一家之言:棉花市场尚未挣脱泥潭 又要跌入深渊?
发表时间:2020-06-23      发表评论()

  开篇点题:从历史上供需情况与价格走势关系来看,我们可以看到在市场处于与现在相似阶段的2014/15年度前后,巨量期末库存将当时棉价从90美分以上打到了60美分之下,后持续位于60-65美分区间承压低位运行。我们当下的市场与当时相似的是同样的丰产,但不同的是现在还要面对消费持续疲软的困局。当时全球消费是处于恢复上升期,后期也是在大幅减产和需求强劲双管齐下之下将市场带出了泥潭,但现在却并不具备这样的条件。

  一、全球库存高企 供应宽松加剧

  USDA6月月报将本年度和新年度全球消费量均调减,期末库存量因此升至有记录以来较高位置。根据最新预期,本年度和下年度全球库消比分别达到98%和91%的高位,处于历史高位。

  二、本年度消费疲态难改 新年度供应端利好或难兑现

  1、国内棉花供应充裕 下游消费动能不足

  根据本网最新发布的6月份产消存量资源表来看,本年度国内棉花消费预期再度调减,期末库存因此增加,库存消费比升至75%,为近3年高点。

  从具体分项数据来看,以我们信息网月中发布的工商业库存数据为依据。截至5月底,国内商业库存量在380万吨左右,虽环比降幅增大,但总量仍处高位。而从消费端情况来看,纺织厂原料端库存在70万吨左右;成品端纱线和坯布持续处于累库状态,库存量均在1个月左右甚至更多。

  整体来看,不论是数据体现还是我们月初进行的市场调研情况来看,本年度下游消费恢复缓慢,出口订单持续较差,内需拉动力也相对有限,市场对于后市信心略显不足。本年度供应宽松格局已定,基本面运行情况压制棉价运行。

  2、中国以外库存高企 期末库存创纪录新高

  世界对我们国内消费寄予厚望,因此当独立来看中国以外全球市场情况时,数据更加“惨不忍睹”。根据USDA6月月报数据,全球消费量预期持续下调,中国以外期末库存量创纪录新高,本年度库消比更是高达91%。

  从中国以外主要国家情况来看,也都存在的诸多不确定因素。首先看一下印度,印度棉花协会(CAI)供需数据与USDA向来存在鸿沟差距,但两个机构给到的本年度期末库存量预期均处于高位。即使在CAI对于本年度印度产量进行了大幅调减,而对于消费和出口预期又较为乐观的前提之下,本年度印度库消比也在18%左右,处于近5年高位。除此之外,我们还要看到CCI在持续进行本年度棉花收储,目前其持有170万吨左右的巨量新棉库存。整体来看,供应端宽松压力突出。

  从美国目前情况来看,近期中国在中美经贸协议框架之下持续大量采购美棉,本年度美棉出口早已超额完成任务。但从装运进度来看,目前中国对美棉装运进度尚不到50%,远不及往年同期。随着年度进入尾声,以及近期中美关系频起波澜,可能将有大量棉花结转至下一年度,更甚者可能出现取消前期签约。

  3、下年度供应端利好兑现尚存疑

  根据本网6月份生产调查情况来看,新年度国内棉花总产预期较上月维持555万吨不变,同比略有调减。

  而从中国以外情况来看,近期关于印巴蝗灾和美国得州干旱的消息又使市场看到了“一线转机”,市场也流传着多种版本的减产幅度传闻。但从各国植棉进度来看,目前均不支持“大幅减产说”,长期影响存在不确定性,尚需观望。

  根据相关数据和分析,现阶段两因素对于产量影响尚不明显。长期影响以及具体影响幅度,还需持续关注后期印巴蝗群肆虐时间是否恰逢棉花生长期。对于美国干旱影响,目前美国棉花种植进入尾声,棉株生长进度也相对正常,但是生长情况确实受旱情影响比较明显。目前得州棉株偏差比例高达40%,远高于去年同期,但仍明显好于出现重大旱情的18/19年度。

稿件来源:中国棉花信息网
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