工水平如下：

　　另外，再生普纤的出现主要是为了替代大化纤，但2019年开始，再生普纤价格低廉的优势逐渐被撬动，再生普纤进入了逐渐被大化纤“反替代”的阶段。进入2020年，这种“反替代”越发明显。

　　2019年大化纤年产量约为532.61万吨，再生普纤年产量约在235万吨，大化纤产量为再生普纤的2.6倍；但2020年上半年，大化纤产量约为253.47万吨， 再生普纤产量仅为53万吨，大化纤产量为再生普纤的4.78倍，上半年再生普纤产量明显骤降。

　　再生普纤产量骤降的直接原因，主要有2个，一是年内在多方合力打压下，终端需求量骤降，部分终端企业长期订单匮乏，开机率偏低，部分终端企业长时间停工避险；二是年内在低油价的刺激下，相关产品大化纤“反替代”态势更强，部分终端用户多更倾向于采购大化纤。

　　（二）下半年再生普纤市场走势展望

　　上半年，国际公共卫生事件以及油价黑天鹅事件给全球经济和国内经济造成了巨大冲击；但7月份开始，市场上的利好消息似乎在逐加：主要产油国开始落实减产承诺、油价持续在偏高位置震荡；原油市场最黑暗的时刻是否已经过去？下半年欧美市场订单可有好转？

　　目前国际公共卫生事件发展态势依旧不乐观，摆在我们面前的问题和困难有很多。对于再生普纤下半年走势，隆众资讯认为：下半年油价有望继续回升，对原生聚酯以及再生聚酯的支撑力度或明显增强；但预计下半年对再生聚酯短纤走势影响最大的依旧为供需基本面。隆众资讯认为，下半年再生普纤市场需求亦很难达到2019年同期水平，市场或延续供应明显过剩的态势，卖方的话语权依旧处于弱势地位，市场或呈现出货清淡、开工水平偏低、市场价格或呈现先降后涨的态势；行业现金流或于小幅亏损与盈亏平衡之间来回切换。

　　以江苏地区1.4D高强低伸仿大化本白为例，预计下半年市场价格或在4900-5600元/吨运行。具体分析依据如下：

　　1.全球经济难走出深度衰退，中国2020年经济保持增长

　　为了应对疫情冲击，全球开启史无前例的货币宽松浪潮，并采取了积极有力的财政措施，下半年全球范围内的总体趋势仍以重新开放经济为主。但疫情的冲击尚未远离，后期国外疫情的防控、产油国减产协议的履约程度、外贸订单的回流等仍存不确定性，下半年仍需提防短期潜在利空的侵袭，因此预期下半年或是需求修复与短期扰动相伴而行。

　　上半年疫情导致全球经济活动前所未有的下滑。后疫情时代对经济和需求端带来的影响将会持续，IMF发布最新的《世界经济展望报告》，预计2020年全球经济增长-4.9%，较4月份预测下调1.9个百分点；同时，预计2021年全球经济增速将反弹至5.4%，较4月份的预测下降0.4个百分点。不过，IMF预计中国2020年经济增速有望为全球主要经济体中唯一实现正增长的。中国银行《2020年三季度经济金融展望报告》认为，2020年上半年，受新冠疫情和全球经济减速等因素的影响，中国经济遭受了改革开放以来最为严重的冲击。一季度GDP同比下降6.8%；进入二季度，疫情防控取得决定性成果，持续推进复工复产和复商复市，推出“六保”政策，国民经济呈全面恢复态势，预计二季度GDP增长2.8%左右。展望下半年，中国经济将持续恢复和好转。但也存在疫情反弹、企业生产经营困难加大、地方债风险增大等隐患。预计三季度GDP增长5.2%左右，全年增长2.5%左右。

　　2.全球总需求保持疲弱，下半年外贸需求弱修复

　　5-6月份随着欧美经济重开预期的利好释放，对于国内对于外需的需求预期普遍偏好，然美国解封后多州疫情反弹，疫情二次爆发的风险较高。且南美、南亚、非洲等地区成为新的暴风眼，疫情对全球经济的拖累将长期化。欧洲实际复工进程缓慢推进，纺织服装订单回流情况未及预期。

　　贸易摩擦影响持续，疫情后美中贸易关系预期仍不乐观，加之近期印度港口封航关税由15%增至35%，出关监测较前期严格，印度外单基本处于停滞状态。

　　因此对于下半年的外贸需求预期需要回归现实。预计下半年中国纺织品出口仍将主要依靠防疫物资，服装外贸订单将是弱修复的过程。

　　3.预计下半年终端企业订单量或难达到2019年水平，不排除部分企业面临无单可做的尴尬处境

　　具体到再生普纤市场来说，预计下半年需求回升悬念不大，但回升程度以及深度仍存在诸多不确定性。另外，往年7-9月份为终端企业接纳冬季订单的时间，但
　　目前来看，终端多数纺织企业、印染企业均表示外贸订单无复苏迹象，若这种态势延续，则后期终端极有可能面临无单可做的尴尬处境，最终将一步一步传导至再生普纤市场。终端具体接单情况，尚需进一步观望，但建议商家勿抱有太太信心。

　　4、大化纤“反替代”性继续增强，再生普纤价格或持续被打压，行业现金流或长时间处于小幅亏损或盈亏平衡的状态。

　　虽按照目前的态势来看，石油市场最黑暗时刻极有可能已经过去，下半年石油价格或震荡抬升，下半年油价或对聚酯原料PTA及乙二醇支撑增强，有利于大化纤市场价格震荡回归，进而有利于拉大再生普纤和大化纤的价差，利好再生普纤的生存区间。

　　但不能忽视的是，下半年国内经济形势以及运行环境竞争或更趋激烈，若外贸订单数量恢复态势良好，则在国际对再生聚酯认可程度偏高等利好支撑下，再生普纤或尚有一定向好几率，但若外贸订单延续低迷态势，加之国内对环保、再生等的接受程度相对不高的态势下，在国内有限的需求中，大化纤对再生普纤的“反替代”或更加明显。所以，隆众资讯认为，外贸订单的好转与否，对再生普纤的产量、价格走向起到了极为重要的指引作用。