本周PTA大幅回落。OPEC+6日减产会议谈崩大超市场预期，周一原油大幅下跌近30%，PTA大幅回落，周内原油虽有反弹，但海外疫情大幅扩散背景下反弹非常有限，PTA跟随成本震荡。截止周五收盘主力合约TA005下跌10.3%至3852元/吨，周成交量355.05万手，持仓回落74万手。远月合约TA009周下跌9.8%至3972元，持仓54.86万手。

　　本周EG大幅回落，受海外疫情严重蔓延，沙特和俄罗斯进行油价战，原油供应扩张需求回落担忧下大幅回落，乙二醇港口持续累库过程中震荡回落。截止周五收盘主力合约EG2005较上周下跌6.6%至4001元/吨，周成交102.63万手，持仓14.28万手。远月合约EG2009较上周下跌6.1%至4158元/吨。

　　后市展望：

　　PTA产业链，国内疫情逐渐控制，复工加速。本周终端负荷不断提升，但成本端偏弱背景下织造以刚需备货为主，成品端坯布出货一般库存维持高位。聚酯端负荷抬升较迅速，产销偏弱聚酯库存继续抬升，聚酯端库存压力较大。PTA自身供需端，PTA多套大装置进入检修，供应端开工收缩，需求维持高位下PTA累库小幅放缓，供需边际转好，但当前PTA的绝对的库存仍在高位，仓单数量增加迅速。加工费方面，成本端不断下移，部分交易者买PX卖PTA锁加工费，PX加工费回升至300美金附近，PTA现货加工费维持500附近。原油端，周内原油大跌近30%，价格逐渐消化OPEC+减产协议谈判破裂及油价战导致供应端或大幅增加的预期。短期PTA价格变动的重心仍然原油端，原油变动与海外疫情进展及各国宏观对冲政策相关，当前20国财长和央行行长宣布联合抗疫，国内央行宣布定向降准降息，宏观偏暖背景下短期PTA或有小幅反弹，后续仍建议反弹抛空，或价差收窄后的反套策略。

　　乙二醇来看，随着国内疫情控制转好，终端逐步恢复，聚酯负荷小幅抬升，乙二醇基本面边际转好，但供应端负荷维持高位，下游发货偏弱，到港量21万吨中性偏高，乙二醇仍处于累库通道，市场心态偏弱。当前乙二醇基本面矛盾不大，成本端价格位于历年低位，击穿部分煤制工厂成本线，关注低价下煤制装置检修动态。当前乙二醇受海外疫情影响较大，宏观有所恢复条件下，乙二醇或有小幅反弹，后续建议反弹抛空。

　　一、本周活跃合约最新报价

　　本周PTA大幅回落。OPEC+6日减产会议谈崩大超市场预期，周一原油大幅下跌近30%，PTA大幅回落，周内原油虽有反弹，但海外疫情大幅扩散背景下反弹非常有限，PTA跟随成本震荡。截止周五收盘主力合约TA005下跌10.3%至3852元/吨，周成交量355.05万手，持仓回落74万手。远月合约TA009周下跌9.8%至3972元，持仓54.86万手。

　　本周EG大幅回落，受海外疫情严重蔓延，沙特和俄罗斯进行油价战，原油供应扩张需求回落担忧下大幅回落，乙二醇港口持续累库过程中震荡回落。截止周五收盘主力合约EG2005较上周下跌6.6%至4001元/吨，周成交102.63万手，持仓14.28万手。远月合约EG2009较上周下跌6.1%至4158元/吨。

　　现货方面，周内成交来看，成交气氛尚可，贸易商出货为主，聚酯和贸易商采购，供应商出远月货源，日内成交量尚可，个别工作日放量成交在4-5w。截止周五CCF内盘报价3730元/吨，较上周下降445元。外盘报价480美元/吨，较上周下跌55美元。

　　本周MEG现货价格震荡回落，截止周五CCF现货内盘报价3920元/吨，较上周下跌265元。外盘报价475美元/吨，较上周下跌34美元。

　　PTA价差方面，本周月间窄幅震荡。截止至周五现货-05合约在-128附近。月间价差方面，截止周五5-9价差-120。
　　
　　MEG价差方面，乙二醇基差窄幅震荡，本周截止周五现货-EG2005基差为-81。月间价差方面，月间呈现远月升水结构，5-9价差为-157。

　　二、 PTA基本面

　　上游石化产业链，从绝对价格看，原油跳空回落，石脑油、PX跟随大幅下跌。

　　从加工差看，石脑油裂解价差持稳，交易者做空PTA加工费买PX空PTA，使得PX加工差恢复至300美金左右，PTA现货加工差再次压缩至500元附近偏低位置。

　　PX端，3月ACP未达成，PX震荡偏弱。截止周五，CFR中国台湾PX653美元/吨，PX加工差恢复至300美金附近。装置方面，亚洲PX装置开工负荷小幅回落至79.50%。

　　PTA供需方面， PTA装置集中检修下半周负荷回落。本周福化工贸450万吨装置检修，恒力石化220万吨装置检修，蓬威停车，台化120万吨装置周中短停，聚酯利万重启，汉邦220万吨装置重启。截止周五PTA开工负荷回落至76.3%。PTA库存大幅抬升，交割库仓单增加明显，目前郑商所仓单+有效预报数量140804张。

　　下周PTA装置动态方面，大装置集中检修，华彬或重启，本周负荷或小幅回落。

　　三、 乙二醇基本面

　　乙二醇供应方面，本周装置方面，恒力两条线均维持9成偏上负荷，浙石化75万吨装置负荷提升至9成，整体负荷调整抬升至76.16%。受高库存影响，部分煤制工厂负荷下降，河南煤业（洛阳）检修，新疆天盈检修重启，新杭能源检修重启，煤制乙二醇开工负荷回落至65.64%。

　　港口库存方面，乙二醇港口库存持续抬升。截止3月9日港口库存约95.1万吨，环比上期增加10.1万吨。据CCF统计，本周到港21.3万吨，到货港量中性偏高，聚酯负荷逐渐抬升，本周乙二醇或继续小幅累库。

　　乙二醇现金流方面，各工艺现金流在盈亏平衡附近。

　　四、下游聚酯织造基本面

　　下游聚酯端，本周终端加弹、织机继续抬升，综合负荷恢复至六成偏上，聚酯负荷企稳回升至80%，原油和聚酯原料的大跌进一步压制下游的备货积极性，涤丝整体一般，5个工作日平均产销估计在7成略偏下，聚酯库存再次小幅抬升，截止周五POY、FDY、DTY和涤短库存天数分别为29.1、27.4、32.1和9.6天，整体库存偏高。成本端塌陷，涤丝现金流再次扩大。

　　终端织造方面，本周江浙终端开工继续抬升，综合江浙加弹开机负荷在67%，织机负荷在65%。原料备货方面，成本坍塌，工厂刚需采购为主。坯布出货方面，出口订单受国外疫情影响而下降，内销上以夏装面料如仿真丝等订单稍好，其余大路货品种出货困难，当前坯布库存维持38天。

　　五、 后市展望

　　PTA产业链，国内疫情逐渐控制，复工加速。

　　本周终端负荷不断提升，但成本端偏弱背景下织造以刚需备货为主，成品端坯布出货一般库存维持高位。

　　聚酯端负荷抬升较迅速，产销偏弱聚酯库存继续抬升，聚酯端库存压力较大。

　　PTA自身供需端，PTA多套大装置进入检修，供应端开工收缩，需求维持高位下PTA累库小幅放缓，供需边际转好，但当前PTA的绝对的库存仍在高位，仓单数量增加迅速。

　　加工费方面，成本端不断下移，部分交易者买PX卖PTA锁加工费，PX加工费回升至300美金附近，PTA现货加工费维持500附近。

　　原油端，周内原油大跌近30%，价格逐渐消化OPEC+减产协议谈判破裂及油价战导致供应端或大幅增加的预期。

　　短期PTA价格变动的重心仍然原油端，原油变动与海外疫情进展及各国宏观对冲政策相关，当前20国财长和央行行长宣布联合抗疫，国内央行宣布定向降准降息，宏观偏暖背景下短期PTA或有小幅反弹，后续仍建议反弹抛空，或价差收窄后的反套策略。

　　乙二醇来看，随着国内疫情控制转好，终端逐步恢复，聚酯负荷小幅抬升，乙二醇基本面边际转好，但供应端负荷维持高位，下游发货偏弱，到港量21万吨中性偏高，乙二醇仍处于累库通道，市场心态偏弱。

　　当前乙二醇基本面矛盾不大，成本端价格位于历年低位，击穿部分煤制工厂成本线，关注低价下煤制装置检修动态。